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《黑天鹅》是一本畅销书，但不是一本新书了，我也是时隔多年再次阅读这本书，大部分人应该也早已对”黑天鹅“这个词不再陌生。作者塔勒布，是一位金融领域的交易者，当然也有其他的名头，最重要的是，他在随机事件上富有深度而系统性的思考。他在黑天鹅之后又出版了《随机漫步的傻瓜》和《反脆弱》，将其黑天鹅理论进行了进一步的应对探索和在更广泛领域的应用探讨。 对于复杂的领域，事件是呈现典型的难以预测性的，且不符合通常概率统计下的高斯分布，作者称之为极端斯坦，与平均斯坦相对应，尤其在金融，财富分配这些社会学科领域，体现的更为显著。如何去应对和处理极端斯坦下的问题，则是我重新阅读这本书的主要动机。 极端斯坦下的事件，并非对所有人而言，都是黑天鹅，这取决于对事件的认知程度（比如911事件对于挟持飞机的恐怖分子就不能算是黑天鹅），因此作者也承认，应该对难以预测的事情，划分成两个象限，分别为第三象限（灰天鹅）和第四象限（黑天鹅）。 作为黑天鹅，就是几乎完全不可认知，不可预测的事情的发生。也分为正向黑天鹅和负向黑天鹅，那么在赌正向黑天鹅发生的时候，如果代价成本很低，我们是可以极度激进的参与搏这种小概率发生，这就是以小博大，从黑天鹅中获取超额利润；而对负向黑天鹅，如果没有合适的将其做成正向黑天鹅的工具，那么我们应该极度保守的不参与，至少要保留相当的冗余，以能够承受黑天鹅发生时带来的亏损。这就是黑天鹅理论指导下的“杠铃策略”。在承认不可预知的前提下，我们应该在“战略保守+战术激进”的策略下进行投资的风险管理。从某种程度上来说，发生概率越小的事件，越不可预测，更不可能精确预测，而概率越小的黑天鹅事件，所发生的影响可能越大。这对于投资而言，既是风险，更是机遇。 作为灰天鹅，则是大部分人可能无法认知，但是仍然有人能够预知的事情，比如2008年的次贷危机，不少富有洞见和经验的金融业者其实是预知到并且借助相应的投资工具，从中获取了很大的利润的（当然，股票操纵者和内幕消息者，也是灰天鹅的背后受益者，但是他们虽然在市场获益，却面临法律的风险）。对于我们遵纪守法的投资者，主要仍然通过扩大认知来应对灰天鹅，在这个象限，曼德尔布罗特的分形几何就是一种重要的工具，我们通常接触到的分型，混沌，甚至缠论，其实多少都借鉴了分型几何的基础，因此也应该成为投资领域的重要工具。而我们要注意的是，基于分型的任何理论本质都必然是不可精确预测的模型，因此本质上也是不可绝对量化的，这在投资和交易中值得引起相当的注意，需要结合值博率判断机会出现当下的风险收益比，确定是否值得参与，以及操作上止盈止损的限定。 而专业投资者要努力的方向： 一是尽可能扩大自己的认知范围，来识别黑天鹅发生的可能性和前兆表现，将黑天鹅尽可能变为自己认知范围内的灰天鹅； 二是通过有效的交易模型来处理灰天鹅，博弈灰天鹅，获取超额收益； 三是在仍然无法达到认知范围内无可避免的黑天鹅，采取保守战略基础上的激进战术，获得风险的对冲。 在灰天鹅这个第三象限，所呈现的概率分布，是呈现迭代的自相似特征的。 我们都能感受到20/80规律，在投资领域，20%的人赚钱，80%的人亏损，这还只是表面上看到的第一层迭代的直观现象，如果向下迭代一层，你会发现，在这20%盈利的人中，仍然是20%的人，赚走了整体盈利的80%，也就是说，总体20%*20%=4%的人，赚走了整个市场盈利的80%。你也会发现，在这80%亏损的人中，是20%的人承担了整个市场亏损的80%，也就是说，总体20%*80%=16%的人，亏掉了整个市场亏损的80%。剩下的那16%盈利的赚的也不多，剩下的那64%的人亏的也不多。一次迭代类似于对数学上的一次求导，更精细的得知内部结构，但每一层的迭代并不是完全的相同分布，而只是类似。 对于股市的结构也有类似的特征。比如，A股大约3000只股票，按照20/80规律，一个月之内能出现大涨（比如，涨停）的，就是20%，大约600个，而迭代到每周，就是120个，迭代到每天，平均就是24个（在熊市中，实际情况可能更少）。另一方面，这每月20%中的股票或每周4%的股票，却代表了市场中的最大收益（熊市环境下，能获取超额收益的股票，就在这4%中产生，甚至牛市环境下，也大约如此，只是反应的分布要上移一些），当然，在没有黑天鹅的时候，同时也可能具有最大的回撤风险（但是这种非系统性的回撤风险，完全可以通过针对灰天鹅的技术模型来进行战术性概率覆盖）。因此，在战术激进的选择下，我们就可以而且应该使用能够解决灰天鹅的分型模型，来博弈这些高风险高收益的品种，因为黑天鹅的完全不可预知性和极大杀伤性，使得假如发生真正的黑天鹅，几乎所有股票都无可幸免，那么在黑天鹅没有飞出的状态下，我们使用合理的模型工具，从灰天鹅身上获取最大的概率收益，才是最合理的风险管理方式。反之，如果采用保守或中庸的策略参与股票投资，在没有黑天鹅的时候，你赚的没有别人多，在黑天鹅飞出的时候你跟别人亏的一样多，那你的战术策略自然就跟不上平均水平。 直觉上大部分人可能都是不会认同这样的策略和方式，但是往往颠覆认知的非直觉策略，才是正确的最优策略。坚持参与和研究强势股票，甚至使用更具攻击性的股指期货和期权工具进行高杠杆类投资，以小博大，才是在保守战略资金管理下，对股票投资战术上最合理的风险管理方式。（注意：必须是在整体保守战略之下，否则战术激进完全没有意义，反而风险最大，对个人或家庭来说，保守战略就是只使用小比例的自有资金进行高风险的诸如股票，期货和期权，外汇之类投资，大比例的资金应进行无风险或极低风险的现金理财或国债类投资）。 【作者简介】扫地僧卡尔，哈工大本硕，主修计算机，2010年毕业，华为6年技术和管理经历，后技术创业并自由职业，业余进行个人投资，创建“阳克阴”交易工作室，兼营同名公众号“阳克阴”。 |
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