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越来越多分析师发出“警告”，以非常关爱散户的语气，提出大盘刹车的预测。 理由不外乎两个：出清场外配资、社保和大基金减持。特别是前者，周末央行又发话讲了一次。 本来这两个不是新的利空，是周三周四的事情，经过周四周五的市场充分反应。而且本质上也不是利空： 出清场外配资，这是防患于未然。我们记忆中上两次的出清，之所以引发股市大跌，是因为纵容场外配资长时间推高股市，到出清的时候，这些配资连锁涌出股市，造成巨大杀伤力。这次在配资还没抬头就肃清，配资的资金都还没开始流入股市，何来涌出的杀伤力呢？ 社保和大基金减持，先不说小幅减持只是为新的增持而做的准备，是正常调仓行为。就看减持的对象，一是保险，一是无关痛痒的中小企业，这不形成标杆效应。倒是这周的产业资本减持，已经很多企业持有的券商股减持，价值君认为这个影响更值得重视。 这两个虽然不是本质利空，但是经过周末两天的发酵，有些事，说的人多了，即使假的也会变成真。这就是资本市场的可爱之处，也是可怕之处。 此外，现在面临的3500关口是跨越5年的一座大山。虽说技术分析对沪指没什么意义，但是心理关口这东西是市场心理的一种集中体现，市场心理的分析意义是很大的。所以，大盘在接下来1-2周刹车的可能性变大。 大盘刹车，就只能离场观望吗？由中长线的视角看，这波牛市的起点在2018年底，已经持续了1.5年。这1.5年以来，大盘匍匐前行，重心小幅上涨。但这不代表所有股票，甚至无法反映这个股市。因为这1.5年以来，大部分股票依然趴在地上，小部分股票已经一再上天。所以这1.5年以来，美其名曰“局部牛市”。 既然大盘上行的时候，股票不一定上涨；大盘上天的时候，绝大多数的股票都跟不上；那么大盘刹车的时候，我们也不至于只能离场观望。 7月份是财报季，除了上证主板，大部分上市公司都扎堆在7月预告上半年业绩，甚至半年报也会弄出来。 一年里面有两次重要的估值重塑窗口：一次是年报后的估值重塑，一次是半年报后的估值重塑。 年报反映的信息最全面，但是年度业绩的公布相对分散；半年报虽然只反映上半年业绩，但是以券商的调研和分析能力，对很多企业的年度业绩预期已经可以定型，而且半年度业绩公布集中在7月份，所以7月是全年估值重塑最集中的一个月份。 也就是说，即使大盘刹车，业绩漂亮、能使估值上提的个股，依然能愉快上涨。用行话讲，就是市场的“贝塔”机会结束，“阿尔法”机会爆发。 估值重塑的逻辑兴业证券6月份的业绩就干掉了整个Q1的两倍，折射的是整个公募基金市场的提速。6月和7月份的明星基金诞生速度，超过以往任一个时期。 也就是说，公募基金是股市的重要增量资金。大几千亿的资金，集中在这两个月涌入股市，这些资金的风格，基本也就决定了市场的风格。 我们不妨猜测一下明星基金的经理们是怎么想的。其实不难，现在整个公募行业的思路都差不多，一部分仓位抱团压在高估值景气行业，作为基本盘，谁也不跑，高估值就是稳健收益的保证；一部分仓位去压宝热点，以创造超额收益。 今年的高估值景气行业不外乎消费、5G产业、医药、养殖。而7月热点，就是中报业绩带来的估值重塑。 哪些个股更大概率在估值重塑窗口中受益呢？其实并不难找，而且也不需要眼巴巴每天盯着业绩预告盯到月底，“贝塔”机会刚结束的现在，就是集中淘金的最好机会。 俗话说“丑妇终须见家翁”，但是能拖一天是一天。股市业绩报告也是一样，业绩难看的企业，通常都扎堆在最后一两天公布。相反，业绩漂亮的企业，都会敦促会计部门日夜加班加点，恨不得在第一天就能向市场送上捷报。所以迄今为止已经发布业绩预告的个股，里面就包含了大多数能获得估值向上重塑的企业。 像一季度卖1亿口罩、二季度卖10亿口罩的振德医疗，业绩预告一出来，动态PE就瞬间降到10倍以下。在牛市阶段，除银行、地产外，市场基本不容许15倍PE以下的个股存在的，特别是绩优股，一般都会用“连板”的方式将其消灭。 对于成长速度比较快的个股，PE就算比较高，但如果低于业绩增速，也是一种低估。这时候市场关注的指标就不是PE，而是PEG。当PEG=1的时候，就是PE刚好等于业绩增速（例如30倍PE对应30%的业绩增速）。当PEG突然跌到1以下的时候，就有估值上提的需求，特别是PEG处于0.3~0.9的范围。 此外，中等市值的个股，由于盘子不特别大，而且业绩稳定性比较高，所以估值重塑的行情会更明显。 因此，我们选取目前已经发布业绩预告的企业中，市值处于100亿到1000亿范围内、业绩增速30%以上的主流行业个股作为池子，从里面发掘低PE和低PEG的个股，这些个股获得估值重塑（上提）的机会更大：
值得一提的是，PEG并不是越低越好，有些个股由于脉冲式的业绩，业绩增速超过3位数甚至更高，PEG就会极低（低于0.1），例如今年的很多疫情题材，这时候的PEG是没有意义的，不构成估值重塑的依据。 如果喜欢价值君的内容分享，请分享给更多的朋友，让我们共同探讨、共同进步。有见解或疑问的小伙伴，欢迎评论或私信交流！ |
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