周二,欧佩克+将举行欧佩克与非欧佩克产油国联合技术委员会(JTC)会议。 虽然目前欧佩克+各成员国并未做出明确的官方表态,但市场对这场会议“将放松减产要求”的预期就已足以“三杀”原油多头。
可见这一决策的威力将会有多大。正所谓交易不打无准备之战,今日我们便来细细剖析一下,这场油市盛会背后的利好利空,以及预兆了一个怎样的未来。 01前瞻欧佩克+会议:为何会满足于45美元的油价? 在今日的联合技术委员会(JTC)会议上,联合部长级监督委员会(JMMC)将决策
毫不夸张地说,在过去的几个月里,石油市场经历了坎坷,欧佩克+的减产协议和积极减产的行动一直都是油价回温最坚强的支柱。 从目前的市场预期来看,这场会议很可能将按计划弱化这一支柱,也正是因此,不少投行才放言预计油价将长期维持在每桶45美元的低位。 很明显这一价位并不足以满足欧佩克+对油价的期望,那么市场为什么还敢做出这种预期呢?背后原因主要有三。 1.即使欧佩克+不主动放松减产,减产带来的效益也会逐步下降。 首先最明显的就是预期的问题。交易界有句耳熟能详的俗话:“买预期卖事实”,这句话背后所指无非就是:
而在过去几个月里,市场已经完全消化了960万桶/日的减产预期,这一事实已无法再有效地提振油价。 相反地,随着第二波疫情爆发,商业信心再次遭到打击,原油需求预期再次成为市场关注的焦点。
从目前的情况看,在疫情得到有效控制之前,原油多头面临的价格压力将保持不变。 2.欧佩克+希望在复苏的市场中保持或增加自己的市场份额。 如果说上述是欧佩克放松减产的一个背景因素,第二个原因看起来无疑迫切许多。 花旗银行认为,欧佩克+放松减产的最大驱动因素就是担心失去市场份额。花旗银行分析师Ed Morse在一份报告中称:
不仅如此,虽然部分发达国家的疫情反复,但是据国际能源署,石油市场确实出现了一些令人鼓舞的迹象。
亚洲是欧佩克国家的主要进口和消费地区,沙特也不止一次强调该地区的重要性。 在今年4月的一次采访中,沙特石油大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼王子(Prince Abdulaziz bin Salman)表示,沙特将竭尽全力保护亚洲市场,那里是沙特大约50%的石油的目的地。萨勒曼王子强调,没有人能动我们的后院。 简而言之,如今正是享受辛苦减产得来的红利的最佳时刻,欧佩克+怎么舍得将这一切拱手让人? 3.必要的强制减产规模下降。 实际上,除了需求将长期疲软,还有另外一种说法也颇为流行:如果疫情得到控制,到了第四季度,市场将面临严重的供应不足。 这句话也透露出了市场对欧佩克减产自律力的肯定。的确,在沙特-俄罗斯的油价战过后,没有人敢在质疑沙特监督减产的决心,原本想“搭便车”的欧佩克+部分国家也不敢在此节骨眼上再“以身试法”。可以这样说,一场油价战将欧佩克+的减产纪律提高到前所未有的高度。 从最近沙特与安哥拉、尼日利亚、伊拉克的隔空喊话中也可以看出,沙特也意识到了油价战策略的威慑力,并打算继续强硬下去。 在过去,沙特会等待有关作弊的数据公布之后再慢慢加大压力,从沉默的外交转变为公开羞辱、威胁,最后才搬出价格战作为最后手段。如今,甚至在6月份的产量数据公布之前,沙特就跳过了通常的细节,直接威胁要打响另一场全面的价格战。 此外,即使强制减产的规模下降,实际减产的规模也会比预计的要高。 一方面,沙特已经要求配额作弊者为之前没有遵守的配额进行“补偿减产”,这意味着安哥拉、尼日利亚、伊拉克等国在之后必须每天再额外减产125万桶。 另一方面,中东的地缘政治冲突似乎有恶化的迹象,以沙特为首的联军在与胡塞武装作战,伊朗国内近期发生了一系列爆炸事件,利比亚内部也是动乱不止。如果地缘政治风波继续爆发,这或将使得部分产油国不得不进行减产。 02猜不透的未来:危机在潜伏 正如上述,驱动欧佩克+放松减产的主要预期可以浓缩为以下3点:
然而,有没有可能欧佩克+这次赌错了呢?实际上以上3个预期并未被百分百敲定,相反地却包含了不少不确定的因素。 首先,对于亚洲的需求。在油价战发生后,不少亚洲的原油买家都在疯狂囤货,这在一定程度上支持了油价。然而,这种行动实际上是提前透支了未来的原油需求。以中国为例,
其次,对于油价战威胁这一策略的有效性,专家们也持有不同的观点。 有分析指出,过多的价格战最终会破坏欧佩克提高可预测性、降低市场波动性的整体使命,该策略只适合在极端情况下使用。此外,频繁使用该威胁也会降低其可信度,增加市场对油价战的耐受力。 最后的一点——地缘政治争端,更是不用说了。
当然,上面我们说的一切都仍是未知的,一切看起来都还不是那么危险。 但是请记住,在石油市场上,一点点“疯狂”也可能会被放大到不可思议的地步。 |
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