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牛市来了，今年下半年行情会如何走？还有哪些板块值得入手的呢？ 一 消费、医药仍是主线 消费和医药作为典型的“牛股集中营”，是粽哥多年来一直投资和研究的两大板块，今年上半年表现都非常不错。 根据Wind数据显示，在28个申万一级行业中，医药生物和食品饮料领涨，年内涨幅分别为20.02%和13.52%，排名前2位，表现亮眼。 与此对应的是，钢铁、交通运输、银行、非银金融、房地产、采掘等六个行业大跌超10%。 二 下半年行情如何上演？ 下半年消费、医药还能“制霸”A股市场吗？粽哥认为，仍然有投资的机会，只不过会分化。 我们看到，上半年创新高的消费公司，主要以白酒、调味品等食品饮料为主。 同样的，医药行业里，主要是医疗器械、化学制药、生物制品和化学原料药涨幅为主。 毫无疑问，正是由于新冠疫情对这些板块的利好刺激最大。 根据Wind数据显示，目前食品饮料板块已经处于估值偏高状态，而且预期盈利增速处于下行趋势。由于上半年涨幅过高，下半年不宜追涨。 同样地，家电行业的PEG为1.44，处于历史高估位置。 归其原因，是由于房地产行业的不景气，导致未来几年家电公司的业绩预期并不好。而且，家电股的涨幅已经在高位，上升的空间不是很大。 反过来，目前房地产行业则处于严重低估的状态。 主要还是在于政策的松动。虽然疫情得到控制后，投资者期盼的“报复性消费”没有来，但是“稳地产、扩内需”，一直是我国稳经济的两大法宝。 与房地产相关的产业链，比如厨电、定制家居等也有投资机会。 从估值情况来看，截至2020年5月22日，轻工制造板块PE（TTM）为21.63倍，位于申万板块中游水平，市净率PB为1.6倍。 轻工子板块的估值，依次为珠宝首饰（29.07倍）、文娱用品（28.31倍）、家具（24.38倍）、包装印刷（23.26倍）、造纸（16.28倍）。 厨电内销水平与地产走势关联密切，但却具有滞后性。 一般约滞后地产销售数据三至四年左右。比如2008、2014年销售数据下滑，分别导致了2011、2018年厨电内销量下降。那么，2016-2018年年均增长约110万套的新增地产需求将会拉动2020-2022年厨电内销6%的增长。 再以厨电产品约15年的更新周期来看，燃气灶从2005年开始大幅提升产销量，对应2020-2023年更新需求将大幅提振。（若竣工数据低于预期，更新需求仍可支撑行业内销8%增长） 同样地，抽油烟机从2005-2008年年均增加156万台的需求，对应2020-2023年更新需求也会拉动内销8%增长。 另外，从房地产情况来看，2015年是中国新开工面积的行业低点，传导到厨电端对应2018-2019年销量低点。 目前，新房带动比例约60%，未来三年的增量需求值得期待。 另外，可选消费中的商业贸易类，也就是连锁超市、新零售板块，也处于低估值状态。 但不管怎么说，从行业视角来看，好的成长赛道是投资的关键。 即使目前被认为高估的食品饮料行业，也有可能强者恒强，那些被低估的公司，也有可能更低。 因此，与其关注估值，不如更深入的研究上市公司经营本身。 很多时候，投资者如果只是把估值看做是唯一选股指标，买卖指标，那么就很容易错失大牛股，也容易掉进“估值陷阱”里。
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