安利股份（300218）股东减持集中度却连续提高

看好理由

1）行业景气度不高，但贵在格局稳定。公司主营聚氨酯皮革产品，通俗讲就是合成皮革。单纯从数据看，这个行业景气度已经不怎么样了，行业增速过去五年维持在0上下波动，未来的增长，主要还是在合成革对野生皮革的替代上。虽然增速不行，但贵在格局稳定。目前全球认证皮革生产线73%在中国，而合成皮革的生产，国家节能环保的要求逐年提高，对新进入者是个很大考验。上游原材料采购加上下游客户货款回笼周期长，对进入者的资金实力要求也很高。另外，合成皮革的下游主要市场在鞋厂，要进入高端品牌鞋厂做配套需要经过多年积累，多轮考核以及产品质量，环保反面认证和筛选，一旦形成供应链，其他厂商很难进入。看看最近两年数据，2017年新增进入者40家，2018年只有27家

公司是国内聚氨酯合成皮革规模最大企业，是占率目前没有第三方公开数据，不过公司是同行业中，唯一一家国家工信部认定的制造业单项示范企业，参与设立国家和行业标准达46项。这侧面佐证了公司的行业龙头地位。

2）技术实力过硬，客户过千家。合成革很吃技术工艺，传统的合成革生产才用溶剂型生产系统，技术整体粗放，落后，生产效率和原材料利用率很低，还容易造成环境污染，以DMF为例，溶剂型工艺生产过程中使用的DMF溶剂会造成严重的环境污染，产品中残留DMF也会带来使用安全使用问题。但公司溶剂法合成皮革的生产线DMF回收率达到98%，远高于行业90%的平均水平。而公司创新的无溶剂技术，更是具备低成本，无DMF挥发，无工业废水溶剂合成皮革生产线，处于行业领先地位。

从行业渠道了解到，万华化学也做聚氨酯业务，技术做不过公司，很多皮革企业也在模仿公司产品和工艺

谈技术实力可能过于模糊，看公司客户单单下游客户就  过千家，覆盖行业广泛，包括知名品体育品牌耐克，阿迪达斯，安踏等，家居品牌的敏华，欧美尔等，汽车品牌的江淮和奇瑞，消费电子领域的小米和三星。阿迪达斯在越南的工厂，多是要求公司去当地设厂做配套。

3）公司收入80%来自鞋厂和家具厂，今年受全球疫情影响业绩出现暂时下行，上半年业绩公告出来后，公司股价也是波澜不惊，显示出市场对上半年业绩下滑并不在意。

4）外资股东退出。如今清仓是减持，控股股权稳定，更有利于公司经营管理稳定发展。

策略：外资股东大比例抛售，本该持股集中度下降，但公司最近3个月却连续8期，持股集中度在上升，显示有资金在底部偷偷吸筹码，不清楚后面有什么利好发生，不过公司股价在底部盘了2年，市值只有17亿，自由流通盘目前是7亿，目前这个位置，股价安全边际是足够的。不知何时爆发。