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来源：少数派投资 今年的波动行情使得A股投资者如坐过山车：创业板2月3日的暴跌7％、之后3个星期上涨30％、全球疫情影响下再暴跌26％、4个月暴涨59％。 上一周投资者还沉浸在牛市的喧嚣中，笔者经常会遇到这样的问题： 有什么基金推荐？现在医药、券商基金还能买吗？我手里的基金不涨，要不要去追其他涨得好的基金？ 当这几日市场出现猝不及防的急跌时： 为什么我一买基金就跌？现在要不要下车？市场会不会在我卖了基金之后就反弹？现在是牛市的调整吗？我要不要加仓？ 类似的疑问屡见不鲜，因为许多投资者喜欢交易市场的波动，赚取基金净值波动的钱，但这样往往容易错过优质基金长期增值的钱。 常见的结果就是，长期来看基金公司产品的收益率很高，但是很多基金投资人却不怎么赚钱。 基金赚钱，基金投资人不赚钱？ 由于个人投资者占比较高、市场机制也尚未成熟，A股市场经常出现各种各样的非理性行为，这也使得作为专业投资者的基金等机构能够持续获得超额收益。 2010年到2019年的10年间，偏股基金和普通股票型基金为投资者创造了7.1％的年化收益率，而同期的沪深300全收益（即包括分红再投资）和全A股的年化收益率分别为3.4％和3.9％。主动型基金为投资者创造了一定的超额收益，少数优秀基金经理的收益率更是可以达到年化10％-15％。  但是，投资者赚到钱了吗？许多基金投资者不赚钱。 经常有投资者埋怨赚不到钱，赚钱的都是别人家的基金。也有许多基金公司做过统计，即使是长期业绩非常好的基金，赚钱的投资者也是少数。 之所以出现这样的现象，我认为和基金投资者的持有期和投资理念有很大关系，许多投资者太在意基金净值短期的波动。 持有基金小于1年的投资者比例高达78％。 根据华宝证券的研究，2015年9月15日到2017年11月14日上证指数的收益率是10.1％，506万基金投资者中有42％的投资者持有时间小于1个月，平均持有12.6个自然日，平均收益率为0.5％，显著跑输指数。 平均持有时间大于1年的投资者占22％，盈利的投资者占比80％，平均收益率达到17.4％。 部分基金投资者的误区 这是基金投资者经常陷入的2大误区： 一是把基金当股票炒，频繁交易、追涨杀跌 一方面，大部分基金投资者由于持有期不够长，基金的短期波动率决定了投资者的持有回报率；另一方面，短期交易通常买在高点，使得基民在持有期间并不赚钱。此外，0.5％左右的基金交易成本也侵蚀着短线投资者的收益。 牛市里的基金投资者也具有明显的追涨杀跌行为、赚不到钱。基金业协会也做过一个统计，权益基金在牛市启动前、每轮的股灾期间出现大规模基金赎回，而在牛市阶段和反弹阶段出现净申购。  二偏好短期业绩好、波动性高的基金，忽视了波动性低的基金带来的更高的长期收益。 假如投资者面前有两只基金可以选择： 一只基金连续3年的收益率为50％、50％和-50％； 另一只基金连续3年的收益率分别为20％、20％和-20％； 你会怎么选择？假设初始净值为1，选择第一支基金的投资人，可以获得1.125的回报。相信这是很多人的选择，因为涨幅大，收益看上去就更高。 但是如果你选择了低涨幅、低回撤的第二只基金，可以获得1.152的回报，是高于第一支基金的。 这个结果跟很多人的直觉是相反的。所以我们要注意，高波动并不一定代表高收益，短期的高收益不代表长期能累积收益。 今年基民的短线投资行为依然普遍。 今年投资者借道基金投资股市成为一个显著特点，2020年1-6月份新发的股票和偏股型基金份额达到7028.5亿份。根据平安证券的估算，4月份和5月份分别有109亿、777亿的基金份额从老基金转移到新基金。 赎旧买新行为不但使得投资者的投资频繁化、短线化，付出更多交易和机会成本，也影响到了基金经理的投资节奏，不利于基金的有效运行。  投资回报不在于短期涨跌 而在于长期的累积 下面是2只真实的公募基金业绩图，在行情好的时候，基金A取得了明显领先于基金B的业绩，然而当市场环境变化时，基金A的收益被基金B所赶上，而买在高位的基金A投资者更是承受了较大的亏损。  根据上图我们来思考2个问题: 1.在未来的 2019-2020 年，哪一只基金可能表现更优呢？ 2.进一步假设我们可以预知 2019-2020 是牛市，哪一只基金可能表现更好呢？是不是基金A的表现更好？  结果是，基金B的收益表现更好，而基金A和指数略微持平。 当我们站在某个时点、某种市场环境下，经常会找到短期业绩表现优秀的基金和短期业绩表现不佳的基金，但是对于准备买入的基金投资者而言，基金的短期业绩无法预测投资者未来的真正收益。 许多投资者买基金是为了能够快速赚钱，所以常常买在市场情绪、基金业绩的高点，使得投资结果和初衷背道而驰。 建议投资者树立中长期的投资理念，在充分了解自认收益目标和风险承受能力后，理性选择长期优秀的基金和基金经理，避免追涨杀跌，享受资本市场发展和优秀基金经理的收益，获得长期回报。 |
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