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今天医药行业再度大涨，不论是行业指数还是许多行业内的龙头公司纷纷创出新高，有持有医药行业头部公司的同学们持仓净值是不是也屡创新高啦？ 最近比较多的同学想要龙哥给讲讲医药行业的基金，今年以来行业内好多公司的涨幅也都不小，买市场热点股票怕高位接盘，自己选股又觉得专业要求太高，所以想要找一些医药行业的基金来关注。 今天龙哥就来给大家聊聊医药行业几个可以关注的基金。 三四月份的时候龙哥曾经给大家分享过两次医药行业可以考虑的ETF基金（《这个重磅产品终于来了！》），主要有医药ETF（512010）、医疗ETF（512170）、生物医药ETF（512290）和创新药ETF（159992），然后这四个ETF在近期的走势是这样的： 在当时给大家分享医药行业ETF时，龙哥给大家讲的是，可以选择定投ETF的方式来投资医药行业，我的建议是，对行业感兴趣的投资者可以在一定的时间区间内分批建仓以买到一个相对中性的价格，避免买在短期高点可能带来的浮亏的压力。担心踏空的当时可以先打底仓再慢慢定投。 现在来看，从4月9日晚发布文章至今正好2个月，这四个ETF，少一点的像医药ETF和创新药ETF涨幅大概是10%左右，多一点的像生物医药ETF的涨幅已经接近18%。 今天就给大家再更新一下这四个ETF的持仓（具体分析见前文，点击蓝色文字即可跳转至前文），以及几个可以关注的主动管理的医药行业基金。 01 医药行业ETF （1）医药ETF（512010） 医药ETF在行业配置上相对较为分散，持仓标的中包括了创新药、医疗服务、中药、生物制品（血制品、疫苗、生长激素）、医疗器械等等，行业配置较为分散使得医药ETF的进攻性可能稍弱，但是更能代表医药行业整体的走势。 从其一季报前十大重仓股来看，恒瑞医药和长春高新的持股量几乎没有变动，但是由于股价上涨，持股市值和占净值比重均有明显增长；美年健康和泰格医药在一季度退出了前十大重仓股，而华兰生物和新和成分别进入前十大重仓股。 （2）生物医药ETF（512290） 生物医药ETF的持仓相对集中，主要投资方向是疫苗、血液制品以及部分生物药，前十大重仓股中也包括了CRO龙头药明康德。 一季度前十大重仓股相较于2019年四季度并没有出现变化，但是前十大重仓股的持股占比从42.69%提升至47.5%，持股集中度出现比较明显的提升，主要原因可能是重仓股中的疫苗股尤其是康泰生物、沃森生物、智飞生物等涨幅较大。 （3）创新药ETF（159992） 创新药ETF是4月10日上市交易的国内首支专门跟踪创新药指数的ETF，成立之初的规模是49.17亿元，上市后净值虽然一路走高到最新的1.15以上，仅仅两个月给投资人带来了15%收益率，但是却被赎回了大量份额，最新的基金规模只有23亿左右。 创新药ETF的配置思路非常明确，就是跟踪中证创新药指数中的创新药、CRO/CDMO、创新疫苗企业，基金披露的截至4月2日的持仓是尚未建仓完成的持仓，理论上公司建仓完成后的持仓应该是与中证创新药指数相匹配的： 中证创新药产业指数的样本股每半年调整一次，调整时间是每年6月和12月的第二个星期五收盘后，也就是最新一次调整是在本周五收盘后，调整后的指数成分股应该可以在创新药ETF的中报里看到，到时我们应该就可以看到建仓完成的创新药ETF，该基金前期跑的稍微慢一点，可能也是因为前期建仓尚未完成。 （4）医疗ETF（512170） 医疗ETF类似生物医药ETF，是一个投资方向比较细化的指数基金，主要投资方向是医疗服务和医疗器械领域的龙头公司。 医疗ETF与生物医药ETF都是政策免疫+高成长赛道龙头公司的组合，所以在今年以来的表现相对好一些，但是整体持仓的估值也相对高一些。 从前十大持仓来看医疗ETF也没有发生太大的变化，但是持仓比例有一定调整，例如持仓比例最高的药明康德和爱尔眼科有所下降，而迈瑞医疗和鱼跃医疗有比较明显的提升，另外美年健康的持仓比例下降最为明显。 四支ETF基金的介绍就到这里，其他也还有一些ETF，这里就不一一介绍了，大家在投资以前，还是需要对其所跟踪的指数、持仓标的和仓位占比做一个分析，而不是只要医药行业ETF就可以去买入或者定投。 02 医药行业主动管理型基金 医药行业由于各个赛道在不同的年份分化非常严重，尤其是在2018年以来政策的扰动下，一些政策免疫甚至政策支持的方向表现明显好于政策不友好的方向，所以通过自上而下的选择赛道以及自下而上选股结合的方式，是有较大的机会可以战胜指数的。 这是我自己做的一个医药模拟组合，选取20支医药股组成，从去年5月成立至今的涨幅是64.74%，累计跑赢指数（超额收益）22.25%，今年以来的收益率是34.96%，今年以来的超额收益是7.84%。 实际上这个组合在过去一年里我只做过两三次调仓，累计调整的仓位应该不到20%，其中一次是因为逻辑改变而调仓，2次因为估值偏高或有更好的标的而调仓，其他时候就是满仓持股。 在这个模拟组合上我没有费什么心思，也没有根据今年的行情进行调仓，但是也获得了明显跑赢行业指数的回报，这也可以变相的说明，主动配置+耐心持股，就已经足以在医药行业投资中获得还不错的回报，并不需要反复操作、来回做波段。 当然今年以来医药行业的涨幅居前、基金持仓比例较高也是现实，我们在投资医药行业时，也不可能每年实现这么高的回报。但是可以通过组合持仓，在这个长牛股辈出的行业里，至少实现一个远跑赢大多数其他行业指数的回报率。 谈完医药行业主动投资的意义，再来给大家说说一些行业内主动配置的基金，这里先给大家讲讲如何选择医疗保健基金，然后再说几个我觉得大家可以重点关注的基金，也算是授人以渔+授人以鱼。 龙哥是一名股票研究员，对基金的了解不够深入，但是好在龙嫂的工作是做基金研究，我也向龙嫂学习了一下怎么选择股票型的基金，总结来看要从以下几个方面来选择： （1）明确所要投资的基金的类型和风格 医药行业基金的股票配置也会有比较大的差异，不同的基金规模和投资风格不同，持仓标的也会千差万别，所以大家在选择时首先要对基金的持仓标的进行分析，例如每个季度发布的季报前十大重仓股，以及半年报和年报中的全部持仓。 举个例子，从两年的累计收益率排名来看，融通健康产业的收益率排名最为靠前，但是从其持仓可以看出，其特别中意小市值、高弹性的公司，一季报的前十大重仓股就纳入了美迪西和祥生医疗两个科创板小公司，从其历史持仓变动来看，也符合这类条件。 这一类喜欢配置小市值公司的基金，具有的高弹性意味着潜在波动幅度也会比较大。 而中欧医疗保健、易方达医疗保健和汇添富创新医药等规模较大（普遍40亿以上规模）的主动管理型基金，在重仓股配置上则大多有重点配置大市值的行业龙头公司。 所以大家需要思考自己是选择龙头高确定性的策略，还是选择小市值公司高弹性的策略，再去对应基金的持仓进行选择。 同时，看基金持仓时，要至少看1-2年或者更长时间的持仓，不同基金的风格可能会时常有一些“漂移”，但是龙哥还是比较喜欢能坚守一种风格的产品，风格不断切换往往可能意味着基金管理人存在频繁的“追涨杀跌”，或者是并没有成熟稳定的投资风格。 （2）看基先看人 我们投资一家公司的股票，本质上要从产业的角度去理解行业和公司，同时也要重视管理层的结构，既要看“事”，又要看“人”，但是对于基金的投资，本质上是要看“人”，对基金经理的研判就变得非常重要。 我们上文提到的对基金历史业绩和持仓的观察，不仅仅是要看基金持仓，还要看基金经理是否发生了更换，也就是现任基金经理的任期，不同的基金经理管理产品的风格可能会有较大差异。 同时评判一个基金经理时也不能仅仅以一只产品的净值表现来评判，还要把基金经理管理的其他产品任职期间的表现都拉出来看一看，举个例子，我觉得兴全基金的董承非管理的兴全趋势还不错，那我不仅仅看这个产品的历史持仓和业绩表现，我还要看董总管理的其他产品的持仓： 在东方财富网就可以把关注的基金经理管理过的产品、历史表现都拉出来看一看。 （3）指标评价 我们在投资股票的时候会重点考量一些核心指标，比如ROE（净资产收益率）、PE和归母净利润增速等等。在对基金进行业绩评价时，也有一些指标，最核心的三个指标是年化收益率、夏普比率和最大回撤。 年化收益率和最大回撤应该比较容易理解，年化收益率越高越好、最大回撤越小越好。夏普比率可能有部分同学不了解，夏普比率的公式是： 其中E（Rp）是投资组合的收益率，Rf是无风险收益率（一般以1年期国债收益率、一年期定存收益率或者货币基金收益率都可以），σp则是投资组合超额收益的标准差，或者说是投资组合的波动率。 简单来说这个公式代表的就是单位风险下获得的超额收益，是一个相对的指标，一般这个指标越高越好，两个同类型的基金，年化收益率越高、基金净值波动越小、则夏普比率越高，对应的风险收益比越高。在股票型基金中夏普比率能超过1就已经是还不错的产品，债券型基金一般是超过2是不错的产品。 谈完了这么多选择基金的方法，还是给大家挑选几只龙哥个人认为还不错的基金来关注，我个人比较喜欢的是风格固定、主线赛道龙头+高确定性细分赛道小龙头的组合配置，不大喜欢配置后排小市值公司的组合。 ①中欧医疗保健（代码003095） 中欧医疗保健的基金经理是葛兰，基金成立于2016年的9月，自成立以来葛兰一直担任基金经理，成立以来的收益率超过160%，从三年维度对比排名医疗保健基金三年累计收益率首位，应该说是为投资人带来了很不错的回报率。 从其一季度以及2019年每个季度披露的持仓来看，其持仓风格具有非常明显的政策免疫特征，今年的持仓主要集中在创新药和创新器械龙头、CRO/CDMO龙头、医疗服务龙头、原料药和其他高成长细分赛道等。除了当前的持仓，如通策医疗、欧普康视等超高成长细分赛道龙头也都曾是其重仓股。 另外葛兰管理的其他基金大家同样可以关注一下。
②上投摩根医疗健康（代码001766） 上投摩根医疗健康的基金经理是方钰涵，之所以觉得这个产品不错，因为这个产品明显对于医疗器械板块的配置偏多，第一大重仓股是迈瑞医疗，其他器械公司还有万孚生物、心脉医疗和凯普生物等。 另外其所管理的另一只产品“上投摩根中国生物医药”是当前市场上唯一的中概股医药QDII基金，由于去年以来港股的表现比之A股更差，尤其是医药行业来看除了少数标的外港股医药股的股价表现和估值都是远不及A股的，因此投资港股标的对投资能力的要求更高。 其管理的海外产品净值表现也非常好，虽然其组合里也配置了一半A股标的，以及重仓的康希诺生物应该是贡献了很大一部分业绩，但是从其他的持仓如爱康医疗、春立医疗、启明医疗、药明生物、中国生物制药等持仓也可以大致看出对医疗器械的偏爱。
除了以上两个主要分析的基金外，大家也可以关注一下如汇添富、富国等我了解的投资医药行业水平比较出众的公募旗下产品，例如汇添富创新医药、富国精准医疗等。或者也可以参考下图筛选一下其他基金产品。 部分绩优医药主题基金近三年业绩表现
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来自： 新用户64821967 > 《方向》
