 真正玩转“科技圈”，追随他可能会更好 众所周知，2020年科技成长高景气已成为市场一致预期，无论是5G创新周期下中外同步复苏的电子产业链，还是全球电动化浪潮下的新能源汽车，亦或是疫情期间诞生的互联网 新业态，可以说，成长股已成为A股当之无愧的最强风口。 作为投资人来说，科技“当打之年”大致地把握行业前景也许并不难，但细分领域众多，个股推陈出新“踏浪”上市，“硬科技”概念越来越深奥难懂下，要真正玩转“科技圈”并不是一件容易事；以科技为能力圈，如果还要将能力圈拓展至科技以外的赛道，对投资经理自身的能力要求就很高。 这不仅要精通科技研发的趋势布局，又要对大量的公司做充足的基本面研究，甚至还要擅长在“高估值常态”下，平衡市场热点的情绪化交易策略。 诚然公募基金界，有许多进攻凌厉、战绩不俗的“成长”派基金经理，但是论有成熟稳定的投资框架，具备“百亿规模”管理能力，同时不断拓展自己“能力圈”逐步向广义成长股覆盖的基金经理并不多见，富国基金李元博便是其中的佼佼者之一。 “百亿级”资金管理经验 潜力无限 统计数据显示，截至今年一季度，全市场管理主动权益基金两年以上，合计规模超过100亿的基金经理共有105位，其中价值和均衡风格占据主导，TMT领域的“科技成长”型基金经理仅有15位，主要分布在大型基金公司的资深王牌。 图1：主动管理规模在20亿以上的“TMT” 科技领域基金经理  注：剔除资管年限2年以下基金经理，气泡代表产品规模大小；数据来源：wind，截至2020-07-10 通常而言，随着基金规模持续扩张，容易陷入“业绩好，市场关注，基金规模暴增，基金管理难度增大，基金业绩下滑”的怪圈。 这是因为，假设基金在50亿元规模，只需要寻找30至40只股票就可以进行配置，做出超额收益，但规模做到100亿元后，范围就得扩大，需要寻找50只至100只股票来进行配置。如果只做指数化配置，那业绩只能沦为市场平均水平。 因此，要在竞争激烈的“成长圈”做大做好产品规模和收益，尤为考验基金经理对细分赛道的精准把握，对个股基本面的透彻研究，以及成熟稳定的投资能力输出。可以说，富国基金李元博就处在业界最顶端水平，将近6年的投资经验，任职年化回报高达28%，用出色稳定的业绩表现，获得市场“超百亿规模”的认可。 偏好成长龙头，投资策略的规模容量突出 拥有11年证券从业经验李元博，在投资策略上，常年保持9成左右的高仓位，整体淡化择时。李元博的投资框架和华尔街投资大师威廉·欧奈尔的CANSLIM投资体系比较类似，属于价值趋势策略。价值趋势框架，能够选出一些既有价值，又有盈利趋势的公司；同时，能够兼顾质量和估值。 从结果上看，李元博对拥有行业壁垒和长期成长空间的优质成长龙头公司，以核心仓位长期持有。以代表作富国创新科技（002692.OF）为例，从十大重仓股的平均市值来看，近2年他的重仓股市值偏好逐步稳定在1000亿以上；全部持股而言，也相对偏好300亿以上市值的中大盘细分龙头，甚至到2019年底千亿级的“科技龙头”权益占比已提升至40%以上。 中大型市值，意味着大的承载能力。在市场上涨的行情中，大市值的公司不断被追捧，流动性好、溢价、关注度高等优势，让盈利向上、基本面向好的大市值公司成为资本市场的“宠儿”。 另一方面，李元博在寻找细分领域龙头。优质龙头意味着整体波动率相对收敛。在日益成熟、结构分化趋势愈加明显的市场下，它们有望继续凭借细分领域的地位稳定、赛道良好，成长性突出，成为当前宏观经济环境下更加确定性的资产，被给予更高估值溢价。 对于基金经理管理产品“容量”而言，中大市值的龙头公司所带来业绩驱动价值，能搭载更大的产品规模做出超额收益。  数据来源：wind，截至2020-03-31，根据基金定期报告总结 |
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