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说起集中餐之大成者，火锅应是当之无愧，而在今日的火锅界，海底捞无疑是“扛把子”。就在今天，中国火锅餐饮龙头海底捞于香港上市，这也是香港近10年来首个大型消费服务企业IPO。海底捞IPO最终定价为17.8港元，估值达943.4亿港元（约830亿元人民币）。 海底捞IPO表现非常好，香港公开发售获5.56倍超额认购，最终数目为3820.8万股，约占总股份的9%。在国际方面，发售股份最终数目为3.86亿股，可最多超额发行6367.9万额外股份。 海底捞走出上市这步，是有十足底气的。 根据海底捞的招股书来看，目前海底捞共有363家餐厅，其年服务顾客超过1亿人次。去年总营收106.37亿，日单店1500人就餐，是中国餐饮市场中首家营收超百亿的企业。年利率也由2015年的4.12亿元增至去年的11.94亿元，年复合增长率为70.5%。 今年上半年，海底捞营收额达到73.42亿元人民币，同比增长54.4%。随着秋冬季的即将到来，火锅市场也将进入销售旺季，海底捞在上市之后实现新的营收突破也并非难事。 从整体来看，火锅市场前景可期。去年火锅行业整体收入额达4362亿元，并且呈现持续增长的势头，预计到2022年，火锅市场年复合增长率为10.2%，市场规模可达到7077亿元。 自身发展势头良好加上巨大的市场潜力，海底捞更加信心十足，扩张的步伐也越来越大。但在这一过程中，问题也逐渐显现。 百亿美元的估值背后反映的是海底捞的高速扩张。去年海底捞已开273家店。今年上半年，海底捞全国门店数量增至341家，其中一线城市增加13家，二线城市增加33家，三线城市增加16家。海底捞计划今年新增180~220家门店，到2022年总店数达到720~770家。 然而这样紧锣密鼓地开店，也意味着海底捞将面临更大的经营和业绩压力。根据官方公布的800万元到1000万元一家店的金额计算，开设新门店所需金额至少为14.4亿元。 在大举开店的同时，海底捞的净利润等核心经营指标也有所下滑。招股书显示，今年上半年海底捞盈利为6.47亿元，增幅8.8%，而去年同期盈利5.53亿元，增幅11.6%，速度放慢了3%。此外，海底捞的翻台率与同店销售额也均有小幅下滑。新开门店的翻台率降至4.2%，整体翻台率由去年的5%降至4.9%，同店销售增长率由去年的14%降至6.4%。 高速扩张的同时海底捞的现金流在不断走低。账面下降超过亿元，流动负债由2015年的6040万元增至2017年的11.56亿元，本次IPO募集资金的15%拟用于还贷。从招股书的细节来看，海底捞的计划是新门店大约1~3个月就能达到单月盈亏平衡，6~13个月即可完成门店投资资本回报。 由此看来，海底捞是希望通过高速扩张来减轻现金流负担，并且扩张门店也是谋求百亿美元估值的重要手段。海底捞虽然底气十足但扩张的步伐也不应迈得太大，如果失去控制，会导致经营效率的下降，陷入恶性怪圈，最终可能会成为市值泡沫。 |
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