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这个周末是比较清净的，我的朋友圈，终于没有人秀收益。 终于没有人，再问你这个股票，那个基金怎样了。 一、周五大跌的真正原因 上周五的大跌，说白了，短期涨幅太大了。 周五网上传的什么发布会，被证实为谣言。 从上面这张图看，剔除金融服务后，A股整体PE达到40倍，这已经是2015年牛市顶峰的水平了。 科技、消费、医药的主要品种，估值早超过了2015年，应该是有史以来最高的水平了。 中美关系，只是一个诱因，根本原因还是部分板块估值过高了。特别是医药板块，基金二季报数据显示，公募基金配置医药行业持仓比例达到23%，创下历史新高。 这也是我一直减仓医药股的原因，板块过热了，医药的景气度很难提升了，过热的东西，风险总会大一点。 科创板的减持，也被认为是一个诱因，但要提醒的是，科创板在上市一年后的减持，本来就是公开消息，并不是新消息。 只是因为股市下跌，就作为下跌的理由，如此而已。 这就好比，如果上周五大盘上涨5%，那么一堆媒体和机构会列举，大涨的10几个理由；如果下跌5%，他们又会列举下跌的10几个理由。 如此而已。 科创板的估值，大部份是偏高，但里面的投资机会，显然是有的。 这和美国股市一样，其实大部分公司是毁灭价值的。 唯有1%的优质公司，创造了市场的多数收益。 二、散户应该做什么 这一段市场波动大，有不少读者在后台咨询股市的问题，统一做个解答： 1、作为散户，在股市赚钱是很难的。如果你都需要提问，来解答投资一个公司的困惑，那么建议你去买公募基金。 2、公募和私募对比，我认为公募基金明显好的多，信息公开、随时赎回，而且只有1.5%的管理费。 公募基金的唯一问题，在于选择难度大，同一个基金公司，有业绩很好的门面基金，也有业绩稀烂的基金。 我个人的建议是，尽量买头部公司，明星基金经理的招牌基金，管理时间在五年以上的，不曾换过基金经理的。 我想，一个基金公司，再怎么样也不会把招牌基金做烂。 3、散户投资要注意的一个大问题是，倒金字塔式投资。 什么是“倒金字塔”式投资，初期底部买的少，上涨后，不断追加资金，但由于初期持仓不大，所以获得收益并不高。 当市场景气度达到顶点后，投入重资，甚至卖房买股。 每当有人问我，是否该卖房炒股的时候，我一般回答，不要。 此时市场往往开始回落，你发现已经满仓或重仓，导致亏损巨大，把前面盈利都吞噬了；在市场下跌过程中投资者不断降低基金仓位，等到了底部的时候，基本也就空仓了。 如果想要避免这类失败，有两个方法： 第一个：正金字塔投资 按一定比例从底部向上，逐步减少买入仓位，比如第一次开仓时买入40％，再出现买入机会时分别按30％、20％、10％的比例加仓买入。 这样由下向上逐渐减少比例的加仓方法使底部的持仓比例较高，避免由于在头部加重仓导致稍有回调就陷入亏损的局面。 第二个：定投 选择每月固定投资一定比例，回避短期过度集中的投资，拉长成本区间。 投资的要诀就是“低买高卖”，但却很少有人在投资时掌握到最佳的买卖点获利，为避免这种人为的主观判断失误，投资者可通过“定投计划”来投资市场，不必在乎进场时点，不必在意市场价格，无需为其短期波动而改变长期投资决策。 定投解决的是择时的问题，其实如何择时，大部分人是做不到的。 不如通过定投，选准优质公司或优质基金，长期看，效果一般远好于择时。 三、重仓股曝光 周末研究了一下公募基金的二季度报告，分析了一些数据，发这里分享。 公募前20大增仓，可以看到，长春高新、中国中免、药明康德、亿纬锂能、恒生电子，出现了超过100%的增持。 在持股家数上，立讯精密成为最多公募选择的重仓股品种，1096只基金将其买为前10大重仓股，其后是五粮液、恒瑞等，而传统的招行、平安、伊利等不见踪影。 这说明，公募走向了明显的成长风格，减持了价值风格。 下面再列一下几个代表性的明星基金经理的持股。 上面是管理规模排名前10的基金经理，其中，也有部分是指数基金经理，这里不分析指数类持股。 广发基金刘格崧持股，是高度集中的风格，集中在科技、医药，特别是康泰生物的持股，市值达到87亿。 我个人觉得，刘格崧盈亏同源，对部分公司持股过于集中，上涨固然凌厉，那么一旦市场变化、或者风格转换，这么集中的持股，会有一定的风险。 汇添富胡昕炜的持股，集中在消费股，他的三个重点品种，茅台、五粮液、中国中免，今年涨幅都是比较高的。 鹏华基金王宗合，他的重仓股，和上季度没有变化。可以看到，他比较偏好的一个公司，贝达药业。
睿远的傅鹏博，这也是一个网红基金，二季度规模176亿元，刚宣布暂停申购。 傅鹏博持股比较均衡，科技、周期、医药，偏成长路线，前10大没有消费股。
南方基金茅炜，持股偏科技，但是搞不懂的是，前10大有三个公司，中国广核、京沪高铁、邮储银行，这三个公司和他的科技股选股路线，看上去是偏离的，而且有两家属于次新大盘股，选股的逻辑在哪里？
易方达张坤，选股集中在消费、医药，简称茅五泸，这只风格在过去业绩是很好，但一个问题是，一旦风格转换，业绩将会怎样？
兴证全球董承非，这也是很多投资者关心的明星基金经理，兴全趋势成立15年21倍收益。 董承非的持股，看上去中规中矩，对永辉超市比较看好，持股额最大，但是根据我的个人感觉，永辉超市，线下不如沃尔玛，线上不如天猫京东，优势在哪里？
最后是富国朱少醒，15年如一日，只管理一只基金，15年17倍，也是不错的业绩。 朱少醒的行业比较均衡，金融、科技、消费、医药、物流，偏成长风格。 文章最后说一下券商研报，7月26日，多数机构对A股走势表示乐观。 中信证券认为，任何突发冲击都是新的入场时机； 海通策略指出，牛市3浪上涨的中期趋势没变。 国泰君安、中信建投维持市场处震荡格局判断，国泰君安认为当前处于震荡下沿，积极亮剑。行业层面，各机构存在一定分歧. 海通策略认为科技+券商的主线继续。 中信证券、国泰君安建议关注消费、医药等结构性行情。 招商策略提出关注大宗商品及国内大循环受益领域。 我个人的感觉是，券商策略报告的可读性，有下降的嫌疑。 这里面有几位过去一直比较看好的分析师，但是一个报告，如果你先有立场，再堆砌观点，那么可信度大打折扣了。 我偏好那种不预设立场的报告，一切尽量唯实。 无论牛市还是熊市，你能赚到钱，就是好市场。 而散户，在所谓的牛市，往往亏损是最大的。 所以，还是带着一种怜悯的心理，来投资和分析比较好。 不轻言牛市，才是温柔的慈悲。
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