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导读： 铜对人类文明历史的重大影响是任何材料所无法比拟的。铜是第一个广泛应用的金属，从工业、日用品、建筑装饰乃至艺术领域，铜的身影在人们身边可谓无处不在。进入21世纪以来，铜的金融属性和其工业属性深度联动，成为经济走向的晴雨表，被称为铜博士，本文简明扼要对铜的定价、贸易和融资进行解读。 01 铜产业链定价模式 铜产业链介绍 铜的生产过程分为铜精矿开采，粗铜冶炼以及精铜冶炼三个步骤，这三个步骤将铜的产业链分成了三个阶段，第一个阶段是采矿阶段，分露天开采、地下开采和浸出法开采；第二个阶段是冶炼阶段，分火法冶炼和湿法冶炼，其中火法冶炼还分粗炼和精炼两个流程，第三阶段是加工阶段，铜加工产品有铜棒、铜管、铜板、铜线、铜锭、铜条以及铜箔等多种类型。 全球铜资源比较丰富，是人类使用较早且应用范围较广的金属之一。随着经济 定价核心15989 万吨。尤其是在20 世纪60 年代出现湿法冶炼铜后，铜精矿 使用溶剂萃取电积法（SX-EW）开采也大幅提高了铜精矿产量，到2009 ■铜产品定价体系：铜产品生产链可总结为“原料---电解铜---铜加工材”。其中，原料的定价方式一般为“电解铜价格-加工费”，而下游加工材的定价方式一般为“电解铜价格+加工费”。4%。1900 年全球铜精矿产量仅4.95 万吨，到2010 年全球产量已经达到 ■精炼铜是铜产业链的核心。并且由于目前国内外市场已经形成十分成熟和完善的定价体系，精炼铜也是这个定价体系的核心。发展的需求，铜精矿的供给持续增加且快速增长，铜精矿产量的从全球铜矿资源分布的情况来看，铜矿资源分布相对 定价基础：价格决定的基础础储量分别占全球的5.5%和 比亚等地区。其中智利是全球铜矿储备最丰富的国家，其铜储量和基础储量分 ■现货报价 别占全球的29%和36%。而中国作为用铜大国， 市场：长江市场、上海有色网、南储、灵通 铜资源却相对短缺，储量和基 价格：最高价、最低价、平均价印尼和哈萨克斯坦，欧洲的波兰和俄罗斯， 时间：上午、下午大洋洲的澳大利亚，以及非洲的赞 分布在南美洲的智利和秘鲁，北美洲的墨西哥、美国和加拿大，亚洲的中国 ■期货报价要洲以及南美洲后来居上，尤其是南美洲铜矿产量突飞猛进。目前全 市场：LME、SHFE、COMEX球铜矿主铜价。代后，铜价。代后， 合约：当月、次月、主力欧铜矿行业基本形成垄断，矿产商可以通过 价格：收盘价、结算价、盘面价控制产量来影响供给，并进一步影响 业带来了显著的增值效应，使得行业的定价能力大幅提高，由于上游的矿商对 计价方式——点价权 American）、斯特拉塔（Xstrata）等，持续的整合以及行 铜矿的销售给必和必拓（BHP Billiton）、力拓（Rio Tinto）、英美矿业 -国外为买方点价（Anglo 业的垄 -国内为卖方点价司，如自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport McMoran Copper &Gold）、断 废铜销售过10 年左右的持续整合，目前的大型铜矿实际控制人均为国际大 -供应商点价，即卖方点价型矿业跨国公 铜材厂的采购开发项目的高风险、高成本以及高收益性，采矿业成为整合 -买方点价，即铜材厂点价度较高的行业 铜材的销售矿完全掌握在这些国家手里，而是由国际矿业巨头实际控制。近 -买方点价，即下游消费商点价年来 计价方式——点价操作流程集中。北美洲早期产从全球铜矿产能分布中 可以看出，南美洲尤其是根据ICSG 公布的产能预测来看，2009-2014 年全球展中国家近赖于南美地地区铜矿绝大多数被全球从2010 年全国、美 上游原料——铜精矿的定价加，而传统消费大国美国、日本都出现不同程度下降。中国和美国仍然 主导铜消费的主要地际矿业公司控制，未来铜矿行业垄断格局将会得以持 最主要的铜消费国家，同时从近年来各国铜消费趋势看，中国 ■铜产业链上游主要是铜精矿、粗铜、阳极铜以及废杂铜。国、德国以及日本仍然是铜的主要消费国，中国的铜消费占比达到近37%，是占 ■铜精矿的国际定价：电解铜-加工费（基准品位）比在快速增是续区，而南大，未来铜矿产球铜消费情况来看,中 ■国际贸易中铜精矿价格：精炼铜价格-TC/RC年来政治动荡加剧，使得产量波动巨增长仍然依 ■大宗的铜精矿国际贸易中，普遍采用在LME某一作价期（即QP. Quotational Period）内，以“精铜价-加工费TC/RC”的方式确定铜精矿的价格。来看，主要增长地区还将是南美洲以及非洲地区的大型铜矿，但非洲 铜矿产能增长19.6%，年均增长率为4.4%。而从未来铜矿产量增长的发展 上游原料——铜精矿的定价——TC/RC铜消费主要以电力电子，家电消费以及建筑为主，而美国为代表的发达国家主要是建筑消费为主，电力 ■铜精矿加工费分为粗炼加工费（TC）和精炼加工费（RC），统称TC/RC，其标的物为含铜30%的干铜精矿，前者的费用单位为美元/吨，后者为美分/磅，TC和RC单位不同但在数值比上一般为10:1的关系，这是铜精矿国际贸易中惯用的表示方法，例如100美元/10美分，经过计算可得出TC通常为RC的1.5-2.5倍。子以及家电消费品占铜消费铜矿产能增长19.6%，年均增长率为4.4%。而从未来铜矿产量增长的发但从消费结构上来看，发达国家和发展中 ■例如铜精矿含铜量为30%，回收率为96.5%，TC/RC=60/6，则：国家则各不相同，中国为代表的发 √-粗炼费=60/(30%*96.5%)=207.25美元/吨 -精炼费=6*22.0462=132.27美元/吨国家则各不相同，中国为 -综合加工费= 207.25 +132.27=339.77美元/吨代表的发 中国目前是全球最大的铜消费地区，同时中国铜消费需求仍然处于上升趋势之 ■市场上的铜精矿贸易分为长期合同和现货贸易，由此引申出长期合同加工费和现货市场加工费两种TC/RC。一般来说，长期合同的加工费走势比较稳定，而现货市场加工费则受短期市场影响，波动较为剧烈。这种情况下，铝与铜相比，存在导电性差和电缆尺寸较大的缺点 ■国际长单铜精矿加工费谈判一般每年从10月份LME年会时间开始至年末结束。在LME铜价相对稳定的情况下，TC/RC越高表明铜精矿价格越低，越有利于冶炼企业。中曾采取以铝代铜的措施。目空中输电线将转为铺设地下 ■TC/RC受多种因素影响，例如：精炼铜价格、大矿山的开工、停产、硫酸价格、冶炼能力扩大、原油价格等。不应求，考虑到铝的比重只有铜的 30％，在希望减轻重量的架空高压输电线路前从环境保护考虑，接器等。 我国在过去一段时间内，由 ，所以全球铜需求主要看中国需求，中国需求成为近十年来拉动铜价上涨的主 上游原料——铜精矿的定价——作价期使它获得了经济和广泛的应用。电力输送中需要大量消耗高导电性的铜，主要 构上刚柔并济，富一系列良好的加工、铸造、焊接、易切削等工艺性能，从而 QP作价期的确定，即贸易双方确定铜精矿价格的时间限制。作价期一般从货物运抵工厂开始计算，在整个作价期中选择时机点价，确定最终价格，若迟迟不能确定，则以最后一天的结算价来确定。由于铜精矿进口有装船月、到港月之分，当铜价预期上涨时，冶炼厂一般选择相对较近的月份M+0或M+1（M为装船期）为作价期，若价格预期下降，则冶炼厂选择相对较远的月份M+3或M+4为作价期。化学介质有很强的耐蚀性；它用在结有弹性，耐摩擦，抗磨损；它具有多彩的人们钟爱的、古朴典雅的象征。除了上述众多的 许多外观，是能外，它用的主要依据。铜还有许多优异的综合性能：它对大气、海水、土壤以及许多外观，是能外，它还有 上游原料——阳极板和粗铜的定价行业近年来也成为铜消费的拉动力量之一。铜具有优良的导电和导热性，居所有工程金 ●阳极板的定价方式为精炼铜价格减去加工费，在阳极板供应紧张时，加工费有所下调，阳极板价格上涨。生举足轻重作 ●粗铜与阳极板类似要因素。中国的铜消费领域主要分布在电力电缆、房地产和家电等行业、其中电力电缆行业占据了40%以上的份额，其次是房地产以及家电行业，此外汽车属材料之冠，这是它在当前电气化和电子信息社会中产 机械工程几乎在所有的机器中都可以找到铜制品部件。除了电，比比皆是。许多弹性元件，几乎都选用硅青铜和锡青铜作为材料。焊 上游原料小结（如下图） 铜管材制造，各种感应加热的感应线圈都是用铜管或异型铜管绕制而成，内中通水冷却。 等高强度和高导热性的铜合金。电冶金中的真空电弧炉和电渣炉水冷坩埚使用 下游原料接工具、压铸模具等更离不开铜合金，如此等等。冶金工业的连续铸造技术已占据主导地位，其中的关键部件如结晶器，大都采用 精炼铜下游铜材的定价一般采用精铜价格加上各自加工费的方法来计算。铜材厂家一般采用点盘面价、长单定价、现货报价等方法来确定价格。其中长单定价方式是精炼铜生产厂家与下游加工商约定好加工费和数量，只有精铜价格会发生变动。 （金瑞期货，有删增） 版权说明： 感谢每一位作者的辛苦付出与创作，平台均在文章开头或结尾备注来源。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！ 【欢迎分别回复 铜矿、电解铜、铜材、铜杆、铜线、铜丝、铜箔、铜板、铜棒、铜管、铜带、铜排、铜母线、铜消费、铜加工、废铜、融资铜、铜期货、铜现货、铜套利、铜套保等关键词查看更多干货】 9、铜带的专业用途 有需求？有资源？马上对接 找货源 | 找客户 | 找技术 找工作 | 找人才 | 找合作 欢迎体验——有色铜领域最权威最专业的知识库、资讯、商机和风控平台，每天都在增加中>>> 回复每个大类对应 关键词 获取 铜产业链：铜矿采选、铜冶炼、铜加工、铜消费、铜贸易、铜拆解、废铜回收...... 铜产品：铜矿、铜精粉、冰铜、粗铜、阳极铜、电解铜、阴极铜、精炼铜、铜锭、铜材、铜杆、铜线、铜丝、铜箔、铜板、铜棒、铜管、铜带、铜排、铜母线、废铜、再生铜、漆包线、电磁线、电缆、引线框架、覆铜板、铜包钢、铜包铝、铜制品、铜基合金、铜合金、铜导体、铜绞线、铜编织线..... 铜产业带：长三角、珠三角、环渤海、浙江、江苏、上海、安徽、江西、山东..... 铜业巨头：智利国家铜业、麦克莫兰自由港、必和必拓、斯特拉塔、墨西哥集团、安托法加斯塔、力拓、波兰铜业、英美资源、嘉能可、泰克资源、淡水河谷、巴克里黄金、俄罗斯铜公司、托克、摩科瑞、住友、伊藤忠、丸红、三井物产、三菱、嘉吉、路易达孚、来宝..... 宏观：金融危机、宏观经济、矿产资源、OPEC、美元、外汇...... 铜业人物：王文银、何金碧、冯海良、陈景河、刘学景...... 金融业务： 期货、期权、掉期、套保、套利、贸易融资、现货电子盘、供应链金融。 |
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