一、公司主营业务龙净环保前身最早可追溯至1971年筹办的福建龙岩无线电厂，1976年新立厂名龙岩空气净化设备厂，此后一直从事空气净化设备的制造及生产。1998年，公司进行整体改制。2000年7月，更名为福建龙净环保股份有限公司，2000年12月，龙净环保股票在上海证券交易所成功发行并上市，成为全国大气环保装备制造企业首家上市公司。 龙净环保专注于大气污染控制领域环保产品的研究、开发、设计、制造、安装、调试、运营，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品。从业务板块来看，公司业务主要包括除尘器及配套设备，以及脱硫、脱硝工程项目。 图表 1：龙净环保传统主营业务简介  资料来源：公司年报、韦伯咨询 新时期下，龙净环保确立了开发大环保，向生态环保全领域进军的发展战略，积极拓展工业废水处理、VOCs治理、生态修复、智慧环保等新业务。 图表 2：龙净环保主营业务与新业务拓展情况  资料来源：公司年报、韦伯咨询 二、公司经营状况1、历年营收及净利润增长趋势 2010年以来，公司营业收入逐年增长，2019年首次突破100亿元大关。 图表 3：2010-2019年龙净环保主营业务收入及增长率（亿元，%）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 2016年以来，随着除尘及脱硫脱硝等传统大气治理市场的逐渐饱和，公司净利润增长率逐年下降。2019年，实现归属于母公司的净利润为8.5亿元，同比增长6.2%。 图表 4：2010-2019年龙净环保归母净利润及增长率（亿元，%）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 2、2019年以来的经营情况 2019年，龙净环保实现新增合同148.40亿元、营业收入109.35亿元、归属于上市公司股东净利润8.51亿元的历史最好水平。2019末公司尚有未执行的在手合同194.80亿元，为公司后续发展及持续规模性盈利打下坚实基础。 分产品看，传统的大气治理业务收入仍然占据公司整体营收90%以上的份额，但新业务增长迅猛。特别是VOCS项目同比增加2倍多，水利发电收入增长近一倍，水污染治理业务同比增长超过20%。此外，2019年，公司通过出资收购德长环保垃圾发电业务等方式，实现了垃圾焚烧和土壤修复等业务零的突破。 图表 5：2019年龙净环保主营业务分产品收入及增长率（亿元，%）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 2019年，公司传统大气业务取得较好的成绩。西矿环保在水泥尘硫硝、钢铁干法除尘和SCR脱硝继续保持强劲市场势头。电除尘在新建煤电、有色烟羽、国际市场等领域表现出色，持续开展VOCs点对点和园区治理、污泥干化等市场，有望成为新的增长点。电袋与管带事业部管带市场开拓显现规模突破，在巩固和提升公司电袋业务优势基础上，大力推进金属超净电袋在新的细分领域业绩突破，有望成为公司在非电领域烟气治理又一项重要技术和产品。电控业务继续稳固公司中雄地位，开展窄脉冲一系列技术研发，进一步提升电控优势。武汉工程、上海脱硫、新大陆环保、武汉科技、物料输送、冶金、工业炉窑等业务团队也有较好的市场开拓表现，进一步提升公司传统业务优势。 目前，龙净环保已在全国建立了九大研发生产基地，形成了东、西、南、北、中辐射全国的产业布局。各生产基地情况如下表： 图表 6：龙净环保主要生产基地情况  资料来源：公司年报、韦伯咨询 2020年一季度，公司实现营业收入15.09亿元，同比下降-7.40%，归母净利润0.68亿元，同比下降-35.10%，一季度业绩下滑主要考虑受疫情影响，项目现场施工推迟，一季度结算的收入及确认的利润减少所致。 三、经营规划与战略布局1、大力开拓非电烟气治理市场 坚守环保产业主航道，集中精力，做精做强传统烟气治理业务，巩固和提升公司传统业务优势，最大限度占领大气污染治理市场，争取传统业务再创新高；整合资源，主动出击，大力开拓非电烟气治理市场，争取全方位覆盖非电领域，最大限度提高非电市场份额，争取实现超常规增长。 2019年末，龙净环保公开发行20亿元可转换公司债券并获得证监会核准。这次募投项目投产后，业务将向生活垃圾焚烧发电、非电领域的大气治理等环保行业的其他子领域拓展，传统火电行业业务量下滑的影响，将随着公司新业务的拓展而得到缓冲。 2、推进“一带一路”沿线项目市场 加强力量开拓国际市场和“一带一路”沿线项目市场，继续加强与国际企业合作，把公司电除尘、电袋除尘、干法脱硫、湿法脱硫和物料输送等先进和成熟的技术及产品大力推向国际市场，提高国际市场份额，推进国际业务开拓。 3、探索新模式和新的业务方向 2019年，以干法脱硫以坚实技术为依托，成功获得莱芜钢铁烧结、球团两个BOO项目，“技高一筹+绿色金融+运营服务”模式为公司运营业务探索新的业务发展方向。 四、传统大气治理业务1、大气治理主要产品营收 龙净环保营业收入主要来自于除尘以及脱硫、脱硝两大业务板块，两大业务板块合计实现营业收入占全部营业收入的90%以上，在同行业中上市公司中占比最高。 图表 7：2019年大气治理主要上市公司营收及业务构成情况（亿元，%）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 2019年，公司重要的传统业务——除尘器及配套设备及安装营收同比下降13.61%，主要考虑2019年钢材价格处于相对高位，对于少部分在前期钢材价格相对低位时签订的合同且在钢材价格相对高位时排产的项目，其盈利空间将受到影响。随着2019年末以来钢价相对低位且变幅趋于缓和，后续业绩有望恢复。 2、大气治理主要客户情况 龙净环保下游客户主要为电力、建材、冶金、化工等产生大气污染的行业，公司向其提供除尘、脱硫、脱硝、运营等工程类服务业务，其中电力行业客户订单份额所占比例较大。2019年，公司前五名客户销售额14.94亿元，占年度销售总额的13.66%，进一步向钢铁等非电行业转移。 图表 8：2019年1-6月龙净环保前5名客户的销售额及占比（元，%）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 3、大气治理业务的毛利率 2016年以来，龙净环保大气治理业务整体保持了较高的毛利率水平。其中，除尘器及配套设备安装业务毛利率基本维持在25%左右，脱硫脱硝工程项目毛利率在22%左右，变化幅度很小，业务比较成熟。而脱硝催化剂业务由于竞争加剧和需求相对萎缩，毛利率从2016年的30%左右快速下降至近两年的8%左右。 图表9：2016-2019年龙净环保大气治理相关产品业务毛利率变化趋势（%）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 公司产品成本中钢材占比较高，毛利率受钢材价格影响较大。2016年以来，受供给侧改革等政策因素影响，钢材价格呈现波动上涨态势，直到2018年底，才趋于平稳，对公司毛利率产生了冲击。同时钢材价格对公司毛利率的影响具有时滞性，主要原因如下： 首先，公司注重成本控制，每月定期开展钢材行情分析会，确定采购策略，在预期钢材价格上涨时，会加大钢材采购提前锁定价格。其次，公司项目周期较长，存货核算采用先进先出法，在确认收入结转成本时，成本中体现的是采购时的价格，再次，在预计钢材价格上涨时，公司预估项目成本上涨，在与下游客户商业谈判时会考虑该类因素影响而上调项目报价，因此，上游原料价格上涨的因素已在产品及业务报价中得到体现。 公司海外EPC项目毛利率波动较大，主要是受印尼中加里曼丹电厂项目和印度比莱项目的影响。此类项目建设周期长，由于建设工期滞后，加之海外原材料价格波动，项目毛利率不确定性较大。鉴于国外市场存在诸多不可控因素，目前公司在海外开展业务时较为谨慎。 五、非电及非气环保新业务开拓2019年，龙净环保除尘、脱硫脱硝等工程及运营服务在非电领域增长明显。公司订单份额中，新增非电订单99.37亿元，年末在手96.61亿元，电力行业新增49.03亿元，在手98.19亿元。从增速上来看，非电新增订单金额同比增长19.72%，一季度新增电力行业订单5.73亿元，非电订单10.64亿元，仍维持一个较高增速。 2019年，公司积极拓展非气环保领域业务，全年新签VOCS合同0.52亿元，土壤修复合同1.17亿元，污泥干化业务0.22亿元，管带输送合同8.01亿元，水处理合同5.91亿元，合计达15.83亿元，占全年公司新增合同金额的10.7%，新兴业市场开拓明显加快。 图表 10：2019年龙净环保非气环保领域新签合同情况（亿元）  资料来源：公司年报、韦伯咨询 在垃圾焚烧方面，目前已投产的生活垃圾处理规模合计1400吨/天的生活垃圾，合计2700吨/天的生活垃圾、20吨/天的餐厨处理规模在建，且公司2020年拟投资建设陈庄工业园固废处置中心项目（包含焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋3万吨/年）、山东中滨环境保护固体废物综合处置中心项目（包含稳定固化4.5万吨/年、填埋1.5万吨/年），项目投产后，将有利于提升公司固废处置业务板块营收及利润。 更多关于大气污染治理行业的全面数据和深度研究，请点击查看韦伯咨询独家发布的《2020年中国大气污染治理行业专题调研与深度分析报告》。 |
|
|
