教你如何用ROE进行选股，就是这么简单！

教你如何用ROE进行选股，就是这么简单！

在我前面的几篇文章中，都谈到了关于ROE指标与股价的关系，还以片仔癀作为一个案例做了分析。我之所以这么看中ROE，是因为巴菲特巴神在公开场合也谈到过，其在选择或者研究上市公司时，都会把ROE财务指标作为选股指标之一。

当然，我们常常也会研究REO，即净资产收益率。一般而言，ROE指标越高，则说明投资带来的收益越高。那么，有个问题，我们在使用ROE指标时，应该怎么使用才合适呢？ROE真的是越高越高么？到底多高才合适？

首先，一般来说，ROE这个指标是有下限的，但是不能低于银行存款利率。

例如，1000元存在银行里，一年定期的存款利率是3%，那么这1000元一年的净资产收益率就是3%。如果一家上市公司的ROE低于3%，则可以说明这家公司经营得基本上很一般了。

那么，ROE越高越好么？下面看看相关分析。

作为价值投资者，或者说财务分析者应该知道，ROE是分析企业价值的重要财务指标之一，但事实上不少人并没搞清楚何为ROE，认为ROE越高越好，其实这是一种误区。

举个例子，我再把ROE公式变化一下，即ROE=净利润/净资产，则ROE=（市值/净资产）/（市值/净利润），而市值/净资产就是PB，市值/净利润就是PE，所以变形后ROE=PB/PE。

而我们都知道PE和PB是很重要的两个相对估值指标，如果对于我们投资者来说，一般而言，这两个估值指标当然越小越好，因为这样我们买入股票的安全边际就越高。

通常市场主流观点认为，PE在20-30倍之间是合理区间，所以说，假设分母PE这个因子长期变化不大。因此，如果你非得让ROE升得很高，则只能让分子的PB也必须得升的很高，而PB太高过头，则又说明这家企业存在泡沫。

因此，在我看来，ROE在15%-25%范围是比较合理的。为什么?因为假设一家企业的PE在20-30倍之间，那么15%的ROE就等于1-3倍的PB，25%的ROE则就需要高于4倍的PB了。而如果你说要达到30%的ROE，则此时的PB就得要高达5-8倍了。

所以，这也就不难理解巴菲特早期为何会在致股东的信里，曾隐晦的谈到，ROE为10%的企业，其正确的估值就应该是10PE。

倘若一只股票是低PE、高PB，则对应的就是异常高的ROE了，而这种ROE往往是很难具备持续性的。不能持续（如近几年很火的白酒行业，当前行业ROE为26%、行业市盈率为33倍、市净率为8.6倍，）。

而回顾美国股票历史，ROE能长期保持15%的股票可以说是都屈指可数，而10倍PE、2倍PB的情况下，该股票的ROE就能够高达20%，如果一个股票10倍PE、5倍PB，那么其ROE则高达50%，一般情况下是很难持续下去的。

A股能长期做到ROE维持在20%以上的真的寥寥无几，同时，ROE太高了，也会引起不少资本的进入，从而加剧竞争，如果那些核心竞争力不强的，则很容易被新进入者替代掉。

另外，更重要的是，倘若ROE过高了，则未来提升的空间也是非常有限的，如果一家公司的ROE从2%提升至4%比较容易，但倘若从20%提升40%则就比较难了，因为虽然ROE同样是翻倍增长，但REO上升到一个程度以后，两者面临的行业环境不一样。

所以，我们考虑某一个公司的ROE的时候一定要看它长期的ROE水平，不要太高也不要太低，最好是连续上升的。我的ROE选股参考标准就是介于15%-25%这个范围。同时，至少要关注过去5年的数据，因为虽然过去的数据不代表这个公司的未来，但却能够体现这家公司的赚钱能力是在不断提升的。

因此，顺着这个思路，我从A股3700多只股票中，选出了下面五只股票：新化股份、艾迪精密、泸州老窖、粤高速A、西藏天路。其中，有大家所熟知的白酒股票泸州老窖。

第一步：从2018年的全部A股中，筛选出ROE为15%-25%范围内股票；

第二步：选择2014-2018年连续5年ROE都呈现上升趋势的股票；

第三步：我给自己附加了个条件，那就净利率连续5年都在稳步提升，看过文章的朋友应该知道，本人是很看重一家公司净利率的提升。

最终的结果，筛选出了以上5家公司。

此外，我还发现，这五家公司的毛利率也都在稳步提升。如下表：

发布于 01-17