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一、招商银行 银行虽然有很高的准入门槛，但是基本上做的生意差不多，就是做钱的生意，左手低价收存款，右手高价（利息）贷出去，赚的就是差价；要想多赚钱就是要存款成本足够低，贷款利息足够高。 传统意义上，优质的对公业务都是四大行把持着，这属于历史传统的优质资源，除四大行外，其他银行要自己想办法，招行走的路子是零售银行。
招行在零售银行领域做了很多年，以服务好著称，累积了竞争优势，零售银行有很多好处，比如能获得大量的低成本存款、坏账率低等，招行最大的竞争优势就是有一大批优质客户，最新财报披露，2019年招行金葵花以及以上客户264.77万户，占招行1.44亿客户总量的1.84%，却拥有招行零售客户资产的81.20%。招行1000万资产以上的私人银行客户81674户，占招行客户总量的0.0567%，却合计拥有29.77%的资产。 对于招行来说，留住这些优质客户，最好能保持增长，就是最大的保障。这是不是有点像互联网公司，我圈定了这批优质的用户，让他们的钱在自己的体系里流转，就会有源源不断的收入和利润。
实际上招行也是朝着金融科技的路子在走，两个APP月活都在1亿以上，在科技领域投入也很大，相信他会在零售银行转向金融科技银行上取得成功。从财务数据看，招行确实很厉害，拨备覆盖率惊人，分红率提高10%，轻资产模式成功实现内生增长，问题是利息收入表现不好，净息差连续两个季度环比下滑。
关于招行，我等屌丝为存款做不了啥贡献，但是可以成为股东，分享招行从优质客户那里赚来的钱。 从招行目前的估值来看，当前价格并不贵，但要注意的是银行业是一个高杠杆行业，需要稳健经营，受整体经济形势影响也很大，要保持持续跟踪。 二、海天味业 海天味业让我想到了A股最牛的两家公司——贵州茅台和格力电器，前者也是食品饮料行业，有着类似的商业模式：品牌、产品、渠道；后者是工业品，海天味业也有工业品的规模效应、成本控制、产业链上下游的占款，让我想到了格力。 海天最牛的地方是非常的稳，每年大概15%-20%的增长，而且提出的目标都能实现，即使今年有疫情的影响，公司2020年经营目标依然不下调，计划营业收入、净利润和扣非净利分别同比增长15%、18%和 18%，达到227.8亿元、63.2亿元和60亿元。
还有个比较牛的地方就是它每年保持稳定增长的同时，每年拿出净利润60%的资金来分红，既有高分红，又有稳定的增长，这样的公司确实不错。 它需要做的是巩固自己的优势，提高市占率、扩大品类优势、产品结构升级，调味品的细分种类很多，市场集中度还很低，各地、各类产品都有很多品牌，所以海天的增长天花板还很高，还有很多增长空间可深挖。 唯一的BUG就是太贵了，我按DCF估值法，未来10年增长率为10%，把折现率取为10%，永续增长率为4%，合理价值是1600亿，未来10年增长率设为15%的话是2400亿，当前市值是3000亿，还是高了。
看PE、PEG等指标更加没法看，分位点是90%，还是一个字：贵！总体评价四个字：又好又贵！ 风险提示：本文是本人的投资笔记，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 |
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