【原】爱奇艺上市能改变缺钱的状态吗？

昵称71217366 2020-08-21

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作者 /李丽薇编辑 /都欣

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从2013年开始就传出爱奇艺上市的消息，如今终于有实质性进展了。2月28日早上，爱奇艺已经向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书，计划募集15亿美元资金。爱奇艺在美上市后能改变其长期缺钱的状态吗？

缓解资金压力爱奇艺赴美上市

当下国内视频网站已经形成了爱奇艺、优酷、腾讯三家独大的局面，众所周知，大家都是一路砸钱买内容才撑起了如今的市场格局。根据数据显示：从2015年到2017年，爱奇艺分别亏损25.751亿元、30.74亿元、37.369亿元，2017年公司账面现金仅剩7.3亿元，为了维持内容生产，应对激烈的市场竞争，爱奇艺眼下急需“输血”。

爱奇艺长期承受巨大的资金压力，一直在谋求出路。根据媒体报道，2015年爱奇艺曾作为上海证券交易所战略新兴板首批挂牌企业，有望在2016年上半年上市。但是“十三五”规划纲要中删除了“设立战略性产业新兴板”，斩断了爱奇艺快速登陆国内资本市场的重要通道。再加上国内A股市场要求上市主体具备盈利的财务指标，彻底堵死了爱奇艺在国内上市筹钱的道路。

2016年2月，百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇曾共同提出私有化收购要约，计划对爱奇艺实施管理层回购，不过因百度的美国大股东反对，最后无疾而终。转而在 2017 年 2 月，爱奇艺完成 15.3 亿美元可转债认购，百度认购 3 亿美元。爱奇艺给百度带来沉重的财务负担，根据百度 2017 年第四季度及全年财报的数据显示，爱奇艺全年拉低公司 11% 利润率。因此身为大股东的百度非常积极地推动爱奇艺的独立上市之路。

风险和时机并存爱奇艺融资是否顺利

爱奇艺能否在美国资本市场上捞到金？从整体环境来看，美国投资者的钱并没有那么好拿。据统计，目前美国上市的中概股有334支，而此前已有242支摘牌退市，相当于每10家企业中就有4.2家退市。在视频网站行业当中已有此前在美国上市不太成功的案例。2010年底，优酷土豆就率先登陆美股，然而面对海外投资者的冷淡表现和持续亏损的业绩，优酷土豆不得不承受股价下跌的压力，最高时股价超过70美元，但在三个月内就跌进30美元区间，被迫在2016年4月8日宣布与阿里巴巴完成合并交易，成为阿里巴巴旗下全资子公司，并于当日在纽交所退市。

反观自身，爱奇艺身处激烈的行业竞争之中，未来仍要大把烧钱，诸多风险令其上市之后的股市表现不容乐观。爱奇艺在招股说明中也提到：我们自成立以来就出现净亏损，今后可能还会持续遭遇亏损……另外，对美国投资者来说，面对这样一家业务完全根植在中国、提供的内容服务也主要面向中国客户的公司，的确很难做出理性的判断，价值存在被低估的可能性。

幸运的是，爱奇艺选择上市的时机还不错。据媒体报道，2017年是美股上涨的黄金年，从年初到去年12月，标普500上涨超过20%，道琼斯指数上涨超过25%，而纳斯达克涨幅更是接近了28%，这样的势头或将延续到2018年。爱奇艺此时上市，可以说赶上了好时候。

此外，爱奇艺公布的业务数据还比较有说服力。在会员收入上，2017年营收人民币65.360亿元，较2016年增长73.7%。在广告收入上，2017年在线广告营收为人民币81.589亿元，较2016年增长44.4%。这些亮眼的增长，加之视频产业在全球的蓬勃发展，或将给美国投资者带来一定信心。综合来看，爱奇艺上市后的市场境遇可能比优酷当时的情况要乐观，不过受内外因素影响，融资数额恐怕与国内上市相比还是会相去甚远。

IPO输血以后爱奇艺能否迎来转机

获得IPO输血以后，爱奇艺能否彻底改变缺钱的命运？从视频网站近些年的发展情况来看，烧钱的模式一直延续着。过去三年，爱奇艺投入的内容成本分别为37亿元，75亿元，126亿元。2018年，爱奇艺计划上线超过200部重磅头部内容，其中包括爆款节目《中国有嘻哈》的第二季、开年与观众见面的《偶像练习生》，还有《机器人争霸》、《热血街舞团》，个个都是大手笔。《中国有嘻哈》第一季投资2.5亿，《偶像练习生》投资达到3亿。加之购买版权的30档节目，仅综艺这一领域，爱奇艺就要投入数十亿元。就整个视频网站行业来说，内容成本持续上涨已经成为常态。据媒体报道，爱奇艺一直处于囊中羞涩的状态，2018年优酷和腾讯视频均作出了亏损80亿元的预算，爱奇艺的亏损预算则是30亿元。

从国际上看，视频行业也是一个烧钱的行业。Netflix公司2017年在原创内容上投入了60亿美元，并在去年十月对外宣布，2018年将把这一数字提升到高达80亿美元。亚马逊2017年把视频内容预算提高了一倍，接近45亿美元，2018年还将持续追加投资，缩小与Netflix之间的距离。另一家视频网站Hulu去年也在内容上花费了约25亿美元的资金，烧钱的速度比中国的视频网站更甚。