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中国移动不惜砸重金建5G，以及过去在网络建设中付出的所有努力，就是为了在欧洲民众只能看标清视频的时候，中国人可以任性地看高清视频。3月19日，中国移动公布了其2019年的经营业绩，从整体经营情况来看，最终的结果是远远好于预期的。因为此前到三季度末时，中国移动的营收和利润仍是“双下滑”的状态，而到期末，营收已经“翻红”，虽然利润仍出现-9.5%的下滑，但利润降幅已相比前三季度实现了大幅收窄，可以说中国移动在2019年最后一个季度，整体经营表现出现了一个“深V型反转”。从投资市场的角度，这应该是一份合格的财报，相比前期的看空情绪，这甚至是利好的消息。但是，年报发布当天，资本市场对此的反应却相对负面，比如港股，中午中国移动发布完财报后，午后开盘有了小幅的拉升，但迅速转向下跌，最终收盘股价创下历史新低，收于48.25港元，与2019年3月同期的最高价84.08港元相比，已经接近腰斩；而美股的表现类似，在当天美股大盘修复性反弹的情况下，中国移动美股只收涨0.1%，远落后于大盘，而且盘中刷新了股价的历史新低。
如果说股价是资本市场对于一个企业发展前景的风向标的话，中国移动港股和美股纷纷刷新股价新低，撇除当前全球金融市场受新冠肺炎冲击的因素影响，似乎当下投资者们并不看好中国移动的未来发展。但是，为什么呢？为什么一个坐拥万亿资产、年均千亿利润、已建成了人类历史上最宏伟的4G网络、正在砸重金推进5G建设的中国移动，却不怎么受投资者的待见呢？我认为问题很可能出在两方面：一方面是整体运营商行业趋向暗淡的发展前景；另一方面则是因为投资者并不认可中国移动当前“砸重金建5G”的投资决策。其实这一点不用多谈，全球运营商行业已经在下行通道里徘徊了多年，最大的桎梏还是那个老大难问题——“增量不增收”。以中国移动财报的数据来看，2019年中国移动的客户规模整体同比增长了24%，而整体流量也大幅增加，但形成鲜明对比的是，通信服务收入同比仅增长了0.5%，而净利润却同比下滑了9.5%。这一趋势说明了两个问题：一是中国移动为了维系客户规模的稳定或增长的支出在不断加大，比如不停地砸钱建网，不如不断砸钱开拓新业务。二是客户规模增长带来的收益增长却并不明显，这说明中国移动在用户增长变现上还没找到办法，说白了，它无法给用户提供更有价值的业务，赚到更多的钱。第二方面，投资者并不认可中国移动当前“砸重金建5G”的投资。在发布会上，中国移动公布了2020年的整体投资计划，在净利润同比下滑的情况下，其2020年的资本开支为了技术的升级换代仍继续增长8%，至1798亿元，其中，5G相关投资扩大了超过4倍，至1000亿元！而这1000亿元将用于25万个5G基站的建设，以及相应的核心网建设，到2020年底，中国移动5G网络覆盖范围也由初期的50多个城市扩展到全国所有地级（含）以上城市，甚至在东部沿海城市将进一步下沉至县级市。中国移动的5G建设计划无疑是大手笔的，但是，对于资本投资者而言，从投入产出比的角度看，当前绝对不是砸重金建设5G的好时机，现在跟4G初期不一样，当时中国移动3G落后，而4G又先发，砸重金尽快建起一张拿得出手的4G网络将构筑起中国移动的竞争壁垒，所以当时中国移动的疯狂建网取得很好的成效，资本市场也给予了肯定，到2015年中，中国移动股价达到历史高位！但现在，中国移动面临的情况是：一方面，4G刚刚建成，尚在不断优化成熟中，还没来得及充分的变现赚钱；另一方面，当前5G还没有明确的商务模式，说白了，中国移动建起了5G网络，也不知道该如何通过5G去赚钱。我们可以用数据来说明这个问题：中国移动12月单月5G套餐客户的DOU仅有16.9GB，要知道5G最低档的套餐流量可是30GB！由此可知，绝大部分5G客户在目前阶段还都用不满最低档的套餐内流量，换个角度看，中国移动没有拿出可用的5G应用来激发用户的流量消费。所以，从近一两年来看，投资5G绝对不是一桩好买卖，几乎可以肯定是要亏钱的，以今年为例，今年投入1000亿建了25万个5G基站，中国移动今年能依靠这些5G基站赚多少钱？明年开始这1000亿的资产就要开始折旧了，如果中国移动无法解决“如何激发5G客户的流量消费”这个大难题的话，我相信5G带来的营收增长将跟不上资产贬值的速度。说句实在话，我认为5G的盈利预期甚至还不如去做自动驾驶。但是，明知道华尔街的投资者肯定不会待见大规模的5G建设计划，投资者眼中只有投资回报率，只有利润和分红，中国移动估计也能预料得到这个5G投资计划公布后资本市场的反应，那为什么中国移动还是执意如此大手笔地砸千亿投资去建5G呢？先说一则这两天很火的新闻——由于疫情在欧洲大陆的爆发，欧洲民众开始将大部分的日常活动转移到了互联网上，于是，英国网络应声崩溃了，甚至整个欧洲大陆的网络都不好使了，以至于欧盟的官员都站出来呼吁用户“在不是必须看高清视频的情况下，请观看标清视频”，以减缓流量对网络的冲击。但是，回想国内疫情严峻的时候，14亿国民几乎都是闭门不出，把工作、学习、娱乐和维持基础生活所需的日常活动全部搬到互联网上，由此产生的流量无疑是非常惊人的，但是在如此庞大流量的冲击之下，整个疫情期间，中国的网络，安然无恙！从这个角度，且不谈5G建设拉动新基建、刺激社会经济的运转、占领新一代信息基础设施高地、确保国家信息安全这些民族大义的事儿，光从为用户提供高质量的网络服务这一点上看，中国移动不惜砸重金建5G，以及过去在网络建设中付出的所有努力，就是为了在欧洲民众只能看标清视频的时候，中国人可以任性地看高清视频。
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