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点击上方“蓝字” 带你“透过表象看真相” 每遇一个大动荡，你应该思考这是在平衡什么。 导读：当下的国际货币体系已陷入失锚漩涡。 自去年以来，国际汇市风起云涌，主要货币走势起伏不定。 去年美元指数就经历两轮的走强及回调，今年以来的走势同样“虎头蛇尾”，且期间震荡幅度远超2019年： 今年3月，随着疫情快速蔓延，市场恐慌情绪急剧升温，投资者在全球抛售股票、债券、黄金等金融资产，争相持有美元，致使美元指数从3月9日的低点94.63快速飙升至3月20日的最高点102.99，不到两周时间涨幅达8.8%。 受此影响，包括欧元、英镑、日元、人民币在内的全球非美货币均出现不同程度的下跌。 新兴市场货币更是犹如拉开货币贬值竞赛，其中巴西雷亚尔贬值将近50%，南非兰特贬值40%以上，墨西哥比索、俄罗斯卢布贬值30%以上。 但6月以后，因为美联储开启无限量货币宽松，全球美元流动性紧张局面有所缓解，而美国疫情持续恶化导致美国经济的下坠，叠加美国黑人事件持续发酵，与此同时，欧盟委员会通过7500亿欧元的抗疫复苏法案，并酝酿未来7年总值1.1万亿欧元的欧盟预算及抗疫复苏基金，使得欧元兑美元汇率开始爬升，英镑兑美元汇率也因英国经济出现复苏信号而走强。 于是，美元开启下跌通道。数据显示，7月美元指数对比年初下跌4.1%，相比3月的最高位已下跌约10%。 离散和动荡似乎已经成为汇市的主要特征。 热门新书
福 卡 智 库 01 汇市动荡外因 从外部因素看，各主要货币汇率乱局仍在于世界经济“缺魂少魄”，连带着货币也没了“主心骨”。 首先，持续多年的量化宽松让全世界“大水漫灌”，货币拉开“竞次”比赛。 2008年次贷危机终结高增长后，全球经济增速下台阶，陷入长时间的低迷。拯救危机有很多条路，量化宽松只是下下策，隐患极多且难以消除，但之所以各国明知量化宽松是“饮鸩止渴”，却依然争先恐后采用之，原因在于此路径最为简单方便，开动印钞机即可。 于是顺理成章每一次危机，就带来一轮量化宽松刺激。有数据显示，自2009年至2018年的近十年间，包括美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行在内的全球四大央行共向全球经济注入了约13万亿美元的流动性，而这次疫情期间，各主要经济体央行合计向市场注入的流动性比2008年金融危机时期高出了整整一倍。 流通量越多，钱就越不值钱。 其次，由于流动性泛滥，全球债务规模激增与负利率环境正构成一种恶性循环。国际金融协会（IIF）的报告指出，截至今年第一季度，全球债务总额增至258万亿美元，全球债务规模与GDP之比从上季度的320%上升至创纪录的超331%。如果以全球77亿人口计算，这几乎意味着人均债务约为3.4万美元！ 为了暂时缓解日益高昂的债务利息兑付压力，全球有20多个国家的利率都降为零或以下，然而，负利率在世界范围内进一步抬升资产价格，不仅进一步堆砌资产泡沫，还引发全球货币竞相贬值，反而让政府更加依赖廉价债务，陷入“负债—印钞—负债”的恶性循环。 更别提，贸易保护主义阴影难消、地缘政治冲突等非经济因素干扰增多，都是汇率稳定的头号威胁。 福 卡 智 库 02 内因在于货币缺锚 外部局势纵然复杂，但从内部因素看，汇率市场进入动荡期，是货币缺锚的必然结果。 |
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