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定投的原理 为什么做基金定投，前期亏损后期就能盈利呢？ 因为以固定金额进行投资时，在低位时会购入更多的份额，而高价位购入较少的份额，从而相对降低了平均持仓成本，等到价格回归到中高位时，利润就出现了。 结合中国目前的市场环境——牛短熊长，这就是因为长期的定投，使得大部分的“筹码”都买在了熊市的底部，也就是东西“最便宜”的时候，这也正是定投的精髓，越跌越买。 定投的“微笑曲线”  其实，“微笑曲线”是为了讲明白定投原理，而在特定行情下举的一个例子。 就是当市场呈现先下跌再回升的走势时，定投的收益就是一个微笑曲线。 下图例子是从2007年11月开始的每月定投（月初投资）和一次性投资的收益率对比，可以看到，投资者如果坚持在市场低迷时保持定投，那么当市场回升时，投资者就能“笑到最后”，而一次性投资还无法“笑起来”，依然处于亏损中。  这个例子用收益来讲就是：开始定投→出现亏损→继续定投→逐渐盈利。 这个例子的前提就是没有人能够预测市场，要不然大家都在最低点开始投资赚取利润了。 想获得高收益，定投开始的时机就非常重要。 定投，就是指相同的时间，用相同的金额，去投资一个产品。 这里有两个需要确定的：定时，长期。当然，还有一个定投的升级版，那就是定时不定额。 为了实现投资收益的最大化，我们需要确定定投的几个方向： 1， 需要确定一个好的投资品种。一个好的投资品种，往往可以给我们带来丰厚的收益。 2， 好的价格。在价值投资中，价格是围绕着价值上下波动的。但是，我们一定是要去购买价格被低估的投资产品。 3， 投资也需要一个好的方法。 相同的投资品种，同样的估值，不同的投资者，投资一段时间后，也会发现投资收益会有所不同。如何才能获得更高的投资收益，就从以下三方面来看： 定投的频率，定投的日期，定投的金额。 一，定投的频率 正常我们做投资的时候，都是按月来做定投的。但是每个月里面，指数上上下下的变化还是挺多的，好多小伙伴们天天盯着看盘，就会产生焦虑的情绪。 我这是买，还是不买呢？涨了，后悔当初蛮好多买一些的，跌了，赶紧就要补仓。其实，这是在自我焦虑。 从长期来看，频繁定投，与一个月一次的定投，收益相差不大。但短期来看的话，收益是会有差别的。但这些差别，也是花费了不少时间盯盘看到的。 指数基金在短期内，也是会有比较大的波动的。如果说定投时正好碰上大跌或者大涨的话，短期的成本价就会产生很大的影响。 我们做定投的计划，一般都是在三到五年的时间，需要做好长期的定投准备的。 一周一次的投资，与一个月一次的投资，最主要的，还是要看心里状态。性子急的人，可以选择一周一次的定投，这样可以根据行情的涨跌来购买。这种投资，受主观判断因素太多，往往心态崩塌的，就是经常看盘的。大涨或者大跌的时候，害怕投资，是买少好，还是买多好呢？ 纠结中，往往会中断定投计划。 选择适合自己的投资频率，能够更好地长期定投，更容易获得较好的收益。 建议：发完工资后的就做定投，省时省力省心。 二、定投的日期 很多小伙伴在纠结，我做定投的日期，选在哪一天好呢？是月初，还是月末？是在周一，还是在周五？其实，只要选择那天方便就好。从长期的定投收益的效果来看，放在哪一天都没问题，最后的收益，差别都不会太大。一般人会选择发完工资后就做定投，一个月一次，还可以强制储蓄，防止乱花钱。 三、定投的金额。 影响定投金额有2个因素：收入的变化与投资品种估值的变化。 定投金额的大小，往往会决定你最终收益的多少。 所以，定投的金额最好是可以随着收入的变化而变化。 其次是一个投资品种估值的变化。比如说相同的一个投资产品，在市盈率是8的时候投资收益率肯定是高于市盈率是10的时候。 当然，一个投资的产品，当遇到更低的估值的时候，可以适当增加定投的金额去购买。 定投开始的时机不对，如果坚持到最后，亏损的钱是可以再赚回来，但收益却不高，且在下跌的过程中进行基金定投，也是对人性的一种考验。采用科学的方法，决定正确合适的开始定投时间点，这个方法的核心是股市的估值。 股市的估值。主要有两个参照物，沪深300指数和中证500指数。沪深300指数代表成熟稳定的大公司，中证500代表潜力大风险也大的中小成长型公司。 对于沪深300指数，如果市盈率低于14倍，定投就是安全的；对于中证500指数，如果市盈率低于35倍，定投就是安全的。 所以，当你决定要做基金定投时，一定要了解沪深300指数和中证500指数的市盈率。 对于主动型基金的定投，通常情况下，可以看基金的类型，投资的大公司，可以参照沪深300指数的PE，14倍以下可以开始定投；投资的中小成长型公司，可以参照中证500指数的PE，35倍以下可以开始定投。实际上，就是在股市处于相对低位时，开始定投主动型基金。 对于指数基金来说，当指数基金的PE在低估状态时，可以开始定投。指数基金的估值情况，可以参考《指数基金投资指南》一书作者银行螺丝钉每日在公号上推送的估值数据。雪球 https://xueqiu.com/3079173340/58834126 定投关键的一步，何时卖掉离场？ 原则一：只要定投还没开始赚钱，你就永远不要考虑结束。 原则二：只要股市估值还没有达到正常水平之上，就不用考虑卖出。 原则三：当股市估值回到正常水平之上，尤其是判断牛市已经到来的时候，应该跟随市场不停变化，设置一个合理的“止盈条件”。剩下的就是在止盈条件被满足之前，坚持持有手中的定投，充分享受非理性暴涨带给我们的收益。 等微笑曲线上扬的时候再卖。对，假如现在微笑曲线上扬了，你定投的基金怎么卖知道吗？ 基金份额卖出的两大技巧 我们通过基金定投拿到的基金份额就是你投资的筹码，基金份额怎么卖最合适，有两种方法： 第一种方法：分步赎回； 第二种方法：一次性赎回； 分步赎回。 我们想一想自己做定投的原因。除了希望能够强制储蓄以外，最重要的是你不知道市场底部什么时候到来，难以预测，对不对？ 所以，我们就希望通过定投的方法来持续买入，通过投资期限的拉长规避市场波动的风险，在市场底部来临时，我们依然在市场中，同时成本也实现了最低。 同样的道理，既然我们无法预测市场的底部什么时候到来，那自然也无法预测市场顶部什么时候会到来。 正是因为这个原因，所以为了避免把基金全都卖在牛市的半山腰上，从而错过了牛市最后的冲高阶段，我们在赎回基金的时候，一定要学会分步赎回的方法。 这样的操作虽然不可能把你手里所持有的所有基金份额都在最高点附近卖出，但是手里的资产总有一部分是卖在高位的，整体的收益也会因此提高。 — 02 — 分步赎回具体怎么操作？ 分步赎回的方法，我建议可以根据个人的稳健或者激进的风格，把分步赎回分为两种操作方法。第一种，像我之前文章里讲的判断牛市尾声的几个指标，比如新开户人数大幅增加，百亿基金开始日光，市盈率已经处于高位的时候，你就要开始准备对你的基金进行赎回操作了。 赎回的操作可以分成4周4次进行，每周只赎回1/4的份额。 根据以往的数据，由于新增开户人数等指标都属于先行指标，会领先牛市最高峰1-2个月时间，所以这样赎回的好处就是可以及时锁定收益。 这种方法比较适合稳健风格的投资者。 第二种就比较适合激进的投资者了。 由于牛市的后期往往会急速拉升，如果比较早把基金都赎回的话，往往会错过收益最高的阶段。 第二种方法就是要等牛市下挫甚至是暴跌后再赎回，让自己的基金净值一定要经历牛市的最高峰，而最后一次赎回发生在从最高峰跌落不久的位置，从而实现收益的最大化。 我们可以在判断牛市尾声的几个指标出现的时候，就开始第一次赎回，第一次我们赎回50%。 这之后，我们设定一个可以接受的最大回撤幅度，当市场触及自己规定的最大回撤的时候，我们就把剩余的50%全部赎回。 比如，我们设定以基金的最大回撤5%作为剩下50%基金份额赎回的触发值。 假设我们在第一次赎回之后，手里还有的基金总市值是10万元。此后，大盘疯狂上涨，我们手里的基金总市值也随之上涨，比如说涨到了最高值12万元，然后牛市结束，市场下跌，从12万元下跌到11.4万元，也就是回撤了5%，这个时候触发了我们设定的赎回的条件，我们就应该将剩余的50%基金份额全部赎回。 这个方法的好处是，第一次赎回了50%，能够锁定一部分的收益，剩下50%的基金份额还能继续享受牛市后期疯涨的收益，避免错过后面的获利机会。 除了利用投资者的行为指标来判断市场的情绪和牛市的顶点以外，市盈率法还能够单独拿来作为赎回的指标。 比如，我们可以查询指数的历史市盈率，根据历史的高点，我们就能判断市盈率到了什么程度就该赎回。（如何查看市盈率估值，可参看《碰上暴跌心就慌？那是因为不懂估值》） 拿中证500指数举例，从这个指数成立之后，在2007年、2009年和2015年的牛市里总共出现过三个高点。 这三个高点的加权市盈率分别是91、94和83.5,根据前面三次的数据，中证500的市盈率到了80就可以赎回了，但是为了保险起见，我们可以采用分步赎回。比如市盈率达到70的时候，就赎回50%,剩下的到了市盈率达到80的时候再赎回。 相比分步赎回，一次性赎回的操作更加简单，投资者一次性赎回之后，就落袋为安，不用再去为市场走向烦心了，但它的缺点就是容易卖亏。 这种方法适合有具体盈利目标的投资者，比如有些投资者的盈利目标是年化15%，实现目标之后，不管市场是不是还有很大上升空间，他们都会一次性赎回。 要采用这种方法必须要是中长期的投资者，已经入场有一定时间，积累了足够的筹码，不然肯定不会有太多收益。 为什么这么讲呢？ 比如一个投资者是牛市的第一阶段入场的，每个月定投1000，三个月后牛市进入第二阶段，市场大幅上升，他的年化收益很快就会达到15%，可是由于他的筹码实在太少，哪怕年化收益高达15%，他也才赚了一两百元。 所以只有中长期的投资者才适合用这种方法。 那么对于符合条件，打算根据具体盈利目标选择一次性赎回的中长期投资者，盈利目标的确立就显得尤为重要。 目标太高，可能到牛市结束都没能赎回基金，而目标太低，就卖亏了。因此，投资者一定要注意，盈利目标需要符合实际。 不同种类的基金，能够得到的收益也是不一样的。 我们需要对比过去的收益，来决定盈利目标，而不是随便幻想一个百分比。指数基金可以根据指数过去几年的涨幅来确定目标，而主动型基金可以根据历史上相同类型基金的过往业绩来决定盈利目标。 除了有具体盈利目标的投资者以外，采用市盈率法的投资者也可以使用一次性赎回。当市盈率达到投资者认为应该赎回的数值时，直接一次性赎回。 — 03 — 选中一种方法，切忌三心二意 这里我要提醒下，不管是采用分步赎回法，还是采用一次性赎回法，投资者必须要遵守自己操作的原则，不能三心二意。 要知道两种方法都有自己需要注意的信息和赎回的触发条件，两者混着用，自然是不适用的。 因此，在投资之初，我们就该决定使用哪种方法，然后坚持使用。 — 04 — 实操要点总结 最后，我总结下我今天这篇实操文章的要点： （1）止盈的方法分为分步赎回和一次性赎回； （2）分步赎回能够避免卖在牛市的半山腰上，在牛市顶点指标出现之后，我们可以在四周之内分四次赎回，一次赎回四分之一；也可以在指标出现之后，先赎回50%,然后设定一个最大回撤，等到触及最大回撤的时候，再把剩下的赎回，或者根据市盈率的大小来决定分步赎回； （3）有具体盈利目标的中长期投资者可以选择一次性赎回，当市盈率的值接近历史高峰的时候，就一次性赎回； （4）一旦选好后，切忌三心二意，来回变化。因为分步赎回转成一次性赎回的投资者，可能会卖在低点；一次性赎回转成分步赎回的投资者，可能在牛市快结束的时候，才开始第一笔赎回，之后的赎回越卖越亏。 基金定投有一句话，叫傻傻地买，聪明地卖。 基金定投是什么？ 定投就是在固定的时间用固定的金额买入基金的投资方式，比如，固定每周一投资1000元。 定投有几大好处：
二 基金定投投什么？ 一句话概括：建议投资波动大的周期产品，包括偏股混合型基金、普通股票型基金、指数基金等。 为什么呢？很简单，定投的原理是“价量反比”，就是价格和数量成反比，在资产价格下跌时，购买数量越多，平均成本越低。资产价格波动越大，定投的平均成本就可能更低（详见下图红色vs黄色vs蓝色，红色波动大定投成本低），市场涨起来以后，收益可观。反之，波动小的产品，虽然定投期间账面亏损小，但是市场上涨后的涨幅也小。 所以，在个人风险承受能力范围内，基金定投建议选择波动大的产品。 三 基金定投投多少？ 先上结论：量力而行。在满足个人日常生活的衣食住行基础上，定投金额不建议太少。 举例说明，假设2011.6月开始到2015年6月，每月1号定投上证综指，4年定投收益为98%。如果基于这个收益率，每个月定投2000元4年收益大于11万，而每个月定投50收益率却不足3000元。 至于用什么资金来定投，主要有以下两种：
四 基金定投投多久？ 老实说，这个问题无解。原因就在于短期市场的不确定性，虽然大趋势可以判断，长期规律也确实存在，但是即使是最专业的金融从业人员，也无法回答“什么时候能赚钱”。 打个比方，市场像一个钟摆，摆动一次就是一个周期，处于估值底部，则应该进行投资；处于估值顶部，就应该将投资收回获利。那么问题来了，我们怎么知道某时刻一定是底部或者顶部，并且准确入市呢？用华尔街的一句话来回答这个问题：要在市场准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。 所以，我们应该在一个周期中的每个时间点都进行投资，比如在低估值的时候，无论钟摆往左往右，都可以投资；在中间的位置，在平均估值附近，也可以投资；等到估值处于高位的时候，就可以考虑收回投资，落袋为安。 那么，这个钟摆一圈摆多久呢？根据中国市场的经验，拿1998年以来上证综指的收盘价和市盈率（TTM）来看，黄色的线作为市场相对高点，那么2001年7月左右是一个高峰，2007年10月左右是一个高峰，2015年6月左右是一个高峰，综合来看，近二十年的中国股市里面，差不多6-9年时一个周期。 不过话又说回来，根据局长的个人经验，如果能够在基金定投过程中学会“硬着头皮投资”这件事情，你就学会了低位布局的能力，它是一种嗅觉，能让你在市场低位，别人恐惧时候，你贪婪。那么在6-9年的经济周期中，都有结构性行情，例如16-18年初的一九行情，19年一季度的行情，19-20年的科技、消费、医药行情，很可能2-3年的定投也能让你学会低位布局的感觉。那么不需要6-9年的定投，2-3年也能出师。 有读者可能会问，定投频率大概多少次比较好？其实，在长期定投中，月定投、周定投、日定投等频率的实际投资效果差别不大，重要的是看自己的资金状况适合哪一种，最关键的是要坚持定投。 五 基金定投如何止盈？ 划重点：定投最重要的一点就是止盈！我们用沪深300指数作为投资标的，把历史上任意申购日和赎回日的定投沪深300收益画出，取名为“沪深300定投收益全景图”。（图一是整体情形，图二是正视图，图三是俯视图） 通过正视图得出结论：定投有过300%收益的时候，也有50%亏损的时候，所以定投有风险，投资需谨慎。 通过俯视图得出结论：
定投止盈方法共有五种：
南南给出2个法宝
首先说Fed Model：股债利差=沪深300指数PE（TTM）倒数-10Y国开债收益率。 PE倒数可以理解为“市场收益率”，举个简单例子，20倍PE说明每股收益相对股价回报率是5%。十年期国开债收益率可以理解为“无风险利率”。 因此PE倒数减去国开债收益率可以理解为：
要在股债利差较高的位置如近期四个位置：2014年6月4日、2016年1月28日、2019年1月3日，2020年3月23日一把梭进入市场，在股债利差较低位置，例如2015年6月12日，2018年1月26日，离开市场。这是一把梭思路，但是目前呢除以3.14%的位置附近，不好不坏，也就是股债都没有啥特别好处，做做定投咯。 再说估值创新高+10%回调，这个是个逃顶信号，看图，拿上证综指为例，看这个逃顶多美。为何可以做到高位逃顶？主要是满足2个条件：
那么这样可以保证你不会跑在半路（估值没创新高），也不会让你一路过山车下来，回调10%就跑。这个在2007年、2015年都成功触发，其中沪深300指数在2018年1月也触发。还是比较厉害的。但是大家要注意，过往表现不预示未来，有可能A股会发生变化，但是多一个参考指标是好的。 六 进阶——智能定投是什么？ 智能定投的本质是在普通定投的基础上衍生出来的，最大不同是智能定投可以根据每天市场情况，调整投资额度，在低位加大投资，在高位减少投资，进一步降低投资成本。 下图就反映了智能定投对比传统定投的优势。 智能定投的投资策略有三种：
反正八九不离十，意思大概就是低位多投，高位少投。我们看个图。智能定投呢就是可以在市场低位扣款更多，在市场高位投资更少，让你的基金投资成本进一步降低。 还有就是基金定投最重要的心态，基金定投一定是成本心态，绝对不是盈亏心态，盈亏心态就是说基金投资亏了很难受，涨了很开心。基金定投相反，亏了很开心，因为更便宜了，我可以积累便宜的筹码，涨了开始稍微警惕但也开心，过去投资得到了回报，但是冷静不加大投入。这样成本心态可以让你更好地低位布局。 以上就是系列课程的精华内容，最后总结一下，在参与定投时，要坚持长期投资的理念，在下一个牛市之前积累足够多的份额，在估值升高时，即使止盈，才能收获满满。 |
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