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免责声明：本文资讯及行情数据分析均来自于wind资讯/同花顺等市场信息，仅作参考，不构成操作建议，据此操作风险自担。另外本人从不代客理财，没有QQ群，也没有微信群，更不会收取费用。股市有风险，投资需谨慎！ 【导语】很多垃圾股往往都很会把自己包装得很好，从四千多家上市公司中找到优质股，对于普通投资者来说并没有那么容易。那么具体该如何识别上市公司的优劣呢？ 在以往的交易中，老铁经常跟投资者强调的一个观点是：资本市场最大的不变就是变。净资产回报率会变、估值会变、政策会变、资金动向会变，一切都会变。公司的发展也会变，，好公司变成烂公司的情况也很多。因此需要了解行业、公司的很多方面，建立多维度、细节性的认知，这样才更容易发现问题，在情况变坏时较早退出。总结一下，就是：多个维度分析考察、从细节中洞察真相。下面就具体案例为投资者进行分析。 案例一：营业利润低且在变差的公司——乐视网。 2013-2016年，尽管乐视网营业收入快速增长，但营业利润急剧下降。2014年和2015年几乎不赚钱，2016年亏3个多亿。  案例二：应收账款少——贵州茅台。 看茅台的财务报表可以发现，2010年应收账款降到低位，说明在销售中处于强势地位，之后几年，营业收入大幅增长；2015年应收账款降到历史低位，之后几年营业收入也大幅增长。这是一个先行指标，因此未来什么时候应该卖出贵州茅台，可以参考应收账款到达高位时。 案例三：借款急速增加，容易出问题——康美药业。 （1）康美药业：曾经的好公司。 康美药业的净资产收益率（加权）在2000-2016年都处于10%以上，平均15%左右，处于好公司的行列。然而，2017年和2018年的净资产收益率突然大幅下降到7.2%、3.4%。 （2）观察财务报表发现，2016年和2017年借款大幅增加。 我们应当密切关注公司借款行为。从借款行为可以判断公司动向。反常借款，必有妖孽。 2016年和2017年，康美的现金余额的增长主要是靠借款来支撑。这种现金流很危险。借款多的公司是很容易出问题的。借钱，就是放杠杆，高杠杆容易爆仓。我们看看贵州茅台，现金流稳步增长，几乎不借款，这是最安全的。 从2012年中报到2018年中报，康美药业短期借款由15亿增至125亿元。坐视数百亿现金躺在账上，既不购买理财产品，也不还贷，白白浪费每年数10亿元财务费用。账上有大量现金却痴迷于借贷，于是早在2018年10月份，市场就有担忧，账上的钱到底存不存在。 （3）确认财务造假，股价崩盘 2019年5月17日，证监会通报，康美药业披露的2016-2018年财务报表存在重大虚假：使用虚假银行单据虚增存款，通过伪造业务凭证进行收入造假，部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。当晚，康美药业发布公告承认财务造假。股价15个跌停，从6块6跌到3块。  上述案例给我们的启示是，在做投资的时候，不能简单地被上市公司的外在所迷惑，而要通过外部形态去挖掘公司的内部核心竞争力，这里面的核心竞争力就包括上市公司的盈利水平（主要依靠各项财务指标来体现），一旦发现某项财务指标出现异常的时候，就应该引起足够警惕。 |
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