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临沂市反应当前企业债券发行融资情况、存在问题及建议 作者：凡事都要晓得 企业债券（Enterprise Bond）通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券，中国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债。 在西方发达国家，企业债券是企业融资的最主要方式。企业债券的发行有利于筹集资金，有利于促进企业的生产和发展；对投资者来说，企业债券比国债、金融债券利率高，购买企业债券收益也比较高；对于国家来说，允许企业发行债券是降低风险、优化融资结构的需要。 近年来，临沂市大力推动企业债券发行，积极扩大直接融资规模，为企业发展解决了融资难问题，为实现企业转型升级和当地经济新旧动能转换注入了力量。与此同时，却也存在融资规模受限、融资门槛过高等问题，需要各级政府给予关注和化解。 一、制约因素、存在的问题 （一）限制性因素多。 一是发债规模存在制约。当前企业债券发行规模大都在5-20亿元之间，原因是债券发行必须达到一定的规模才具有流动性，发行规模较小时，投资者的购买意愿不强、承销费用占比会大幅增加、寻求担保较为困难。以5亿元发行规模计算，需要企业拥有12.5亿元以上的净资产，这对中小型企业和轻资产运营企业来说门槛过高，这也成为制约我市企业利用债券进行融资的主要因素。 二是企业利润指标存在限制。目前，企业发债受“连续三年盈利、三年平均净利润能支付债券一年利息”的限制影响较大。近年来，经济持续低位运行，大部分企业的盈利能力低于以往，部分企业谋求转型升级，造成投资较为集中影响了盈利水平。 三是主体信用评级存在制约。企业债券发行主体信用等级需要达到AA、债项级别需要达到AA+以上，若低于上述级别需要使用自身合法拥有的资产进行抵质押或由担保公司担保，我市具有较强发债意愿的中小型企业受此条限制较多。为达到评级要求，需要担保公司进行担保，无形中增加了发债成本，担保公司较为苛刻的条件影响了企业的发债信心和热情。 四是发债准备周期较长，资金使用不灵活。虽然国家对债券申报发行的程序进行了简化，时限进行了压缩，但一支企业债券从策划到成功发行，大致需要8-10个月，债券募集资金的使用投向有明确的要求。企业为了抓住商机，达到早建设早投产早收益的目的，建设周期非常短，通过发债募集资金使用受限。 五是申请材料较多，存在重复证明。上报材料中，地方政府部门、中介服务机构需要出具大量的公文、材料，还要额外出具“承诺函”。政府部门所出具的公文、材料均为正式文件，具有法律效力。 （二）各方积极性不高。 一是企业对债券融资工具认知不足，直接融资意愿低。一方面，虽然企业发行债券已有近30年的时间，但是发行债券融资对于中小企业来说仍是新鲜事物。另一方面，按照规定，发债企业需要按时披露企业财务信息、生产经营情况，导致部分中小企业对该融资方式有抵触情绪。同时，符合发行债券的企业，均可较为便捷地获得银行贷款，普遍缺乏发债积极性。 二是直接发债融资成本高导致企业积极性不高。中小企业规模偏小，导致主体信用评级和债项信用评级较低，发行债务融资成本偏高，且还需承担债券承销等其他费用，相对于同期银行贷款成本较高，影响了企业发债的积极性。例如，临沂医药集团曾经在深圳交易所发行的中小企业私募债券成本分别为9.4%，相当于同期三年期贷款基准利率上浮56.7%。 三是中小企业市场认可度低，影响承销商承销积极性。由于中小企业主体信用评级偏低，银行机构投资者很少购买中小企业债券，目前承销商把绝大部分债券销售给其他券商、私募、基金等投资者。承销中小企业发行的债券时，承销商一般与企业签订债券发行最高价格（债券票面利率），只有低于最高价格，承销商才能按约定赚取相应差价。此外，承销商还要督促发债企业披露信息，一旦企业出现兑付困难，承销商要按约定帮助企业解决兑付困难，其承销风险较高，影响承销商积极性。 三、相关建议 一是加大政策扶持，优化中小企业发债积环境。建议国家推动建立中小企业发行债券奖励机制，发挥财政资金杠杆作用，对发债企业、主承销商、融资性担保机构和中介机构进行奖励，提高各参与方的积极性，降低企业融资成本。 二是优化管理机制，提升中小企业发债积极性。建议国家扩大中小企业债券市场规模，减少对银行业金融机构、保险业金融机构投资中小企业债券及跨市场交易的限制，推动符合条件的非金融企业购买中小企业债券，提高需求量，培育中小企业债券市场，提升市场活跃程度，减少承销商的压力，降低发债成本。 三是加强企业信用体系建设，营造良好环境。服务体系建设，完善中介服务体系，为企业发展提供优质进一步优化区域金融生态环境，扎实推进企业信用体系建设，提高企业信用意识，建立“守信收益、失信惩戒”的信用环境；加强中介高效的服务。 四是继续简化办理程序、缩短办理时限。建议国家加大简政放权力度，放宽申请企业债券“直通车”机制，在目前试点地区的基础上进行复制推广，使更多地方可以更方便、更快捷地申报发行企业债券。 五是放宽发债企业的财务指标。充分考虑企业的发债意愿与当前经济环境，适当放宽发债企业的财务指标，为具有市场前景、迫切需要资金的项目提供更为便捷、成本更低的直接融资。▇（本篇文章报送者系山东省临沂市政协信息特邀员、临沂市作家协会会员、兰陵县政协委员） （原创文章，转发和点赞是一种美德！o(*￣︶￣*)o） |
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