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电解铝属于中游产品，跟钢铁相似，电解铝企业核心的影响价格因素是单吨利润，所以铝价涨跌都不一定代表企业利润，需要关注电解铝售价以及成本之间的价差。但是在上行周期，需求增加，往往价差会比较大。 关于铜铝弹性的问题： 因为铜铝的金融属性相对高一些，尤其是铜，金融属性是非常强的，全球放水，金银铜应该是先后起来的，加上这轮铜的供给端预期比较差，疫情影响了供给。但是有一个比较有意思的现象，就是铜股的涨幅没有铝股大，但是铜的涨幅比铝大，这是因为铜的价格弹性更大，铝公司业绩弹性大。什么意思呢，就是因为铝公司产能大，铝价格上涨带来的业绩要更好，铜公司产能虽然也大，但是业绩弹性相对小，于是出现了，铜公司的涨幅相对于铝公司落后。所以买期货铜更好，因为基本面好商品涨的更多，买股票，同样商品涨幅铝公司更好，因为弹性大。 以下是直接从年报或者半年报摘录的产能数据，业绩的弹性需要的可自己计算。 云南铝业 构建了集铝土矿—氧化铝—炭素制品—电解铝—铝加工为一体的完整产业链。报告期末公司拥有年产铝土矿305万吨、氧化铝140万吨、水电铝239万吨、铝合金及铝加工110万吨、炭素制品80万吨的生产能力。 据公司 18年业绩预告和年报,公司去年度电成本为 0.36-0.37元, 19年公司预计度电成本在 0.33元,吨铝成本下降近 500元。 神火股份 公司电解铝产能 80万吨/年（公司永城本部 52 万吨和子公司沁澳铝业 14 万吨产能指标已公示转移至云南神火）、装机容量 2000MW、阳极炭块产能 46 万吨/年、铝材产能 10万吨/年、铝箔 2.5 万吨/年、神隆宝鼎年产 10.5 万吨的铝箔项目在建。 中国铝业 ——定位于资源企业，而非中游加工企业 本公司氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。作为资源型企业，本公司重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源 18.1 亿吨，资源保障年限超过 60 年。 2019年度数据 中国宏桥 截至二零一九年十二月三十一日止年度,。年内,集团铝合金产品销量达到约505.8万吨,较去年同期约586.5万吨,减少约13.8%;集团铝合金加工产品销量达到约62.3万吨,较去年同期约49.3万吨,增加约26.4%;集团氧化铝销量达到约527.7万吨,较去年同期约409.0万吨,增加约29.0%。氧化铝销量的增加,主要是由于集团在自用氧化铝减少的情况下,把握市场机遇,开拓国内产品市场,从而使得氧化铝产品销量增加 天山铝业 公司在全国布局了四大产业基地，分别是：（1）位于兵团第八师石河子市的天铝有限，建成120万吨电解铝和6台350万千瓦自备发电机组，配套盈达碳素30万吨预焙阳极；同时天展新材正着力打造具有广阔发展前景的6万吨高纯铝及下游深加工生产基地。（2）位于兵团第一师阿拉尔市的南疆碳素，在建30万吨配套预焙阳极生产基地。（3）位于广西百色的靖西天桂，在建250万吨氧化铝生产线。（4）位于江阴的新仁铝业，建成5万吨铝板带箔生产线。完整配套的全产业链优势、区位资源优势、成本优势和技术优势是推动公司业绩成长的主要驱动因素。 公司的6台自发电机组可满足公司原铝生产90%左右的用电需求，产业链的上游布局可为公司带来稳定可靠且低成本的电力和原材料的供应。公司原铝生产基地位于新疆，受益于新疆煤炭资源丰富，价格显著低于内陆，公司自备电站的发电成本显著低于行业平 均水平。公司氧化铝生产基地位于广西，受益于广西地区丰富的铝土矿资源储量，公司氧化铝生产具有较强的资源和成本优势。公司原铝的生产成本主要为电力和氧化铝，上述良好的区位资源优势保障了公司持续稳定的低成本竞争优势。 中国有两个地区电解铝的成本是比较低的，一个是新疆一个是云南，因为这两个地方的电力价格比较低，一个是因为煤电一个因为是水电，但是可惜的是中国电解铝的产能，山东河南占比也比较大，这导致成本相对较高。影响电解铝利润的核心因素在电价以及氧化铝，而氧化铝价格受行业供需影响较大，因此在很大程度上，氧化铝的价格会对电解铝利润起到引导作用，由于氧化铝的价格动态变化，很难在数据上去量化成本。 上面五家电解铝企业，各有优势，但是整体是产能相对较大的企业，其他也有不少铝加工的企业更多的是产业链的延伸，更多侧重于工业，而非上中游资源端。这次半年报几家公司的业绩显然是低于市场预期的，这很简单，在周期上涨的第一阶段是比较普遍的状态，价格或者价差维持在相对的高位，企业才会有更好的业绩。 感谢帮我转发，点赞！ |
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