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贾跃亭相信资金会追随着战略，但资本市场可能等不了太久。乐视的宏图究竟是梦想还是幻想，刺猬君试图为你抽丝剥茧，看看乐视的7大业务哪些在烧钱，哪些在赚钱。 by 陈璐 贾跃亭回应外界质疑 资金危机4个月内解决 2016年临近年末，没有一家互联网公司能像乐视这样，天天上头条。 上周日，第十五届中国企业领袖年会召开，贾跃亭长达40分钟的演讲（原定嘉宾的分享时间为20分钟）将一场导师私享会险些变成了乐视的发布会，特别是台上大屏的乐视超级电视还配合着播放贾老板PPT的时候。
演讲用时翻了一倍也情有可原，因为乐视这两个月的日子的确不太好过，曝光的新闻均为负面：乐视移动总裁冯幸被传离开、乐视手机拖欠供应商货款、高通和 MTK 停止芯片供应、乐视电视被供应商暂停供货、乐视汽车被美国内华达州财政部长称作是“旁氏骗局”、乐视网7日发布停牌公告，暂停股票交易…… 针对外界的报道与质疑，贾跃亭随后在接受《中国企业家杂志》采访时也一一作出了回应：冯幸并未离开；乐视手机的资金链危机已经解决了六七成；乐视电视本月会开一场发布会宣布突破1000万台保有量的销售目标；视频、体育等业务运转基本正常；乐视汽车不用调整，并且还透露了两个新计划：12月底正式对外发布乐视超级汽车产业园的重大进展和明年1月3日在拉斯维加斯发布首款量产汽车。 最重要的是，贾跃亭又给债权人和投资人打了一针强心剂，称乐视的资金危机会在未来的三四个月之内解决。 现在打开乐视商城，超级手机Pro3显示无法购买，供应链还未恢复，所有型号的超级电视发货周期也调整为15-16周，乐视的资金链问题的确很严峻。 乐视生态如何形成？ 长期以来，乐视都被外界视作是“谜一样的公司”，原因在于这个原本是二流视频网站的公司在经历十二年的“蒙眼狂奔”之后迅速扩张成了一个拥有三大体系、横跨七个行业、涉及上百家公司和附属实体的庞大帝国，市值一路看涨（从2010年上市时的40亿元，到2014年的400亿元，再到2015年的1500亿元，2016年回到700多亿元）。 贾跃亭在那封引起轩然大波的内部公开信中细数了乐视12年的成长，尤其是在上市之后，乐视的触角开始伸向各个领域，布局不可谓不广。
伴随着乐视金融11 月 2 日的正式发布，乐视生态的七大板块布局宣告完成，涵盖手机、内容、大屏、体育、汽车、互联网金融、互联网及云生态等7个领域。 贾跃亭把乐视的7大业务分在了三个体系之中：上市公司、非上市公司体系LeEco Global（下称“乐视全球”）和汽车。上市公司的主体是乐视网，主要业务包括乐视视频、乐视云和乐视电视；非上市公司体系中，估值排在第一位的是乐视体育，其他还包括乐视影业、乐视手机、乐视金融等；第三部分便是已经烧了100个亿的乐视汽车。 那么问题来了，乐视的7大子生态目前铺展得如何，都只烧钱不赚钱吗？ 乐视生态布局完整 但就是烧钱停不下来 说到乐视最烧钱的业务，非手机和汽车莫属。 贾跃亭在内部信中说目前乐视手机的累积销量已经达到1700万台，尽管这一数字距离乐视第一次召开手机发布会只隔了一年零八个月的时间，但消费端的持续补贴导致乐Pro3的供货在11月初出现问题（目前仍未恢复），并不断有“乐视拖欠手机供应商货款而被拒绝供货”的消息传出，连带影响到了上市公司乐视网的股价。
乐视从2015年起才开始进入手机市场，与电视屏幕不同，彼时的移动手机市场已经是一片红海。由于乐视依靠的是应用、服务补贴硬件成本的方式，所以自主经营时面临的资金链压力的确不小。此外，今年6月，乐视还以21.8亿元入股了酷派，花钱也很大手笔。 再看汽车。贾跃亭称自己已经在超级汽车上砸了100多亿自有资金，外部融资也有72亿元，主要用于技术研发、开设工厂以及支付人力成本。但由于汽车行业重资产、成本高，乐视汽车的定位又十分高端，未来的资金缺口只会比现在更大。不过，贾跃亭在接受《中国企业家杂志》采访时透露，乐视汽车将在2018年实现量产。 和手机一样，乐视除了自主经营，还花钱进行外部的并购。去年10月，乐视汽车就以7亿美元的价格购入了易到用车70%的股权。如果超级汽车宣告失败，易到或许将是乐视汽车的最后一道屏障。 在“乐视全球”体系中，体育、金融、影业三块也存在不同程度的资金问题。乐视体育有大量的体育赛事版权需要支付高额余款；11月才发布的乐视金融急需获取支付牌照，而目前支付牌照价格在几亿到十几亿不等；乐视影业除了需要花钱买版权、做内容之外，原本准备并入乐视网的交易也因不太乐观的业绩而宣告中止。 乐视网：唯一一个现金流健康的生态 目前，乐视非上市公司下的各个独立业务都需要大量的资金投入，贾老板在内部信中也承认公司的资金非常有限。那么乐视有没有赚钱的业务呢？如果说汽车是压倒乐视的最后一根稻草的话，乐视网就是乐视现阶段一直坚挺的一根独苗。 公开的财报数据显示，自2011年起，乐视网近五年营收的平均增速在125%以上，2015年全年营业收入为130亿元，同比增长90%。2016年前三季度营收达到了168亿。乐视网的收入来源比较多元，包括版权收入、会员业务、终端业务和广告收入。 众所周知，乐视最早以视频网站起家。最初发展的几年里，在很多人不重视版权的情况下，乐视以极低的成本购买了很多视频内容的版权，形成明显优势。不过同行们之后的竞相加入也使乐视版权业务收入在总营收中的占比也逐年下降，最近两年的数据是：2015年这部分收入为7.7亿元，占比不到6%；乐视2016年上半年财报数据显示这部分收入比去年同期又下降了35.28%。 面对逐年丧失的版权优势，乐视网开始将重点转向自制剧行业，是最早布局这一市场的视频网站之一，陆续打造了多部爆款网络自制剧，还开辟了“乐视午间自制剧场”和“自制贺岁季”等品牌战略。去年年末，意外爆红的《太子妃升职记》为乐视视频贡献了220万会员。借自制剧来打造差异化的内容并吸引会员入驻，不得不说，乐视这一步走得还是很有远见的。 乐视网一个新的增长点是超级电视。2012年，贾跃亭做出了一个大胆的决定：进军智能电视，当时在乐视内部有很多人投反对票，并且这家公司的股价在三个月内便缩水了四成。但事实证明，乐视当年押宝电视屏幕的选择是正确的。因为在乐视网近5年的营业收入及构成中，其终端业务（包括乐视电视和乐视电商）的收入占比在逐年增加，2015年更是达到了总营收的46.78%。
按照贾跃亭的说法，乐视超级电视从2013年面市至今，市场保有量即将突破1000万台。超级电视之所以能成功，主要在于它不像传统电视厂商那样靠卖硬件赚钱，而是靠互联网商业模式盈利，在打通付费内容、大屏广告、线上发行、应用分发、大屏游戏、大屏购物等环节之后，商业变现的速度自然不会慢。 此外，乐视在电视行业的外部投资不少。今年5 月，乐视控股子公司乐视致新 以18.7 亿元投资了 TCL多媒体；7月，乐视又以20亿美元全资收购美国第二大电视机厂商Vizio，将智能电视的市场扩展到了美国。 从整体上看，乐视在内容产业领域发力较早并且坚决，战略也很有前瞻性，对于版权和网络付费以及“网站+终端”的探索使得乐视网的现金流一直处于健康状态，并且已经连续9年保持盈利。 除了乐视视频和电视，乐视网的第三个分支业务就是乐视云。乐视云计算自2014年成立以来一直亏损，今年3月获得了10亿人民币的A轮融资，成为全球云计算首轮融资之最。乐视云主要发力垂直于视频领域的云计算市场，包括视频云、行业云（广电云、汽车云、体育云等）、共享云（内容发行）和VR/AR云平台等。不过作为一项新业务，其盈利能力还有待观察。 但即便乐视视频与电视发展得不错，乐视网的造血能力依然有限，一是因为做视频内容很烧钱，变现方式又比较局限（主要是会员、付费以及广告）；二是因为外部竞争对手实力强劲，其背后都有BAT的影子，在资金链条上必然强于乐视。 乐视前期的“多线”布局导致生态割裂，每个业务都在独立奔跑但都没有很强势的市场表现，所以乐视想依靠上市公司乐视网来弥补其他子业务带来的资金黑洞有些不太现实。 乐视的坚持 市场的不信 在乐视的三大业务体系中，上市公司乐视网烧钱的同时也在盈利，“乐视全球”布局完整但每个子业务都缺钱，而乐视造车看上去像是一场反常识的豪赌。这是我们看到的乐视的现实。 实际上，乐视有资金问题并不是什么大新闻，这家公司基本每年都被讨论资金链是否会断裂。市场真正不信乐视的，是它摒弃了“术业有专攻”的成长路径，采取的是“多管齐下”的圈地模式。贾跃亭在中国企业领袖年会上这样形容外界围绕乐视的这场舆论风暴：
简单来说，前一种模式下的公司先做强再做大，后一种模式下的公司先做大再做强。目前大部分的国内互联网巨头都是从一项核心业务切入，继而将自身平台化，比如电商出身的阿里、搜索起家的百度、占领即时通讯领域的腾讯等。而乐视走的是后一种路子，先布局再整合，只不过现阶段因为业务的快进式铺展导致钱烧的太多，漏洞百出。 不看好乐视的人常用“讲故事”和“画大饼”来形容乐视这家公司的发展模式，靠故事吸引资本发展自身没有错，全球市值第四的亚马逊20年间同样是高增长零利润，其版图涵盖了电商、云计算、智能手机Fire、视频网站、人工智能等多个领域。
但与缺少核心业务的乐视不同，亚马逊是美国电商巨头，同时它也是全球云计算市场的老大，份额比第二名高出一倍，每个季度的净利润在上升。 都说“拆了东墙补西墙”，但如果没有实实在在的东墙或者东墙是由辞藻华丽的梦想堆砌而成的话，乐视的这场赌局就会沦为泡沫。但如果乐视的“生态化反”真的做成了，那就会颠覆传统互联网的商业模式，赚走市场上的所有钱。 说到底，在这场中场战事过后，贾跃亭最需要考虑的是如何做到子生态间的整合化反。但乐视眼下最着急的应该还是去哪里找钱的问题吧。 参考文章： 1、乐视赌局：伟大还是死亡 http://www./content/120891 2、乐视到了生死关头，这会是一系列泡沫破灭的开始吗？ http://www./articles/34253.html?share_from=app 3、乐视危机虚实全调查 https://www.huxiu.com/article/170641/1.html?f=member_collections 4、贾跃亭被中企哥拉到小黑屋，他给出了资金危机解决时间表…… | 独家专访 http://mt.sohu.com/20161211/n475558422.shtml 5、37 天蒸发 108 亿，乐视靠停牌才止住亏损，是时候谈谈它的出路了 http://www./articles/35401.html?share_from=app 完 内容产业报道第一媒体 微博 @刺猬公社 合作、转载事宜请联系微信号yunlugong |
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