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作者：李柳 上海对外经贸大学保险学专业研究生 导师：郭振华 注：本文依据郭振华老师编著的《保险公司经营分析:基于财务报告》一书，采取公司报表进行分析。 中意人寿保险有限公司成立于2002年, 由中国石油天然气集团有限公司和意大利忠利保险有限公司合资组建，其中，中国石油集团资本有限责任公司和忠利保险有限公司分别持股50%。目前，中意人寿注册资本37亿元，总资产700多亿元。中意人寿主要经营：1.人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务；2.上述业务的再保险业务；3.仅限代理中意财产保险有限公司的险种。 1. 保险业务承保利润分析 上述计算结果显示，在不考虑投资收益的情况下，2019年度中意人寿保险业务已赚保费为133亿元，承保亏损就有18.83亿元，可见，其保险业务质量较差；若不考虑保险业务营运成本，中意人寿实现承保盈利5.32亿元。 2. 投资收益分析 2019年中意人寿实现了32.29亿元的总投资收益，总投资收益率为5.07%，处于行业中高水平，且综合投资收益率为7.36%，意味着该公司的可供出售金融资产中还藏有大量可变现的投资收益。 其中，中意人寿投资资产中可供出售金融资产占比高达73%，以浮动收益为主。 3. 利差分析 1）从保险业务来看，为了持有480.16亿元的保险合同准备金，中意人寿的资金成本率为3.92%，其中客户成本率为-1.11%，可见，中意人寿整体保险业务质量较差；保险业务利差为1.15%，经核算，盈利贡献为5.51亿元； 2）保户投资款业务融资额32.09亿元，占比较小，利差为-0.35%，亏损较低，亏损额为0.1亿元； 3）其他负债业务融资额86.22亿元，创造了部分利润，经核算，其他负债业务盈利贡献为2.79亿元。 4）股东投入也创造了部分利润，经核算，股东投入盈利贡献1.96亿元。 通常寿险公司利润主要来源于保险业务，通过以上分析，我们发现中意人寿的税前利润几乎有一半来自其他负债和股东投入，一半来自保险业务，这是中意人寿和其他公司不同的地方。 4. 偿付能力分析 2019年，中意人寿偿付能力充足率为176%，满足监管关于保险公司偿付能力充足率的相关要求。其中2019年底偿付能力充足率较2018年底有所上升，报表中披露主要受两个因素影响：一是公司未分配利润较前一年有显著提升；二是受资本市场回暖影响，公司可供出售类资产收益远高于前一年。 2019年中意人寿各季度综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均高于150%，处于健康水平。 5. 盈利指标分析 2019年中意人寿的ROE为16.39%，最低资本回报率为14.58%，在行业内也属于不错的水平。 经过以上分析，我们知道中意人寿保险业务质量是比较差的，但其ROE却不低，这就是因为中意人寿几乎还有一半的利润来自于其他负债和股东投入。 6. 净利润稳步增长趋势 2019年中意人寿保险业务收入为146.46亿元，同比上升仅4.5%，在行业中并不突出，但其净利润为9.76亿元，同比增加76%，这利润增幅，不禁让人大吃一惊，于是，笔者查询了其历年公司年报，发现中意人寿自2010年以来一直处于盈利状态，且在2015年达到巅峰，为8.46亿，2016年至2017年净利润稍有下降，2018年开始回涨，至2019年已经逼近10亿元，未来有望进一步增长。 |
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