刘柯：机会始终存在 把握三大机会

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时间：2020年09月05日 08:11:47 中财网

　　刘柯：机会始终存在 把握三大机会
　　进入9月以来，A股市场两极分化严重，一端极热一端极冷。“热”的代表是小部分大消费高价股和创业板低价股，赚钱效应比较明显，“冷”的代表是80%以上的主板、中小板甚至科创板公司，亏钱效应也很突出。

　　当然，这是市场自己的选择。大消费高价股属于机构资金抱团取暖，如龙头品种海天味业最高突破200元，市值超过6000亿元，并引领了中药、零食、白酒等一众大消费股大涨。创业板由于有20%涨跌幅的“新玩法”，吸引了很大一部分活跃资金参与，典型就是低价创业板个股群起大涨。但对于很多投资者来说，这样的行情参与度非常低，周四海天撑不住了，这样的高位股跌下来杀伤力是中小投资者无法承担的。当然，创业板低价股可能吸引部分投资者，但动辄20%的涨跌幅还是比较惊心，要知道跌下来也是20%，和当年玩杠杆资金一样，上下都是翻倍。最让市场担忧的，是这种两极分化对资金造成的挤出效应。市场存量资金大多数属于中小散户和大户资金，他们长期在A股厮杀，不会去买海天、茅台为机构抬轿，大部分只追逐中短期收益，因此对于20%的涨跌幅的创业板有先天的喜好。有人也许会问，科创板不也是20%涨跌幅吗，怎么不和创业板联动。其实，与科创板高起点不同，创业板有一个很大的特点，其存在大量低价小市值股，原始成本与拉升成本都不高，容易出现比科创板火爆得多的行情。

　　但这样一来的问题是，市场存量资金有限，玩了创业板就难以再回头去玩主板了，一只股票不到5个交易日就可以翻倍，怎么可能还去玩10%的涨跌幅的主板、中小板？于是就形成了资金挤出效应，从周三到周五创业板成交都在3000亿左右，占两市总成交的30%以上，而创业板公司占两市的总数连1/10都不到，资金的挤出效应可见一斑。

　　从市场本身来看，特别是中报披露完以后，确实难以找到让A股整体恢复人气的机会。权重蓝筹在中期业绩不理想的情况下，能维持目前股价已经很不容易，如银行板块整体业绩增速下降10%，这是近几年非常罕见的。制造业的蓝筹业绩也不理想，如昔日的明星企业格力电器中期营收下降28%，净利润下降53%。服务业蓝筹也没有从疫情中缓过劲来，上海机场中期营收下降54%，净利润下降114%，大涨十倍的王府井上半年净利润更是狂降99%，只赚了区区470万元。即便是最近大热的食品饮料类也分化严重，除了高端白酒一枝独秀，大热门海天味业中期业绩增速也不过18%，新上市的休闲食品企业三只松鼠中期业绩下降近30%。

　　实际上，无论市场怎么变化，机会始终是存在的，我们需要顺势而为，未来的机会主要存在于三个方面。

　　首先是注册制改革的红利机会。就目前来看，创业板中短期还有比较大的交易性机会，这一点可以参考当年的股改。股改一开始也是市场不怎么接受，上证一度跌穿1000点大关，但在随后整体“10送转3”含权的情况下，产生了一波大牛市，直接冲上6124点。此次注册制改革，力度不比股改差，为了保证改革顺利进行，一些制度性改革是必须的保障，比如交易制度的改革。因此，创业板未来还有机会。只是在标的选择上，不要一味追求价格低，而要从公司基本面出发，选择股价涨幅不大，基本面尚可，总市值偏低的品种。

　　其次是前期热点板块的超跌机会。如半导体芯片的超跌品种。无论是从未来自主可控，还是大力发展内循环的消费升级角度看，科技升级始终是一个绕不过去的坎。从管理层的角度看，密集出台的扶持政策就是信号。比如年进口额超过2万亿元的芯片，2025年自给率要超过70%，而2019年自给率才30%，这是一个跨越式发展的行业，肯定会出现“超级物种”。在标的选择上，要从进口替代、关键技术卡脖子等角度出发，选择处于优质赛道里的龙头企业，在阶段性底部长期潜伏。

　　最后是把握事件驱动性机会。这个属于转换较快的热点，而且缺乏一个逻辑性的先导指标。不过，我们还是可以从军工、5G、北斗导航、人工智能等大领域去关注。重点是与应用市场相结合的行业，如有整合预期的航天军工，有实质性应用的5G和人工智能(智慧城市、远程会议办公等)。在标的选择上从股价处于长期底部，行业属于增长潜力大、前沿科技属性高的，做中长期投资准备。(金.融.投.资.报)

　　
　　

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