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（1）花开花落 周四（9月3日）早晨，我们发表《最美三低》警告高位抱团的价格离奇的消费股一样会神话破灭，当天以海天味业代表的消费三高股冲高后大跌，发出了经典的阶段见顶信号。继芯片、科创板为代表的高技术三高股7月中旬见顶后，消费三高股也在9月初出现了拐点。 最近几天，三高消费股雪崩，“3月+7月双顶”的芯片股同样没有闲着，虽然已经调整一个半月，但抵抗反弹后加速下跌，科创板高估值上市新股同样是重灾区。芯片、科创板、医药消费三大主力军团全线下跌。果园都精确预告了这些三高股的下跌时点。 与此相反，7月中旬我们即提示三低股的机会，强调“三高向三低切换”。其次，在创业板注册制首批新股当天，我们即提示，创业板低价股将崛起，20%也能连板。这都是市场中最早最准确发出预警的。 如今，创业板三低股非但没有止步，反而越演越烈。主板、科创板越是调整，资金越是涌向创业板低价股。创业板的成交额一度超越了上证。除非管理层突然出台“平衡措施”，比如立即宣布全市场统一、公平的交易制度，全部20%涨跌停板，否则暂时看不到创业板低价股会很快“潮退”（或有震荡，但很难终止这种炒作）。这里不讨论改革是否对错，市场一定会“什么土壤开什么花”，改革就会出现对应的“花开花落”。 （2）万物生长 一叶障目，不见森林。如果“万般皆下品，唯有芯片（或消费）高”，就看不到还有大量个股其实还在熊市中，还在历史大底。尽管高技术牛已经快2年，但是很多个股因为周期、因为疫情，始终被压在长期底部和低位，这是重大机遇。不应被三高股的雪崩吓倒，抱团股解体反而将带来更多的机会，冰川融化的“水量”带来万物生机。 第一，中央红军仍是后市上证的依靠。在7月中旬以来的调整中，它们大多数至少赚钱了或下跌很小，油和核之类还站上了年线，这是牛熊转势的信号，宣告了数年下跌趋势的终结。相对于三高股、科创板动辄下跌50%的惨况，中央红军已经起到了避险防御的作用。除此以外，在后市上证向上突破的过程中，我们可以给予更多的期待。我们更预言，创业板三低的烽火终将烧到主板小板的三低。筹码决定牛熊，20%的交易制度只是外因。责疑中央红军的投资者不妨多一份耐心。 第二，大批顺周期的行业龙头股正在迎来业绩和估值的双击。随着新基建的展开、疫情后经济的复苏，被压抑太久的各行各业的龙头股、骨干股都可能表现，替代三高股成为阶段主角。 第三，即使是高技术板块，除了芯片之外，还有不少个股正在翻倍洗的位置。高技术牛市快2年了，它们涨幅仅1倍左右，这不是叹气丧失信心的时候，而是更要提振精神关注的时候。我们预计，7月中旬开始的中级调整将持续3个月，扣除长假，大约到11月就是高技术卷土重来的时点。但是新一轮高技术牛，主线可能是“信创+功率”（5G应用下的计算机、AI、IoT和功率半导体）。因为受益于电动车、特高压、工联网、太阳能风电等等，功率半导体“钱途更好”。（关于双创主升浪热点，目前仅是粗浅预判，具体请参阅届时的分析） （3）青龙取水 在前期的分析中，我们提出一个观点，在大行情之前，指数都有靠近、触压60日线的传统，但这个“青龙取水”时点是不确定的，可以上涨后再回压，也可以直接向下回压。近期，因为外围市场的利空、中美关系的紧张，触发了直接回压的走法，这可能延后了约2周的突破时点，仍在9月的合理预期和走势之内，且并没有改变三低的格局。 我们再次强调，上证6月19日脱离的是历史上第《四次大底》，不存在重回熊市、深幅下跌的可能，相反，上证下半年大概率突破3500点，进入《万里疆场》，且攻击时点极可能仍在9月份，《饮马长江》的部队不太可能打道回府。同时，我们再次重申对创业板、科创板的看法，双创本轮调整可能要历时3个月，7月中旬至今已经调整过半，部分高技术股可能基本见底，后市是分化、筑底和爬升。完成这个中级调整，双创将运行“注册牛主升浪”，这个主升浪很可能11月开启并跨年。 从操盘节奏上，高技术个股的加速杀跌、赶底跌和高位消费股的大面积补跌，这些都是一轮调整后期的信号，而不是开始调整的信号。这轮调整7月14日就开始，现在还谈什么“调整开始”？ 9月10月策略，重点仍是操作《最美三低》，尤其是创业板低价股短期（一周左右）仍可聚焦，当然最好在其中优选具有中线潜力的超跌次新、行业龙头，避免纯粹的炒垃圾、避免大幅追涨，要警惕有20%涨停连板就有20%跌停连板，20%涨跌幅后需要更强大的风控能力。月中之后，注意主板小板的低价股“补涨”“轮涨”，尤其是中央红军极可能引领上证突破。我们认为上证和创业板涨幅的“剪刀差”一定会收敛，9月上证应该领先于创业板走强、突破。11月美国大选结束可以视作中级调整满足3个月周期和世界级不确定利空出尽，市场风险偏好将快速回升，届时应该“抄底”调整充分的高技术和科创板。在此之前，高技术和科创板的短暂上涨虽然不排除部分资金先行低吸布局，但还只能视作反弹或筑底。 以上果园的分析观点是一贯的、连续的、明确的，不存在出尔反尔。注意充分理解而不是将自己的想法、情绪投射到果园分析上，更要避免“墙头草”一样以短期的涨跌来动摇中长线的观点。 |
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