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股市长期收益高，但大多数人承受不了股市的高波动；债券收益稳定，但很多人又对纯债收益不满意。 那有没有什么工具，可以中和股票与债券，实现低波动，中等收益呢？ 这样的工具当然有，近年在基金行业里火起来的「固收+」，就是其中的一类工具。 一、详解固收+ 固收+，虽然名字看起来新鲜，但相关的产品，我以前已经介绍过不少，二级债基金、偏债混合型基金，本质上都是固收+ 。 固收+类产品，通常70%至80%的仓位配置债券，股票仓位上限20%至30%，还能投资可转债等工具，会严格控制回撤，进而实现稳健收益。 固收+类产品的股票仓位虽然低，但收益却并不差，优秀的固收+产品，业绩甚至可以媲美股票型产品。 举个最现实的例子，wind编制了一个二级债基金指数，过去15年二级债基金指数的年化收益是10.65%，最大回撤-10.57%，具体走势如下图。 数据来源：wind 从图中我们可以发现，以二级债为代表的固收+产品，在绝大多数时间，波动都非常小，只在股灾时，才出现了10%左右的回撤，而且，长期的年化回报并不低，整个投资过程，非常舒服。 因此，我一直觉得，固收+类产品，是非常适合普通人的投资选择。 二、当前为何要高度关注固收+？ 在今年6月中旬之前，我和大家聊主要都是股票型的产品，既包括优秀的指数基金，也包括优秀的主动型偏股基金，它们都给我们带来了丰厚的回报。 细心的朋友，应该也发现了，从6月中旬到现在，我和大家分享的，主要就是固收+类产品。 这里面的原因，也很简单，那就是股市涨上去了，两市成交额持续突破10000亿，主要指数的估值，也都在历史的中枢以上，市场已经出现了局部过热。 另外，这几年，无风险利率在不断下行，银行理财产品的收益也越来越低，并且开始净值化，银行理财的吸引力在逐步下滑。 在这种背景下，如果还有新增的闲置资金，我个人觉得，优先值得考虑，就是固收+类产品。 三、相关案例：博时固收+系列产品 这两年的固收+产品非常多，今晚，我们以博时基金旗下的固收+系列产品作为案例，做一个更为具体、深入的介绍。 之所以将博时基金旗下的固收+系列产品作为案例，原因在于，博时是国内知名的老牌公募基金，固收+产品数量多，历史久，博时天颐、博时宏观回报等债券产品，近年的表现都很不错，业绩可圈可点。 今晚，我们重点介绍博时基金正在发行的一款新产品：博时恒荣一年混合债券（A类: 010078 ；C: 010079 ）。 博时恒荣的拟任基金经理，是卓若伟。 卓若伟拥有超过13年的金融从业经验，2004年7月起先后在厦门银行、建信基金、诺安基金、泰达宏利等公司工作。2017 年11月加入博时基金，现任博时基金绝对收益部投资副总监。 卓若伟管理时间最长的产品，是泰达宏利集利债券，2012年5月接手，2016年9月离任，这也是他的代表作，卓若伟任职期间，集利总回报率为60.40%，年化收益率为 11.47% ，最大回撤6.97% 。 从2012年5月到2016年9月，无论是股市还是债市，都经历了牛熊轮回，市场波动巨大，因此，这期间的基金业绩，就具备了一定的参考性，下图是对卓若伟四年间投资策略的具体复盘。 数据来源：基金季报 对于绝对收益型产品，投资者都比较关注基金的回撤、胜率以及在极端市场环境下的表现，下面我们逐一说明。 卓若伟管理过程中，集利最大回撤出现在2015年股灾期间，最大回撤为6.97%，这保证了投资者，能有良好的投资体验，下图是集利在卓若伟任职期内的回撤数据，供大家参考。 （数据来源：wind，2012/5/22-2016/9/26） |
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