作为“江湖”四大传统中药， 片仔癀与 云南白药、 同仁堂、 东阿阿胶被称为中药界的西毒、南帝、北丐和东邪。其中， 片仔癀于2003年6月在上交所挂牌上市交易， 云南白药则整整早了10年，于1993年深交所上市。 在 片仔癀与 云南白药的长期拉锯战中，后者始终以微弱优势掌舵前行。而与之齐名的同仁堂和 东阿阿胶，市值尚不足500亿元，早早便退出了决赛圈。 或许有人会问，为什么 片仔癀与 云南白药是全国仅有的市值超过1000亿元的中药股，而其他药企却很难匹敌？ 其最大原因，就在于 片仔癀与 云南白药旗下产品均获得了国家级保密配方的资格，且永久保密期限。这是其他中药企业难以复制的，也是二者拥有的市场“护城河”。 片仔癀是极少数国家机密药方的持有者，加上医药板块在上半年疫情的推动下表现突出， 片仔癀股价上涨。资料显示， 片仔癀是国家一级中药保护品种，处方及工艺为国家秘密。 片仔癀独家生产中成药 片仔癀， 片仔癀系列是 片仔癀公司的核心产品，包括 片仔癀、 片仔癀胶囊、复方 片仔癀含片等。单纯从价值上来看， 片仔癀估值过高。 2005年， 云南白药保持现有主产品销售的稳定增长，以白药膏、白药牙膏等为主线的健康护理用品方面异军突起。在成功打造出 云南白药牙膏等产品后，2008年12月， 云南白药市值达184亿元，超同行业中医药上市公司 东阿阿胶、同仁堂、 片仔癀这几家企业市值的总和。 由此吸取经验的 片仔癀于2014年也走出了与 云南白药类似的发展路径，即在夯实以 片仔癀系列产品为主的医药制药业基础上，加强化妆品、日化品及保健品两翼。在日化板块， 片仔癀同样推出了“ 片仔癀清火系列”牙膏。 可以看到，二者的差距在过去5年间被不断缩小。2015年至2019年间， 片仔癀的营业收入由18.86亿元增至57.22亿元，归母净利润由4.67亿元增至13.74亿元。虽然在营收或是利润体量上看， 云南白药仍远在 片仔癀之上。但 片仔癀的成长性却已悄悄高于 云南白药：同期 云南白药营业收入与归母净利润复合增速分别达到9.36%和10.85%。 除此以外， 片仔癀在资产质量及盈利能力也胜 云南白药一筹。过去5年内，二者毛利率水平基本保持稳定， 片仔癀的销售毛利率要超出 云南白药至少10个百分点。
今年以来， 片仔癀股价累计涨幅达到149.59%，估值早已远远超过历史平均水平。截至9月2日， 片仔癀动态市盈率达到110倍， 云南白药仅为36.5倍。是否高估，市场会给出答案。（幺九零） |
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