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长假第二天，我继续陪大家读经典投资名著《聪明的投资者》。 大多数人一提到股市，就脸色大变、苦大仇深，根源在于，股市的波动性实在太大，而大多数人又没有掌握好，到底该怎样正确应对股市波动，亏钱也就难免了。 今天的内容，节选自本书的第八章《投资者与市场波动》，讲的就是如何理解市场，如何应对市场波动。 这一章是《聪明的投资者》最为知名的片段之一，也是巴菲特最看重的两章之一，另一章是本书的最后一章。在投资中，我们经常听到一个词「市场先生」，这个词的出处，就是这一章。 原文： 假设你在某家非上市企业拥有少量（1000美元）的股份。你的一位合伙人（名叫“市场先生”）的确是一位非常热心的人。每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。 有时，他的估价似乎与你所了解到的企业的发展状况和前景相吻合；另一方面，在许多情况下，市场先生的热情或担心有些过度，这样他所估出的价值，在你看来似乎有些思盘。 如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的商人，你会根据市场先生每天提供的信息，决定你在企业拥有的1000美元股权的价值吗？ 只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么去做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。 当真正的投资者拥有上市股份时，他就正好处于这种地位。他可以利用每日的市价变化，或者干脆不去管它，这取决于自己的判断和倾向性。他必须能够识别重要的价格变化，否则，他的判断就没有用武之地。 从根本上讲，波动对真正的投资者只有一个重要意义，即当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会，反之亦然。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多地关注自己的股息回报和企业的经营结果。 投资者和投机者之间最现实的区别，在于他们对待股市变化的态度。投机者的主要兴趣在于预测市场波动，并从中获利；投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券。实际上，市场波动对投资者之所以重要，是因为市场出现低价时，投资者会理智地做出购买决策；市场出现高价时，投资者必然会停止购买，而且还有可能做出抛售的决策。 拥有稳健股票组合的投资者将会面对股价的波动；但是，他既不应该因为价格的大幅下降而担忧，也不应该因为价格的大幅上涨而兴奋，他始终要记住，市场行情给他提供了便利——要么利用市场行情，要么不去管它。他千万不要因为股价上涨而购买，或者是因为股价下跌而抛售。如果按下面的说法来简单地理解这句座右铭，那么他就不会犯下太大的错误：“不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。” 点评与讲解： 我自己参与交易的市场非常多，股票里就有，A股、B股、港股、美股，还包括股指期货等衍生品。 我们常把港股、美股称为成熟市场，因为在这两大市场，交易主体是机构投资者，定价相对理性。 A股发展的时间比较短，因此不成熟，爱炒作，于是，很多朋友天真地认为，港股、美股这样的成熟市场，就很理性。 从我自己的亲身经历看，不是这样的，无论哪个市场，极端起来都是神经病。 举个最近的栗子，去年9月，国内有家明星创业公司「蔚来汽车」在美股上市，发行价6.26美元，上市后第三天，这家公司的股价就冲高到了13.8美元，涨幅超过1倍。 昨天收盘时，「蔚来汽车」已经跌到了1.32美元，仅有当初股价的1/10 。 我不想去探讨蔚来汽车的投资价值，我只想用这个案例来说明，一年的时间里，一家公司的股价就有如此大的变化，这样的市场，能称得上是成熟、理性吗？这前后两个极端的价格，至少有一个，肯定是错的。 理解了股市的非理性，我们也就知道了该怎样应对股市波动。 第一，保持平常心，明白暴涨暴跌是股市的常态。 第二，将自己的时间与精力，放在对公司经营状况的跟踪与研究上，在股价跌得过度时买入，股价涨得过高时卖出，指数基金也是同理。 所以，我常和朋友说，股市，是一个时而正常，时而发疯的神经病，我们做投资一定要学会利用它的病情，但千万不能也被他传染成神经病。 |
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