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根据历史表现统计，不管在美股还是A股，有两个板块是最容易诞生长期牛股的，那就是医药和消费。白酒作为消费行业中的重要板块，一直受到机构资金的青睐，以至于优质白酒公司向来估值不低，令价值投资者无从下手。作为行业龙头的贵州茅台，一直令价值投资者又爱又狠，买入吧，估值不低，下不去手；不买吧，趋势一直向上，涨不停。那么，到底应该怎样选择白酒股呢？今天笔者想从价值投资性价比的角度进行一个小探索，筛选出一份白酒股投资性价比排名单。 在开始筛选之前，我们先来盘点所有A股上市的白酒公司的基本情况，如下表所示：
Step1：去掉存在明显瑕疵及性价比低的公司 在18家公司中，有2家业绩亏损，即青青稞酒和金种子酒，首先排除。 从相对估值的角度，金徽酒、老白干酒、酒鬼酒、顺鑫农业，盈利能力不如伊力特和迎驾贡酒，但估值PB、PE均偏高，性价比低于伊力特和舍得酒业，排除。 剩下的名单为：
Step2：2020年上半年ROE不足8%的公司 2020年上半年ROE不足8%，全年ROE大概率不会超过15%，低于以上名单公司2019年的业绩水平，也就是销售业绩存在下滑，同时也低于行业优秀公司标准，符合这样标准的公司有：伊力特5.36%、舍得酒业5.24%、迎驾贡酒6.78%、水井坊4.76%、口子窖6.87%。全部为市值靠后的公司，可见品牌力确实对企业的盈利能力有着极大的影响。 筛选后剩下的名单为：
Step3：估值模型测算排名 根据笔者所搭建的估值模型测算，结合企业基本面情况设置参数，估值性价比排名如下：
从模型测算结果来看，整个白酒板块的安全边际都是不高的，存在明显溢价，目前入手并不是一个特别好的时机，当然，能接受一定品牌溢价的投资者可以根据自己的心理预期接受一定程度的溢价估值。 综合以上分析可以发现，目前白酒板块的优质公司都存在一定的溢价现象，投资安全边际不是特别高。但弱考虑到优质标的的稀缺性，一定的品牌溢价也是可以接受的。 从测算结果来看，行业No.4的洋河股份安全边际最高，但洋河股份今年的经营性现金流有恶化现象，需要重点关注。行业No.3的泸州老窖安全边际排名第2，略高于行业No.1的贵州茅台，但差距很小，考虑到品牌价值，投资贵州茅台优于泸州老窖。行业No.2的五粮液，虽然PE、PB估值略低于贵州茅台，但安全边际确不如贵州茅台。 因此，从以上分析的结果来看，貌似白酒行业的最佳投资标的，依旧是贵州茅台！ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$ 创作不易，您的小小鼓励，对笔者来说都是莫大的鼓舞，欢迎关注雪球及微信公众号【反收割联盟】！！！ |
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