价值解析：东方财富值得购买吗？

我很少写具体上市公司的分析，因为我能看得懂的公司就那么几家，而且我也是长期持有，没什么好写的。

我在2018年9月份写过对茅台、格力电器的理解：谈谈我对格力电器的理解、历史数据告诉你：贵州茅台和格力电器会跌到哪里呢？

我在2019年2月份写过对京东的理解：开年第一篇：京东值得投资吗？

大家也不要问我XX股票能不能买，我只对我自己看得懂的少数公司负责。我不是电视的股评家，所以没办法给你建议。

不管是投资茅台、格力还是京东，都是建立在我对这些企业深入的分析和了解后买入的，不是基于什么概念股、什么热点等。当然回头来看，你在发文的时候买入这些企业收获都是很大的。像京东翻了两倍多，茅台一倍多，格力也快一倍了。

进入今天的正题，讲一讲我对东方财富网的理解。

总体印象

东方财富我相信大家都不陌生，如果你投资基金你应该知道天天基金网，如果你投资股票应该知道东方财富网。

东方财富刚开始只是一个股票交流论坛，在2012年取得基金销售牌照，开启网上卖基金。而后收购同信证券（现更名为东方财富证券），发展证券经纪业务。目前的证券业务的占比已经达到65%，成为公司的主要收入来源。也正因为如此，很多人把东方财富网当成一家券商来看待。

最近又参与了众心保险，在保险这块资质，将来有望这块取得突破。

东方财富本质上是一家互联网公司的流量变现，先是取得基金牌照，通过销售基金将流量变现。现在的主要收入是券商业务同样也是流量变现。

东方财富目前的优势在于拥有比较全的金融牌照，支付宝目前也就只能卖基金、卖保险，而不能直接交易股票、不能开通期货账户。

业务结构及分析

我们从下图可以很清晰的看到公司的业务结构，东方财富网的每次收购都给公司带来质的变化。

2012年获得基金牌照后，2013年基金收入的占比就达到27%，目前依然占比达到29%。

2015年收购同信证券后，现在的收入已经高达65%。看东方财富网的人基本上都是股民，可以说针对性非常强。东方财富网在证券业务也和传统的证券公司有很大的差异化。

由于本身坐拥大流量，而且线下实体店少，可以看到东方财富网的毛利率和净利率都是非常优秀的。

谈谈一些不足

这里必须要吐槽一下天天基金网和东方财富网，两个网站风格十年如一日，感觉像上个世纪的网站。而且各种广告挂满屏，用户体验真的不敢恭维。

当然我们既然关注到这家公司，我们必须看下它的估值，就是这家公司贵不贵。

既然公司65%的业务收入来源于证券业务，那我们就看看这家公司的市净率情况。

东方财富网目前来看应该用成长股的方法估值，如果跟普通的券商股显然贵的不是一点两点

如果用普通的估值方法，目前东方财富网肯定是不便宜。但其业务一直保持比较快速的增长，所以市场给出比较高的估值。

总结

总体来看，东方财富网是非常值得关注的一家公司，相对于其他传统券商有很大的优势。股吧流量、网站流量给公司低成本获客，而且新收购的保险业务也具有一定的想象力。

东方财富依然是一只狂奔的大象，其独有的互联网公司中具有券商牌照是其主要护城河。想想要是微信、支付宝可以交易股票，那投资的逻辑就完全变了。

昨晚有消息称，准备向至少两家商业银行发放券商牌照，这个对东方财富的影响有限。因为东方财富的核心是线上流量，银行还是线下为主。东方财富证券业务的威胁在阿里、腾讯，这些互联网大佬要是拿到券商牌照，会像天天基金网被支付宝挤压一样，基本上就是判死刑了。

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