前8个月国际收支：贸易逆差加剧，依靠热钱强撑，恶性通胀将临

新用户25253672 2020-09-20

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根据海关总署公布的2020年1-8月进出口数据，实现贸易顺差1186亿美元，没有任何的意外，进出口数据在全球各国中表现非常优异，但是请注意，海关总署公布的是实物货物贸易数据，并且包含了以人民币结算的国际国务贸易，那么国际收支情况真的是大幅顺差吗？下图是2020年前8个月银行代客涉外收付款数据（美元计价）。

银行代客涉外收付款指的是境内机构和个人通过境内银行与机构和个人之间发生的收付款，可以最直观的体现外汇收支情况，收付的是实打实的资金，数据完全来源于国家外汇管理局，请不要质疑数据的准确性。

从上述数据可以看出，前8个月经常项目持续逆差，7-8月的逆差还在持续扩大，货物贸易项下的国际收支确实如同海关数据基本相当---大额顺差，真正拖累经常项目逆差的是服务、初次收入和二次收入，服务贸易指的是技术、服务的国际贸易，初次收入指由于提供劳务、金融资产和出租自然资源而获得的回报，二次收入指的是居民与非居民之间的经常转移，包括现金和实物。可以看出经常项目（贸易项下）的大幅逆差是不争的事实。

经常项目大幅逆差带来的最直接后果是消耗外汇储备，而外汇储备既是稳定汇率的利器，更是开展进口业务的基石，在经济全球化的今天，人民币不能实现自由兑换，外汇储备的重要性不言而喻，因为一旦失去外储，就意味着许多的重要物资（如大豆、芯片、航发、技术等）无法进入我国的市场，要说外汇比股市、楼市更为重要也不为过。

在经常项目持续逆差的情况下，想要稳定外汇储备，那就只有吸引国际投资及热钱流入中国，前8个月资本和金融账户顺差547亿美元，其中证券投资资金流入为257亿美元，这就是国际热钱，也就是短期资金，会随着人民币的利率以及汇率变化快速进出，近两个月热钱的流入尤为明显，其中的核心原因是中美息差扩大，同时引发人民币快速升值。

为了吸引外币热钱，只能提高国债收益率，从而就出现了7-8月A股市场的持续低迷，这是无奈之举，因为利率上升、人民币升值会对股市、经济造成重大伤害，但是外汇的持续流出则会对民生、经济造成更大的伤害，两害取其轻，可是这样的趋势却不可持续。

当前趋势下对普通百姓有何影响？

2020年以来，人民币兑美元升值3.2%，而国内的CPI上涨了3.53%，这显然不是正常现象，一方面人民币对外大幅升值，另一方面对内却大幅贬值，所造成的结果就是实体经济（尤其是出口企业）愈加艰难，这会对经济增长造成压力，而物价上涨必然抑制消费能力，同样会对经济造成压力，三驾马车中的出口和消费同时遇阻，那就只能依靠投资来拉动经济，货币巨额投放不可避免，造成的结果当然又是通货膨胀，这是一个恶性循环。