巴老2002年股东大会问答

你们好！我叫凯文·休伊特，是来自伊利诺伊州芝加哥市的股东。

这个问题是问你们的，巴菲特和芒格先生。

巴菲特先生，自从我第一次在1982年出版的《福布斯》400强第一版上，读到关于你的报道，我就一直在关注你的职业生涯。

我读了你的简介，我也读了格雷厄姆的《聪明的投资者》。

从那时起，我就开始关注其他成功投资者的职业生涯，比如沃尔特·施洛斯、比尔·鲁安、理查德·雷恩沃特、罗伯特·巴斯和爱德华·兰伯特。

根据我的观察和我的思考，在你和这些非常成功的投资者的职业生涯中；

尽管你们明显具有高水平的智力，其中一些人还上过全国最好的学校。

但这些人，包括你自己，都不是天生的伟大投资者。

你们中的每一个人，都是通过学习而成为了一个伟大的投资者的。

格雷厄姆从他自己的经历中吸取了教训；

而你，和比尔·鲁安，沃尔特·施洛兹，则都是格雷厄姆的学生。

而理查德·雷恩沃特从你、比尔·费舍尔、查理·艾伦和雷丁·格雷厄姆那里学到了很多。

罗伯特·巴斯和埃德·兰伯特，则又从理查德·雷恩沃特那里，学到了很多东西。

我想他们很可能也从格雷厄姆和费雪那里学到了很多东西。

这些观察，让我得出这样一个结论：

尽管聪明绝顶，尽管天生才智可能对投资有所帮助；但我得出的结论是，伟大的投资者是培养出来的，而不是天生的。

您和芒格先生是否同意这一结论？

如果同意，为什么？若是不同意，原因又是为什么呢？

如果你同意，你会建议那些想成为伟大投资者的人，做哪些事情呢？

另外，如果一个人想要成为一个伟大的投资者，你认为他应该具备什么样的精神特质呢？

巴菲特：是的，我基本上同意你所说的。

我想说的是，我不知道在多大程度上，例如，拥有把自己从这些因素中分离出来的能力？

我不知道在多大程度上这是天生的，或者说是学来的？！

但这是你必需具备的一种品质。

我完全同意你的观点，高智商并不是必须的。我的意思是，你根本不需要非常聪明，就能做好一个投资者。

我想说，你说的完全正确，我首先从格雷厄姆那里学到了很多，我还从费雪那里学到了一些东西，我还从查理那里学了很多。

证据就在我的档案里。从11岁到19岁，我在读加菲尔德·德鲁，爱德华兹和马吉，还有各种各样的书！

我是说，我读了每一本关于投资的书，但我做得一点都不好。

我当时主要是没有真正属于自己的投资哲学。

我尝试过很多东西，我玩得很开心。但我没赚到钱。

1949年，我在内布拉斯加大学读书时，读了本的《聪明的投资者》，这实际上改变了我对投资的整个看法。

它真的做到了，让我把股票看作是生意的一部分了。

现在，这似乎是显而易见的。

但从某种意义上说，它是一块罗塞塔石碑。

一旦这种理念，进入了你的内心深处；

你就会意识到，你买卖的不是在股市里上下波动的那个东西。

即使有人递给你的小纸条，告诉你“买这个，因为它下周会涨？

或者它会分拆？或者股息会增加？

你都会置之不理！

这个理念就是，你买的是一家企业，一门生意。

明白了这些，你就已经为继续理性的思考投资，打下了很好的基础。

你并不需要高智商，就能做到这一点。

不过我确实认为，某些气质可能是天生的，也可能是后天习得的。

并可能会随着你的成长经历，而得到强化。

它会随着你的人生经历，以各种方式得到强化，这是非常重要的。

我的意思是，你必须面对现实。

你必须准确地定义你的能力范围。

你必须知道你真正不知道的是什么？

而不是被侥幸和赌性，所诱惑。

同时，你必须对金钱感兴趣，否则你不会擅长投资。

但我认为，如果你非常贪婪或恐惧？这也将是一场灾难，因为贪婪和恐惧，有时会战胜理性。

但我认为，我读过的那些书，确实塑造了我对商业和投资的看法。

我认为它们现在同样有效。

在过去的25年里，我读了很多的书。

但在投资的基本方法方面，我一直遵循格雷厄姆和费雪的投资基本方法，没有任何改进。

即把股票看作是生意，然后思考如何才能做成一笔好生意。

这就是投资的全部意义，以及本所说的安全边际。

这不是一个复杂的过程，但肯定需要一种纪律。

它要求你与流行的观点隔绝。

你不需要羡慕它们，因为它们没有任何意义。

你不用听很多人，告诉你股票涨跌的事情，因为这只是浪费时间。

你最好自己坐下来，理性的好好想一想？！

比如，没有分析师的报告，会告诉你如何分析定制框架的制造商。

因为对分析师而言，这样做，他们不会有任何好处。

你必须认真考虑企业的业务特点和生意特征？以及企业从所使用的资本中获得了什么样的业绩？

投资其实就是思考诸如此类的事情。

我会读格雷厄姆和菲尔·费雪的书。

然后阅读大量的公司年度报告，并思考企业的业务特点和生意特征，并尝试思考哪些业务是我了解的，哪些是我不了解不熟悉的。

你不需要了解所有的东西。

你只需要弄清楚那些你不明白的。

查理？

芒格：是的，我有更深层次的概括性的思考。

如果你有强烈的兴趣想知道事情为什么会发生？

你总是试图弄清楚这个为什么会发生或为什么不会发生？

通过这种思维模式，然后保持很长一段时间后，就可以逐渐提高自己应对现实的能力了。

如果你没有这样的想法，我想你可能注定会失败，即使你有很高的智商。

巴菲特：我想说的是，我们发现投资结果与智商之间的相关性相对较小。

但并不是说，有一大群80智商的人，在那里击球就一定会成功？！

可是却有各种各样的高智商的人，投资却都失败了？

从某种意义上来说，研究高智商的人为什么不能成功？

然后排除掉这些影响的因素！

然后看看自己是否也有需要排除掉的这些因素？并留下对自己有用的信息。

这样做可能更加有趣和有用。

就像查理常说的，“我只想知道我会死在哪里？然后我永远不去那里。”（笑声）

如果你研究那些破产的人，那些高智商的人，并问他们为什么会破产？

你就会看到在大多数情况下，存在着某些相似的糟糕的特征。

你只需要确保你不拥有这些特征。

或者如果你拥有这些特征，你可以尝试摆脱它们，或以某种方式控制它们。

摘自巴老2002年股东大会问答！