转晕的两道财管题
基础不牢，地动山摇。学习财管学得很吃力，两道看起来一样的题直接把我弄晕了。研究好久才明白。
1.甲公司息税前利润为300万元，资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税税率为25%。债务市场价值（等于债务面值）为700万元时，债务税后资本成本率为9%（假定不考虑发行费用），股票β为1.6，则在公司价值分析法下，权益资本的市场价值、公司总价值、加权资本成本分别为多少。
解析：本题的解题思路是，先计算出净利润的金额，然后用净利润除以权益资本成本，就是公司价值分析法下的股票市场价值。净利润为息税前利润减去利息，然后再扣除企业所得税的金额，权益资本成本用资本资产定价模型计算。由于9%是税后资本成本，只有除（1-25%）才能换算为税前的利息，减去税前利息才得出税前利润，再乘以（1-25%）得出税后利润。
净利润=[300－700×9%÷（1－25%）]×（1－25%）=162万元
权益资本成本＝6%＋1.6×（10%－6%）＝12.4%
股票市场价值＝162÷12.4%＝1306.45万元
公司总价值=1306.45+700=2006.45万元
加权资本成本=9%×700/2006.45+12.4%×1306.45/2006.45=11.21%
2.甲公司息税前利润为300万元，资本总额账面价值为1000万元，假设无风险报酬率为6%，证券市场平均风险报酬率为10%，所得税税率为25%。债务市场价值（等于债务面值）为700万元时，税前债务利息率（等于税前债务资本成本）为9%，β系数为1.6，在公司价值分析法下，求股票市场价值、公司总价值和加权资本成本分别是多少。
解析：本题同上一题解题思路应该是一样的，但是计算后却发现做错了。看了解析才知道问题出在哪里。首先是把市场风险报酬率与市场平均报酬率弄混了，然后是没注意利率是税前利率还是税后利率。
净利润=（300－700×9%）×（1－25%）=177.75万元
权益资本成本=6%+1.6×10%=22%
股票市场价值=177.75÷22%=807.95万元
公司总价值=700+807.95=1507.95万元
加权平均资本成本=9%×（1－25%）×700/1507.95+22%×807.95/1507.95=14.92%
市场风险报酬率与市场平均报酬率傻傻分不清楚就做不对。(Rm-Rf)的常见叫法有“市场风险溢酬、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的平均风险收益率”，Rm的常见叫法有“市场平均收益率、证券市场平均收益率、市场组合的平均收益率”。如果题目中出现市场和风险两个词，并且风险紧跟于收益率、报酬率、补偿率等前面的，那么就表示Rm-Rf。既然是风险收益率等，说明它只是考虑风险部分的，因此要减去无风险部分；如果没有风险两字的，那么单说收益率、报酬率、补偿率等都表示Rm。
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