决定价值投资的因素

在股市的历史上，很多出色的投资者都会认为自己就是“价值投资者”，包括沃伦巴菲特及其老师本杰明格雷厄姆等等，这些大师们在强调价值方面是相同的，而在价值界定方面又稍有不同。这一部分将简要介绍价值投资，会论及我认为有用和无用的观点，同时还会加进一些我认为会令任何形式的价值投资更成功的一些注意事项。

我们先来看有用的。假如你有一些耐心，去买那些对其价值而言，打了很大折扣的东西，在价值投资中总是管用的。当然，关键的问题是，你必须问自己价值如何确定。在我的《实现财务自由的安全策略》一书中，我深入探讨了本杰明格雷厄姆著名的赚钱技巧——格雷厄姆数字技巧。在这种情形中，价值很简单——一个公司的清算价值是多少？如果你打算下一年内变卖公司所有的资产，能卖多少钱？你把该公司的当前资产减去其全部负债，就会很清楚如果明年变现公司，它会值多少钱。

现在，假设你确定某公司的清算价值是每股10美元，同时发现该公司的股票目前每股卖7美元，会怎样呢？这就是我认为的价值游戏。你实际上可以用70美分买到按照公司的清算价值应该值1美元的股票，这才是真正的价值，在市场不景气时，这些股票很容易找到。比如，在2003年4月，我正在写《实现财务自由的安全策略》一书，当时我发现有四只股票进入了屏幕，市场正在开始反弹，因此我能够在九周后，也就是6月20日，在该书出版前夕，看到这些股票的表现。九周以后这四只股票上涨了86.25%，而同期标准普洱500指数仅仅上涨了15%。然而，我要指出的是，这发生在一个熊市的结束之际，自那之后，再也没有很多股票达到这些标准。

寻找相对于其清算价值打了很大折扣出售的股票是价值交易的极端形式，除此之外，还有一些其他的方法。例如，可以通过列明其资产的公司账簿对股票进行甄别，看起价格是否在其真实价值基础上打了很大的折扣。土地价值就很有可能出现这种情况，如果一个公司的土地资产列出的价值是每亩1000美元，而其实际价值却是每亩50000美元，那会怎样？如果你能发现如此高的折扣，那么同样会买到夹着被大大低估的股票。例如，拥有大量土地的几家公司，其土地资产在其账簿的价值都是打了折扣的，包括圣.乔（拥有佛罗里达3%的土地，其账簿上的价值是每亩150美元）以及特瑞 .兰奇（拥有大量土地，其账簿价值是每亩25美元）。从根本上说，如果你买了这些公司的股票，与其实际价值相比，等于几乎不花钱买了它们的土地。

这是你读的第6本书的第74篇