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即便时隔3个月，成为下半年第一个敲钟的生物医药公司，复宏汉霖依旧没有逃过首日破发。“望子成龙”的复星医药着实头疼。 首日破发 中金强势拉升 作为复星医药（02196. HK，600196. SH）分拆出的生物医药公司，复宏汉霖从IPO开始就备受市场关注。 复宏汉霖-B发行价定为49.60港元/股，今日早盘低开4.33%。呈现震荡走势，低开低走，一度跌6%。 后尾盘强势拉升，但全天亦未能翻红，以49.45港元/股收盘，跌幅为0.3%。 9月25日，复宏汉霖-B全天总共成交金额为2.96亿港元，截至收盘，总市值为267亿港元。 据腾讯《一线》此前的报道，有知情人士透露称，复宏汉霖的估值过高了，最后下单寥寥无几，机构订单远小于预期，最后不得不以低端定价49.6港元定价，最后保荐人中金也帮忙认购。 值得注意的是，中金公司在复宏汉霖IPO项目中担任牵头保荐人及牵头全球协调人，今日亦充当了护盘主力角色。 据Wind数据显示，从买一到买五5个席位，基本全是中金公司买入，目前在49.45港元的买二席位有逾103万股买盘，几乎全为中金公司。  究竟是否因启动绿鞋机制即“超额配股权”尚不确定。据中金公司介绍，复宏汉霖绿鞋前发行规模约为4.09亿美元，绿鞋后发行规模约为4.71亿美元。 复宏汉霖-B股价在强势拉升后，后市走势如何，非常值得关注。作为生物医药公司，纳斯达克也只有13家市值逾30亿元，这意味着复宏汉霖已赶超顶级公司，如何支撑值得深思。 尚未实现盈利 竞争激烈 复宏汉霖成立于2010年，由全球生物制药巨头安进公司质量总监刘世高与姜伟东、复星医药联合成立。 一直以来致力于单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新型单抗的研发及产业化。 此前2016年12月，复宏汉霖曾谋求新三板挂牌，但并未成功。 截至目前，复宏汉霖尚未实现盈利。招股书显示，2017年、2018年及2019年一季度（以下简称“报告期内”），营业收入分别为人民币3391万元、742.1万元及92.4万元，相应的净亏损分别3.84亿元、5.05亿元、1.58亿元。 虽然，复宏汉霖的四个核心产品的原研产品均已进入国家医保目录，但竞争格外激烈，每个核心产品均有5个以上潜在竞品进入临床3期。 招股书显示，除了复宏汉霖之外，信达生物、神州细胞等都有利妥昔单抗的生物类似药，正在进行临床试验，信达生物和神州细胞的产品已进入3期临床。 复宏汉霖还坦言，存在将继续产生亏损并可能一直无法盈利或保持盈利能力的风险；投资者面临H股投资大幅亏损的风险；临床开发过程漫长且耗资不菲，且无法保证结果。 复星医药压力大 净利现跌幅 创新药研发所需资金投入巨大，报告期内，复宏汉霖研发支出分别约2.57亿元、3.65亿元、1亿元。 复宏汉霖依靠复星医药补血，复星医药也一直处于增收不增利的状况。 财务数据显示，2018年复宏汉霖为复星医药贡献净利润为人民币-62729万元，占上市公司利润总额的-17.52%。 将其分拆上市，是缓解母公司财务压力的最佳办法。 复兴医药作为复星系最重要的上市公司，其业绩及股价走势颇为市场所关注。 2019年上半年，复星医药实现营业收入141.73亿元，同比增长19.51%；归属于上市公司股东净利润15.16亿元，同比下降2.84%。 复星医药的销售费用高企也一直为市场所诟病，2016年-2018年其销售费用分别为37.04亿元、57.91亿元、84.88亿元，增速远大于公司营收的增长速度。 负债方面，规模也是大幅增长。2017年2017年末和2018年末较年初分别增长高达74.06%和14.67%。 截至2019年6月30日，复星医药总负债攀升至391.72亿元高位。 股价方面，这一年中复星医药股价较为弱势，自2018年6月以下跌近50%。近日，受“4+7带量采购全国扩围”消息影响，近日医药股走低为行业趋势。 复宏汉霖继复星系宝宝树（01761. HK）复星文旅（01992. HK）后也出现首日破发，复星医药股价同时出现暴跌，A股跌4.71%、H股跌4.61%，复星国际则下跌1.6%。 目前复星系宝宝树也处于风暴中心，复星系“望子成龙”的故事将如何继续？复宏汉霖高市值何以支撑？《全球财说》会持续关注。 |
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