 作者：刘远洋 出品：全球财说 2020年刚刚走完头一个月，内陆公募基金产品中权益类基金已经出现分化，排在榜首的产品年内的净值增长率已经接近35%，而排在榜尾的产品净值增长率亏损也已接近了14%，首尾两端差距近49%。 《全球财说》研究发现排在榜尾的产品多数分属于万家基金和华泰柏瑞两家基金公司。 其中万家基金自家产品业绩分化也比较严重，万家基金旗下的四只产品联袂排在榜尾，但万家经济新动能和万家行业优选均杀入了混合型基金的五强。而排在倒数第五到八位的华泰柏瑞权益类基金表现整体偏弱，排在倒数的这四只产品分别是华泰柏瑞富利、华泰柏瑞国企整合精选、华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞新金融地产。 两大原因致业绩落后 前述华泰柏瑞的四只基金现任基金经理均只有杨景涵一人，除去华泰柏瑞多策略之外，其余三只产品的基金经理从成立迄今均为杨景涵。在华泰柏瑞多策略上，方纬曾经和杨景涵共同搭档管理过三年多的时间。从2019年12月以后，该基金的掌门人也变为杨景涵一人。 也就是说，目前四只基金的业绩好坏均由杨景涵负责。 自2020年1月1日以来，截至2月10日收盘，作为灵活配置型基金，华泰柏瑞富利开年迄今的净值增长率约为-10.86%，在万德同类的1899只基金中排在第1898位；作为偏股混合型基金，华泰柏瑞国企整合精选在万德同类的996只基金中排在第995位；作为灵活配置型基金，华泰柏瑞多策略则在万德同类的1899只基金中排在第1894位；同样作为灵活配置型基金，华泰柏瑞新金融地产在1899只同类基金中排名第1897位。整体来看，华泰柏瑞富利最新的净值增长率在这四只产品中排名垫底。这四只产品不仅有主题型的公募产品，同时也有全市场类型的公募产品。 资料显示，自任职基金经理以来，杨景涵在华泰柏瑞管理过多只产品，目前他在管的基金为5只，唯一不在“垫底”名单之列的产品是华泰柏瑞享利混合，但是该基金并非杨景涵一人管理，而是基金经理罗远航长期与他共同执掌管理。 从上述四只产品来看，其中的一大共性就是产品规模迷你，通常而言，规模过小给基金经理操作带来很大的束缚。从天天基金网披露的四季报数据来看，除去华泰柏瑞富利的规模为3.63亿还尚可外，另外三只基金的最新规模均不到1个亿，其中华泰柏瑞国企整合的最新规模仅约为0.08亿。此般光景下，基金经理想对心仪的股票大肆配置几乎不可能。 配置未跟上风口也是业绩落后的原因之一。我们以四只产品中规模“第一”的华泰柏瑞富利为例，从2019年四个季度的重仓股来看，重配银行和地产是这只产品不变的基调。从逐季的变化来看，银行的重仓占比似乎在下降，但地产的重仓占比似乎在上升，南京银行和兴业银行固定地出现在了每个季度的重仓股之中，但是我们并没有看到公募抱团标配的蓝筹招商银行的身影。 根据2019年四季报披露的重仓股信息来看，靠着其当时的配置，在目前环境下较难博取较高收益。在2019年四季报中，地产股的身影明显趋于活跃，当季包括了中南建设、荣盛发展、华夏幸福、华侨城、葛洲坝等。从历史来看，开年之初通常就是房地产传统销售淡季，加之今年又遇到NCP黑天鹅事件的侵袭，房地产板块遭受了巨大的冲击。  数据来源：WIND资讯 主动权益类基金势微 杨景涵的业绩欠佳某种程度上也是公司权益团队问题的缩影：华泰柏瑞近年来在被动型指数基金上发力超车，其在ETF领域已经跻身头部五强之列，而对于主动权益类产品，公司似乎并没有太过于上心。毕竟公司量化团队有王牌基金经理田汉卿坐阵，并且华泰柏瑞沪深300ETF单只规模突破了400亿，这对于公司去年末规模能够破千亿贡献颇多。 但是基民并不是都偏好于配置ETF，尤其是在结构性行情凸显的时机，主动权益类基金获得更高收益的几率也更高，主动权益类基金仍然是公募不可或缺的主战场。而华泰柏瑞则在此领域显得“捉襟见肘”。一方面，混基队伍中多只产品规模迷你，另一方面，主动权益类基金经理团队中略显“星光不足”。 特别是规模迷你的问题显得日益突出，万德数据显示，公司的股票型基金几乎悉数被ETF产品所垄断，唯一的主动型产品积极优选最新的份额也仅为2.89亿；在公司的35只混合型基金中，如果把量化产品剔除在外的话，其实公司仅有5只主动混合型产品的规模超过10亿。在这五只产品中，规模最大的华泰柏瑞精选成立于2019年的11月19日，彼时正值市场的氛围相对狂热，从而该基金得以获得较高规模（仅就本公司同类产品而言），最新的份额约为28.62亿。 如果不考虑这只成立时间不久的次新基金的话，则目前公司主动权益类混基中，规模最大的是华泰柏瑞创新升级，这只基金自2019年以来因重仓“核心资产”而表现尚可；但是，更多同类的产品则徘徊在生死线上，除去上文提到的华泰柏瑞国企整合外，华泰柏瑞核心优势的最新规模甚至仅为0.06亿，值得注意的是，华泰柏瑞核心优势成立于2019年1月30日，也就是说，仅仅不到1年的时间，该基金就面临着清盘的窘境。从基金的重仓股来看，这只基金基本也是以大金融概念加上地产为主，持股的行业相对集中。 除去核心优势外，笔者还注意到，在混合型基金阵营中，华泰柏瑞旗下的沪港深基金目前同样面临着困境，该基金的现任基金经理是何琦，截至2019年末的最新规模是0.28亿。从产品表现不佳的原因分析，基金经理在2019年重仓了多只港股，四季报中仅有三只重仓股为A股，同时并没有持仓港股龙头腾讯，因此不仅错过了腾讯的“饕餮”收益大餐，更错过了A股二级市场上的结构性行情。 2019全球财说峰会 精彩内容 “洞察价值 发现新锐” · “2019全球财说峰会”圆桌论坛：全面深化改革背景下，新三板市场的生态演变 · “2019全球财说峰会”主题演讲：新三板历史性改革及投资机会 · “2019全球财说峰会”主题演讲：ETF新时代与基金投资工业化 |
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