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凯雷15年投资微创的时候选择了一个微创业绩很低迷的时刻，亏损，营收也不大。18年底第一次卖出微创的时候，微创已经扭亏，并且增速很快（18年达到50%多）。从凯雷的这三年投资微创看，这是比较明显的困境反转结束的右侧买入，高速增长之后出现放缓迹象的左侧卖出，所以微创在这3年营收只是增长了60%，但是因为扭亏，股价涨了300%多。 但是凯雷没有想到的是，微创从2020年开始从医疗消费企业变成了一个医疗科技企业，这个估值逻辑的改变不仅仅没有判断出来，甚至都有尽快卖出担心下跌的考虑（2020年微创重新亏损），所以13元多卖给高瓴，高瓴买入微创看的是估值逻辑的改变，2020年微创重新进入亏损状态，营收也停止增长，但是市值这一年涨了240%。 凯雷投资 信立泰 不知道是不是后悔微创的这笔投资，但是我认为它这笔投资兼具了困境反转右侧开始，同时还兼具了信立泰从消费医药企业转型成科技医药企业的开始，在这两点的作用下，凯雷同时具备了困境反转的3年3倍和高瓴的1年2倍多。 我们走走看，希望凯雷吸取微创的投资教训，我认为通过凯雷投资微创可以看出，它对传统类型企业的买入点甚至卖出点都很厉害，那就是困境反转右侧买入，一旦恢复大幅增长出现增速下滑或者亏损的左侧一定坚决卖出，但是它可能没注意到当下医药科技和消费企业的估值逻辑转换，这一点被高瓴占了便宜。 可喜的是，信立泰现在正是困境反转右侧开始，从消费药企转变成科技药企的初期，这两个时间点重叠，被凯雷一次占了。 |
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