有效资本假说、股利支付相关知识

有效资本市场假说

有效资本市场假说的三种形式

一、弱式有效市场假说

该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；

推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。

二、半强式有效市场假说

该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。

推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。

三、强式有效市场假说

强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。

推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。

 

二、股利支付的程序和方式

1、股利分配程序

股利支付过程中的重要日期：

 

2、股利支付的方式

 

注：①财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

②首例实物分红：4月3日，南方食品发布公告称，每持有公司1000股的股份，将发放一礼盒（12罐装）黑芝麻乳产品。一股东持股212.92万股，可获得25548罐黑芝麻乳。如果三餐各吃一罐的话，得吃上23年多。

三、简述影响企业现金流转不平衡的原因。

 

影响企业现金流转不平衡的原因可从内外部原因分析：

1、影响企业现金流转的内部原因：

(一)盈利企业的现金流转 

盈利企业，如不打算扩充规模，其现金流转一般比较顺畅。它的短期循环中的现金收支大体平衡，税后净利使企业现金多余出来。长期循环中的折旧、摊销等也会积存现金盈利企业也可能由于抽出够多现金而发生临时流转困难。

(二)我们再来看亏损企业的现金流转 

从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又分为两类：

一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置前可以维持下去；

另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。 

（1）亏损额小于折旧额的企业 

虽然收入小于全部成本费用，但大于付现的成本费用，因为折旧和摊销的费用不需要支付现金。因此，他们支付日常开支通常并不困难，甚至还可能把部分补偿折旧费用的现金抽出来挪作他用。然而，当计提折旧的固定资产需要重置的时候，灾难就来临了。积蓄起来的现金，不足以重置固定资产，因为亏损企业的收入是不能足额补偿全部资产价值的。此时，财务主管的唯一出路是设法筹资，以购买设备使生产继续下去。这种办法只能解决一时的问题。它增加了以后年度的现金支出，进一步增加企业的亏损。除非企业扭亏为盈，否则就会变成亏损大于 折旧的企业，并很快破产。这类企业如不能在短期内扭亏为盈，还有一条出路，就是找一家对减税负有兴趣的企业，被其兼并，因为合并一个账面有亏损的企业，可以减少盈利企业的税负。 

（2）亏损额大于折旧额的企业，是濒临破产的企业 

这类企业不能以高一付现成本的价格出售产品，更谈不上补偿非现金费用。这类企业的财务主管，必须不断向短期周转中补充现金，其数额等于现金亏空数。如果要重置固定资产，所需现金只能从外部筹措。一般来说，他们从外部寻找资金来源是很难的。贷款人看不到偿还贷款的保障，是不会提高贷款的；所有者也不远冒风险投入更多的资金。因此这类企业如不能在短期内扭亏为盈，不如尽早宣告倒闭。这类企业往往连被其他企业兼并，以减低兼并企业税负的价值也没有。 

（三）扩充企业的现金流转 

 任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。固定资产扩充、存货增加、应收账款增加、营业费用增加等都会使现金流出增加。财务主管的任务不仅是维持当前的经营的现金收支平衡，而且要设法满足企业增加现金的需要，并且力求企业扩充的现金需 求不超过扩充后新的现金流入。 

2、影响企业现金流转的外部因素 

(一)市场的季节性变化对企业现金流转的影响 

通常来讲，企业的生产部门力求全年均衡生产，以充分利用设备和人工，但销售总会有季节性变化。因此，企业往往在销售淡季现金不足，销售旺季过后积存过剩现金。企业的采购所需现金流出又有季节性变化，尤其是以农产品为原料的企业更是如此。集中采购而均匀耗用，使存货数量周期性变化；采购旺季有大量现金流出，而现金流入不能同步增加。企业人工等费用的开支也会有季节性变化。有的企业集中在年终发放奖金，要用大量现金；有的企业利用节假日加班加点，要加倍付薪； 有的企业使用季节性临时工，在此期间人工费大增。财务主管要对这些 变化事先有所准备，并留有适当余地。 

(二)经济的波动对企业现金流转的影响 

任何国家的经济发展都会有波动，时快时慢。在经济收缩时，销售下降，进而生产和采购减少，整个短期循环中的现金流出减少了，企业有了过剩的现金。如果预知不景气的时间很长，推迟固定资产的重置，折旧积累的现金也会增加。这种财务状况给人以假象。随着销售额的进一步减少。大量的经营亏损很快会接踵而来，现金将被逐步销蚀掉。当经济热起来时，现金需求迅速扩大，积存的过剩现金很快被用尽，不仅扩充存货需要大量投入现金，而且受繁荣时期乐观情绪的鼓舞，企业会对固定资产进行扩充性投资，并且往往要超过提取的折旧。此时，银行和其他贷款人大多也很乐观，愿意为盈利企业提供贷款，贷款不会太困难。但是经济过热必然造成利率上升，过度扩充的企业背负巨大的利息负担，会首先受到经济收缩的打击。 

(三)通货膨胀对企业现金流转的影响 

通货膨胀会使企业遭遇现金短缺的困难。由于原料价格上升，保持存货所需的现金也增加；人工和其他费用的现金支付增加；售价提高使应收账款占用的现金也增加。企业唯一的希望是利润同样会增加，否则现金会越来越紧张。提高利润，不外乎是增收节支。增加收入，受到市场竞争的限制。企业若不降低成本，就难以应对通货膨胀造成的财务困难。通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地蚕食了。 

(四)竞争也会对企业现金流转带来不利影响 

竞争会对企业的现金流转产生不利影响。但是，竞争往往是被迫的，企业经营者不得不采取他们不想采取的方针。价格竞争也会使企业立即减少现金流入。在竞争中获胜的一方会通过多卖产品挽回损失，实际是靠牺牲别的企业的利益加快自己的现金流转。失败的一方，不但蒙受价格下降的损失，还受到销售量减少的打击，现金流转肯严重失衡。