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金融市场 对冲基金 金融泡沫 财务杠杆 投资 基金 黄金 期货 债券 套利 复利
金融学（Finance）是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科。 金融本来就是虚拟经济，本身不会创造财富。只是财富在彼此之间转来转去的游戏，是一场零和游戏（赢和赔也无非就是甲的钱到乙那儿，乙的钱到甲那儿），所以对金融市场有一个确切的评价：合法的赌局。 在这个游戏中，金融机构既是平台提供者又是参与者。 （一）证券交易所 就是专门为人们进行证券交易，股权交易提供的交易平台，证券交易所不是盈利机构，是一个管理机构，每笔交易都会收一定的佣金，证券交易所的工作人员称为证券经纪人。 某种意义上说，证券交易所更像一个中介机构。 （二）基金公司 基金公司却是市场的参与者： 这样的基金公司对风险控制比较严，一般购买国家中长期债券或其他固定资产收益，有的基金公司也炒股票。当年诺贝尔奖金设立的时候，就是为了规避风险，只买国家中长期债券，结果最后，差点入不敷出，在高利润的股票操作下，才使诺贝尔基金迅速增值。 现在市场上除了正规的私募机构外，有一些股票操作高手，由于没有实力注册基金公司，与股民协议，用股民的钱炒股，赔了还给股民，赚了一起分成，分成利润多以三七开。对方占三，股民占七。 可以看出，金融机构都是由实力强大、经验丰富的专家组成，他们往往会通过一些手段来操纵某只股票（尽管国家规定不允许操作股市，但股市没有坐庄者是不可能的）。所以，在金融市场，没有清晰思路的人就会成为冤大头。 对冲基金（也称避险基金或套利基金）意为风险对冲过的基金，起源于 20 世纪 50 年代初的美国。 早期的对冲为的是真正的保值，是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。 经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，演变为一种新的投资模式的代名词。 1990 年，正处在经济衰退中的英国，以较高汇价被迫加入欧洲货币体系的汇率机制（ERM）。1992 年 9 月，德国中央银行在《华尔街日报》的文章提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。 于是量子基金以 5% 的保证金大笔借贷英镑购买马克。他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。 最后，英镑在 1 个月汇率下挫 200 名。量子基金卖空 70 亿美元英镑，买进 60 亿美元的马克，在 1 个月净赚 15 亿美元，而欧洲各国中央银行共计损失 60 亿美元。
金融泡沫是指经济过热所造成的不正常膨胀，主要表现在房地产和股票方面。两者价格往往先是反常地急剧上涨，到了最后，当其价格已经严重背离其实际价值时，必然导致价格突然暴跌，资产猛然收缩，从而带来严重的经济危机。
（一）虚拟经济 金融泡沫的起因主要源自虚拟经济，而虚拟经济最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为。 例如，某甲急需购买某种货物，但他本人没有足够的资金，而某乙手头正好有一笔钱闲置未用，于是某甲便向某乙借一定数额的钱，许诺在一定时期内还本付息。 某乙手中的借据就是虚拟资本的一种雏形，它通过借款与还款的循环活动而获得增值。这时某乙并未从事实际的经济活动，只是通过一种虚拟的经济活动来赚钱。
虚拟经济具有如下四个基本特征： 高度流动性：实体经济活动从生产到实现需求均需要耗费一定的时间，但虚拟经济是虚拟资本的持有与交易活动，随着信息技术的快速发展，股票、有价证券等虚拟资本无纸化、电子化，其交易过程在瞬间即可完成。 不稳定性：各种虚拟资本在市场买卖过程中，价格更多地取决于虚拟资本持有者和参与交易者对未来虚拟资本所代表的权益的主观预期，而这种主观预期又取决于宏观经济环境、行业前景、政治及周边环境等许多非经济因素，增加了虚拟经济的不稳定性。 高风险性：由于影响虚拟资本价格的因素众多，这些因素自身变化频繁、无常，并不遵循一定的规律，再加上非专业人士受专业知识、信息采集、信息分析能力、资金、时间精力等多方面限制，虚拟资本投资成为一项风险较高的投资领域。 高投机性：有价证券、期货、期权等虚拟资本的交易虽然可以作为投资目的，但也离不开投机行为，这是市场流动性的需要决定的。随着电子技术和网络高科技的迅猛发展，巨额资金划转、清算和虚拟资本交易均可在瞬间完成，这为虚拟资本的高度投机创造了技术条件，提 供了技术支持。
（二）金融危机 在美国，金融危机之所以严重，就是因为美国信用透支要严重得多。 它的金融风暴是先从房地产的次级贷款开始的，也就是允许消费者贷款买房，再用贷款做抵押进行二次贷款。已经是负债了，负债居然还可以做资产进行抵押，这样严重的信用透支，早晚有一天会出问题。 美国不是不知道这情况，但是长期以来，美国的信用没有出现任何问题，这种习惯性的错觉使美国把金融泡沫越吹越大，直到最终破灭。 高杠杆率是当今资本市场金融交易的重要特点。所谓杠杆率，是指金融机构的资产对其自有资本金的倍数。 如果你买一幢 100 万元的房子，首付是 20%，你就用了 5 倍的财务杠杆。如果房价增值 10% 的 话，你的投资回报就是 50%；但如果房价跌了 10%，那么 5 倍的财务杠杆损失也是 50%～
对于给定资本金，杠杆率越高，金融机构所能运作的资产越多， 金融机构的盈利就越高。风险和收益是成正比的，杠杆率越高，风险也越大。 （一）我国目前的财会界对财务杠杆的理解 企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用：因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益：如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通 常称为负财务杠杆。 在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响：这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金（企业在事实上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的）。
（二）保证金 & 财务杠杆 期权期货通过一种保证金（margin）账户具体操作，这种账户用的也是杠杆原理。保证金账户是指在购买股票时，只需花股票总值的 25-30% 就行了（在 “买长” 时 25%， 在 “卖短” 时 30%）。 如，你把 l 万元放入保证金账户，就可以买总值 4 万元的股票。也就是说有 4 倍的杠杆作用。当然，那 75% 的钱是向证券商借来的，利率一般比银行高一些，比 信用卡低；而且你的账户还必须保持你所拥有股票市值的 25-30% 的资金。
外汇交易的保证金账户，一般都会用到 15 倍以上的财务杠杆；对冲基金的财务杠杆一 般用到 20 倍；“两房” 的财务杠杆大约是 30 倍，雷曼兄弟整个公司的财务杠杆高达 33 倍... 而期货的保证金比一般股票要低。保证金比例更低，只需总价的 5-10%。所以期货获利或亏损的幅度，可以高达本金的数千倍! 简单地说，你的本金在未来能增值或获得收益的所有活动都可叫投资。 消费与投资是一个相对的概念。消费是现在享受，放弃未来的收益，而投资是放弃现在的享受，获得未来更大的收益。 具体来说，个人投资的主要成分包括金融市场上买卖的各种资产，如债券、股票、基金、外汇、期货等，以及在实物市场上买卖的资产，如房地产、金银珠宝、邮票、古玩收藏等，或者实业投资，如店铺、企业等。 投资的原则： 在不知道该投资什么的时候，千万要把钱紧紧地攥在手里，不要轻易投资：如果决定投资股市了，在不知道该选择哪只股票的时候，也千万不要投资。如果一个公司你不能用一句话来描述它，就不要买它的股票，一句话，诸如，这公司成长速度很快，这公司潜力很大，而不是啰唆地讲一堆这个指标、那个指标，结果却没有一个明晰的判断。这种方法也适合于房产，购买哪个房产公司的房子，也可以这样来思考。 不要期望过高：投资里最忌讳的是贪欲，当你期望过高的时候，你就容易做梦，醒不了，要知道很多情况下，投资的回报率能达到 10% 就已经很不错了。不要看到某只股票上涨，你也就去追捧，记住，公司的股票和公司是有区别的，有时候，股票只是一 家公司不真实的影子而已。 不要低估风险：在购买股票的时候，不要想着自己赚多少，而是要先想自己能赔多少，而且不要相信债务大于资金的公司有什么法宝，尽量不去操作 ST 股票 ，因为有的公司现在股票市值虽然好，但是其可能通过发行股票或借贷来支付股东红利，但终归有一天会陷入困境的。 不要把鸡蛋放在一个篮子里：除非你非常有钱，否则就不能把赌注放在一两个公司上，也不要相信那些只关注一个行业的投资公司。 盈利是唯一判断公司股票走势的指标：无论分析师和公司怎样吹嘘，记住一个 原则，盈利就是盈利，这是唯一的标准，而且坚持投资一定要自己独立判断，不受别人影响。
投资本身玩的也是数字，所以科学的计算利润就很必要，一定不要被感觉迷惑，要有真实的数据依据，投资的时候，一旦对某项投资产生怀疑要立刻抛弃，因为在实际操作的时候，直觉是很重要的。 我们现在说的基金通常指证券投资基金。 证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 如果这种组合投资的活动经过国家证券行业管理部门的审批，允许向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金（也就是大家现在常见的基金）。 基金管理公司就是这种组合投资的牵头操作人，不过它是个公司法人，资格必须经过中国证监会审批。 基金公司要负责操盘，定期公布基金的资产和收益情况。所以要从大家合伙出的资产中按一定的比例每年提取劳务费：基金管理费。 为了大家合伙出的资产的安全（基金公司只管交易操作不能碰钱），这些出资（基金资产）被放在银行，而建成一个专门账户，称为基金托管。 当然银行的劳务费：基金托管费，也得从大家合伙的资产中按比例抽一点按年支付。
所以，从法律角度说，即使基金管理公司倒闭甚至托管银行出事了，向它们追债的人都无权碰基金专户的资产，因此基金资产的安全是很有保障的。 对于人们来说，要想进行黄金投资，需先了解黄金投资的品种。在我国，现阶段主要的黄金投资品种有以下三种。 （一）实物金 实物金投资的实质回报率基本与其他方法相同，但涉及的金额一般较高（因为投资的资金不会发挥杠杆效应），而且只可以在金价上升之时才可以获利。 饰物金：买入及卖出价的差额较大，视作投资并不适宜； 金币：有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与黄金含量一致；纪念性金币对于普通投资者来说较难鉴定其价值，主要为满足集币爱好者收藏，投资增值功能不大。 金条：有低纯度的沙金和高纯度的条金，条金一般重 400 盎司。黄金现货报盘价差一般为每盎司 0.5-1 美元。
黄金现货投资有两个缺陷：须支付储藏和安全费用，持有黄金无利息收入。但可买卖期货暂时转让所有权可免去费用和获得收益（每口期货合约为 100 盎司）。中央银行一般不愿意通过转让所有权获得收益，于是黄金贷款和拆放市场兴起。 （二）纸黄金 通俗地说，纸黄金就是黄金的纸上交易。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的 “黄金存折账户”上体现。 纸黄金的优势： 安全性高：由于不依赖于实物的交易，所以不用担心黄金的储存、 保管，它是以数据的形式记录在银行的数据库中。其安全性要远远高于银行存款。 成本低：投资者无须透过实物的买卖及交收来实现交易，而是采用记账方式来投资，由于不涉及实金的交收，交易成本可以更低。 变现速度：从变现的程度来说，纸黄金的变现是瞬间到账的，不像基金需要几个工作日才可以拿到钱。而且纸黄金也比股票更具有弹性，只要你愿意，你可以在买入 1 分钟后卖出你的纸黄金，而这在股市是不可能实现的。 交易方式规范：纸黄金跟随国际金价制定价格，而不是由银行自己制定的，所以投资者不用担心银行会通过操纵价格来获取利润。 手续费低：投资纸黄金的手续费要远远低于股票、基金的手续费，并且这一比率会随着金价的上涨而下降。
户口内的 “黄金” 一般不可以换回实物，如想提取实物，需要补足足额资金后才能换取。 纸黄金和实物金的共同缺点是不能做空（先借货卖出，再买进归还：预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润）。 也就是说，当黄金价格下跌的时候，只能等待下次上涨。如果投资者手中持有黄金没有及时卖出，就只能承担黄金价格下跌的损失了。 （三）黄金期货 通常来说，黄金期货的购买、销售者都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无须真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。这种买卖方式才是人们通常所称的 “炒金”。 黄金期货合约交易只需 10% 左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金期货买卖又称 “定金交易”。 黄金期货投资的缺点是： （四）现货黄金 & 期货黄金 目前黄金投资最热门的现货黄金和期货黄金。 期货的英文为 “futures”，是由 “未来” 一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时间交收实货，因此中国人就称其为期货。 小张估计小麦价要下跌（现价2000元/吨），于是他在期货市场上与买家签订了一份合约，约定在半年内可以随时以 2000 元/吨卖给买家 10 吨标准小麦。 5 个月后，果然小麦价格跌到每吨 1600 元，小张马上以 1600 元的价格买了 10 吨小麦，转手按照契约以每吨 2000 元的价格卖给买家，这样就赚了 4000 元，原先缴纳的保证金也返还了，小张就这样获利平仓了。
人们购买期货的目的有两种： 个人投资者购买的期货按照中国目前的制度都是不能交割实物的，只能做投机，即一种理财手段。但期货商品的价格确是围绕实物的市场价格波动的，因此从这个角度来说，期货相对于股票来说可以说是实体的。 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。 （一）债券的发行 债券的发行价格是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格。它与债券的面值可能一致，也可能不一致。 理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。 当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行； 当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。
债券的风险要比股票小。债券一般约定固定利息，到期归还本金，而不论公司经营业绩如何。而且，在公司破产时可以优先于股东分配公司财产。 （二）债券的交易方式 现货交易（又叫现金现货交易）：是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。 回购交易：指债券出券方和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某 一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。 期货交易：是一批交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。
套利是指在一个市场买进外汇、商品或证券的同时，又在另一市场以高于前一市场的价格卖出的行为。 假设某一时期 1 英镑在伦敦与美元的兑换率低于 1 英镑在纽约与美元的兑换率。如果两个市场上汇率之差超过了交易费用，套利者就会用英镑在伦敦市场买进美元，然后在纽约市场卖出美元换回英镑。两个市场的汇率之差减去交易费用即为套汇者的净收益。
套利交易目前已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易。 套利一般可分为三类： 如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。 如， 伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（SHFE）都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况：当 LME 铜价低于 SHFE 时，交易者可以在买入 LME 铜合约的同时，卖出 SHFE 的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利；反之，亦然。 在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。 如，金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。 交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。 套利的主要作用： 帮助扭曲的市场价格回复到正常水平； 增强市场的流动性。
在我国目前证券市场中，比较获得人们认同的套利包括 ETF 套利、期货套利、权证套利等。 复利指的是把投资所获取的利息或赚到的利润加入本 金，继续赚取回报。 （一）著名的 “72 法则” 所谓的 “72 法则”，就是指一笔投资变成两倍所需要的时间恰巧是 72 除以年回报率。 例如，一笔年回报率为 7.2% 的 投资，10 年后本利和将是原始投资的两倍；如果这笔投资的年回报率为 12%，那么原始投资翻倍的时间就是 6 年。试想，你有 10 万元钱，那么从现在起就投资于年利率为 12% 的固定收益产品，那么 6 年后你的财富就翻倍了。 （二）复利的计算公式 复利就是一笔存款或者投资获得回报之后，再连本带利进行新一轮投资，这样不断循环，就是追求复利。 复利终值的计算公式是：S=P(1+i)n 其中，持有期限是影响复利效果的关键因素。这个 “期数” 也称为时间因子。投资人采取复利方式来投资，最后的回报将是每一期的回报率加上本金后不断相乘的结果，期数越多获利就越大。 这种由复利所带来的财富的增长，被人们称为复利效应。不但投资理财中有复利效应，在和经济相关的各个领域其实广泛存在着复利效应。
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