|
欢迎收看收听国庆干货系列，本期内容我们来说说“百亿基金”。为什么想到这个话题呢，因为我们之前做了很多优秀基金经理的分享，然后有少部分人就比较担忧： 一是，这些基金都这么优秀了，还能涨吗？这就跟问“基金净值很高了”，是不是太贵了，是一个意思。但是我想也问下大家一个生活中的常识，如果一个优秀的人，通过自己的努力、合规的渠道，赚到了很多钱，你会怀疑他：他还有没有潜力，还能不能赚更多吗？ 当然，“能赚”不是肯定的；但是，“能赚”它又是个大概率事件！也就是说，以前能赚钱的人，后面他的能力、资源、经验教训，也大概率能帮助他在未来的投资中占据一定的优势。而我们作为研究者，在基金投资研究中，就是对基金经理的过往表现、基金的业绩，做透析研究，以判断让他们成功的因素有没有可能延续下去，从而做出“是否推荐这些基金或基金经理”的决策。 所以，优秀的基金经理不一定后面还优秀，但继续优秀的概率是大于“以前表现一般的基金经理”、或“新手基金经理”。我们选择他们，就是选择了更大的概率分布，大数定律。 还有人说，历史不代表未来，过往的没有意义，所以这种梳理都是“马后炮”。没错，“历史业绩不代表未来”说的很好，也是我们经常想给大家灌输的道理，所以，不要去追短期热门的基金。但大家也不能因此就否认----基金经理的长期业绩表现、对波动的控制能力等等，它是具有很大参考意义的。就相当于我们谈恋爱，如果多了解对象一点，是不是后面选错的概率更小一些呢？（如果认识到诺安的特性，一般人就不会选择它）即便坚持选择了，将来也能更好地包容对方，因为事前心里都有数（如果已经有清晰的认知，也就不该在它在给你赚钱时喊人家“小亲亲”，亏钱时骂人家“渣男”）。 所以了解了这些基金经理的过往业绩表现，他的风格偏好和投资风格，基金的风险收益特征，还有基金经理应对波动的能力，再看他是不是适合你的那个款，这非常重要。 二是，关于基金净值很高了，比如达到3块、甚至5、6块了，同样100块钱，买的基金份额就更少了，不划算。 这里有两点需要解释： 1）数学问题。净值1元的基金，投入100块，得到份额100份（不考虑费用）。那么，基金涨10%，你赚了10块钱。 然后另外一支基金，净值5块钱，还是投入100块，得到份额20份（不考虑费用）。那么，基金涨10%，你还是赚了10块钱，不是2块钱。 所以你的基金赚了多少钱，不是按基金份额数算的，是按总基金资产。或者说这个基金的涨幅，不是按基金份额来计算，而是按单位净值来计算的。这样基金涨了10%，净值1元的基金，净值升至1.1元（份额100份，但总资产110元不变啊）；净值5元的基金，净值升至5.5元（份额20份，总资产110元一样不变）。 2）是不是5块钱的东西更贵？1块钱的东西更便宜呢？ 显然不是的。比如两只基金现在都买贵州茅台，股价1000元，现在根本不管你基金的净值是多少，只要茅台股价下跌10%，两只基金各自持仓10%的话，基金净值下跌1%，两只基金一样一样的。 所以净值高不高，不重要。重要的是你基金买的资产，是不是高估，是不是存在风险。另外换个角度，净值高的，反而说明它过去给投资人赚取了巨大的投资收益啊。如果基民都害怕高净值的基金，那么基金经理干脆都分红，选择红利再投，给你更多份额，把净值拉下来，你还是一样会“上船”啊，这样就不危险了吗？ 再退一万步，净值低的基金就好吗，新发基金1块就是便宜的吗，都不是。现在很多基金一直在亏钱的，比如很多油气基金，跌幅达到50%都有，净值0.5元的都有。便宜吗？显然不是的。 所以投资不在于净值高低，关键还在于基金经理的能力，选择好资产的能力，以及控制回撤的能力。 三是，关于百亿规模本身的问题，确实会有一些影响，比如盘子太大，操作不够灵活。甚至因为规模过大，一些个股持仓又有“双十”的限制，导致一些问题。 对这里面也要区分来看，如果确实管理能力很强，业绩一步步做起来，自然会有更多人进来，基金本身也盈利越多、规模越大，这个我认为问题不大。100亿以上也还好，但是超过300亿可能有些问题。 对于一些新发基金，尤其是一些投资特定领域的，或者基金经理没有对应管理能力的、后台也没有一个强大的投研团队支持的，也可能存在问题。比如之前的数百亿规模的CDR基金，最后沦为了债基。大家当时奔着红筹股回归的，最后政策变化，没有粥了，但大家风险偏好也比较低，这么大规模，不能出事，只能买债这些低波动的产品。大家不赚钱，也不能让大家亏钱，战略抛售基金最后沦为了债基、固定收益产品，还有较长的封闭期，错过了过去两年的股市行情。 最后，我们也做了一个梳理，看看市面上的百亿规模基金，最近几年的表现怎么样： （数据来源：Wind，数据截止2020.9.29；收益率为%） 可以看到，这些超过100亿规模的基金，我们剔除掉CDR基金后，wind数据显示，截止2020.9.29，今年以来平均收益41%，丝毫不比我们之前统计的34位优秀经理差（有很多基金经理还出现了“重合”），也大幅跑赢沪深300的12.8%，超额收益高达28%。 再看几个规模较大的例子，董承非管理的兴全趋势投资混合LOF(163402)从2017年三季度突破100亿规模，近3年依旧获得了72.5%的收益，要知道2018年还是熊市的年份。萧楠的易方达消费行业股票(110022)于2017年底进入百亿俱乐部，2019年年底进入200亿规模，业绩一直表现都不错。坤哥的易方达中小盘混合(110011)2019年一季度超过100亿规模，但是19年依旧取得65%收益、今年44.5%收益。刘彦春的景顺长城新兴成长混合(260108)于19年年中突破100亿规模，但这丝毫未影响该基金去年收益72%、今年收益48.8%。傅友兴的广发稳健增长混合A(270002)，在19年底冲上100亿规模，但作为一个股债平衡产品，去年31%、今年22%的收益，都还是非常不错的。即便像广发小盘成长混合(LOF)A(162703)这样的成长主题基金，今年一季度冲破100亿大关后，后面的收益依旧不错。二季度大涨28%、三季度震荡市也是实现了正增长。 。。。 这些都用实例说明了，100亿规模并非洪水猛兽，好的优秀基金经理长期可以为我们带来更稳定的长期回报。 我们也可以反向思考，为什么它们会有百亿以上的规模。因为，恰恰都是明星基金经理，要么通过业绩一步步证明自己、吸引大家来的，要么新发基金，因为以前自己的口碑，吸引了更多的人来的。 不可否认，这些百亿基金经理里有些是存在问题，比如有集中押注单一资产、当时规模做大所使用的手法不太光彩的；有根本没有能力管理超大规模权益基金的；有些明星基金经理最后出现“冠军魔咒”、或者明星基金经理的口碑崩塌的，等等，但这些都只是少数。与此同时，我们也必须承认的是，百亿基金里的大多数明星基金经理已经用行动证明了：他们还是值得信赖的，至少我们今天拿到的数据验证了这一点！比如我们反复说的34位基金经理。这样我们所要做的，就是聚焦在这些优秀的人身上，尽可能帮助大家追踪到长期最优秀的人，有问题的及时撤换、提醒注意风险，把＂选错人＂这种风险降到最低。 最后，也要提醒大家的是，有些基金经理短期业绩很好，大家买了以后感觉特别棒，以为自己捡到了一个宝（你看，这几个月就我支基金不回调、还涨了）。因此认为自己的眼光独特，找到了基金经理届的“未来之星”。我们不否认，有可能会有这样的黑马，将来他们也可能慢慢成长为新的明星基金经理。但它们只是少数，小概率事件，而且比起投资这些“已经很优秀的基金经理”，投资这些小概率将来持续优秀的人，你要承受的风险要大得多的多，并不适合多数普通投资者。而且根据我的经验，黑马后面的“坑”会比较多。火了上了规模后，它们的不确定性更大。 永远记住，罗马不是一天建起来的，路都是一步步走出来的，有时候“想快反而结果很慢、而慢最后才是真的快”！投资也是！！我们宁可选择稳定的舵手，一步步来，也不要去赌一些快枪手、黑马。 大家也可以积极留言，看是否持有百亿基金经理他们的产品？另外，你是怎么看百亿基金的呢？想加入我们基金交流大部队的同学，可以加小助手私信：ehowbuy（下图也有二维码）。 市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。 |
|
|
