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在股市投资中，套利是一个听起来很高大上的词汇，似乎一个擅长套利的人，就是长期稳定获利的投资高手。 不可否认，有一小部分真正的投资高手，通过套利等各种投资方式，获取了可观的投资收益。 但是，我们需要思考这样一个问题。 如果套利是一种大概率赚钱的交易手段，为什么这么多年累积下来，真正长期坚持套利的人很少。 本人作为参与过上百次不同标的套利的投资者，可以用亲身经历回答这个问题。 “大部分套利都是亏钱的，连续亏掉很多钱以后，老的投资者自然就不会再参与了” 下面看一下，在一轮涨跌中，套利投资者参与的角色，就明白了。 一，溢价产生的原因（行情初期） 在一轮长达2至4周的连续上涨中，大部分投资者都有了较大的盈利，并且不愿意卖出。新加入的投资者，只能用更高的价格去买，很多场内LOF基金，就会以高于净值的价格成交，高出的部分就是溢价。 溢价产生的主要原因是股市上涨，投资者风险偏好增高，LOF基金场内供应不足，最终导致溢价率上升。 二，投资者参与套利（行情中后期） 当溢价率超过2%，就会有一些想参与套利的投资者，申购场内份额，并试图在两三天之后，份额到账，通过场内卖出而获利。 随着行情的深入，新加入的投资者越来越多，场内价格不断攀升。在溢价率增大的情况下，更多投资者参与申购套利。 事实上，当多数基金产生较大溢价的时候，市场已经走到了一个相对的高点，或者说即将下跌的拐点。 三，套利的人是如何被套的？（行情结束以后） 一轮上升行情，从三十度角缓慢上涨，到中后期，七十度角连续拉升，基本上就接近结束了。 除了大级别牛市，一般的上涨持续时间都在4-6周，更多人参与套利的时候，也就是行情的尾声了。 有套利机会的时候，都是七十度连续拉升的那些天。 本质上讲，溢价套利，就是有安全垫的追高。比如溢价率2%，就可以比别人成本低2%。 但是，面对即将到来的10%以上下跌，这点安全垫作用不大。 最终的结果就是，参与套利的人，只要跑得慢点，最终都会被套住，而且，很久无法解套。 四，举例，看一轮完整的套利过程 有一个非常有名的基金，万家优选。每一轮大涨过程中，溢价率都非常高，参与套利的人会比其他基金更多。结果就是，有更多的人会被套住。 如图：看套利的三个阶段  1，行情初期，缓慢上升，走势平稳，此时并没有溢价，甚至是折价状态 2，快速上升阶段，场内追涨，溢价率上升，套利的人大量涌入。 3，行情结束，前期上涨过快，引发快速下跌，参与套利的人，大部分被套住。 五，结论 1，溢价套利的本质，就是有安全垫的追涨，追涨的结果，大家自然也知道。（用2%的安全垫，换取10%的下跌空间） 每一轮上涨行情结束之后，都有一部分参与套利的资金，被套在高位。这些人对于下一次套利的参与热情，会极大降低。 下一轮行情到来之后，会有更多的新人，加入套利大军的行列，本来是做套利的，最终仍然会被套住。 2，老的投资者经验丰富，在以后的行情里，会选择高胜率的套利机会 套利并不是一定会亏钱，需要一定的经验，并做出正确的选择，新人不要用大资金参与。 |
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