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这个十一假期看了一本唐朝推荐的有关投资的书，叫《长期投资》，作者是位西班牙人，叫佛朗西斯科.加西亚.帕拉梅斯。通常，我们读到的投资书籍以美国人写的居多，西班牙人的很少。那么作者是何方神圣？ 作者帕拉梅斯出生于一个还算普通的家庭，其父亲是一名海事工程师，母亲是位家庭主妇。帕拉梅斯能出书是凭借其骄人的投资业绩，从1989年到2014年，共25年，其管理的基金投资业绩是30倍。 成为一名出色的投资人，前提条件是什么？ 我觉得，要成为一名出色的投资人，首要前提就是喜爱阅读，而这一点又在帕拉梅斯得到了验证。 作者在书中回忆到（P004）：“我在16岁就爱上了阅读，这也成为我的突出特点和生活常态。对阅读的热情在戏剧、电影或新闻领域等所谓的知识界中并不是奇异珍宝，但在投资领域中，热爱阅读绝对能让你从普通的专业人士中脱颖而出。”作者也在基金经理的一天这部分中（P296）写道：“阅读的热情对于一个优秀的分析师或基金经理来说至关重要。真正值得我尊敬的价值投资者是一个将毕生精力投入阅读的人。没有人可以花50年的时间持续学习----这就是我们所做的。” 帕拉梅斯也在书中透漏，他喜欢读英国的《金融时报》，其Lex专栏是他的必读之选，其他核心读物还有《巴伦周刊》、《经济学人》、《价值投资者洞察》等。 吴军博士也喜欢读《经济学人》这本杂志，《经济学人》在中国推出了《经济学人.商论》APP，如今我也订阅了它。 其实不仅仅帕拉梅斯酷爱阅读，众所周知的巴菲特和芒格也酷爱阅读，芒格还号称两条腿的书架子，我所了解的国内一些优秀投资者，通常也酷爱阅读。也许爱阅读不能保证你成为一名出色的投资者，但出色的投资者通常都喜欢阅读，这也是不争的事实。 读这本书的一个意外收获是对奥地利经济学派有了更进一步的了解，作者十分推崇这个学派，其投资实践也验证了这一学派的理念。奥地利经济学派主要研究人的行为，而这与投资息息相关。哈耶克和米塞斯是这个学派的代表人物，几年前自己买了本哈耶克的《致命的自负》，到现在还没读，受到了作者的感召，我又买了米塞斯的《人的行为》，准备有空读读这个学派的书。 读过这本书，有什么感想呢？ 通过读这本书，更加坚定了我对投资股票的信心。任何投资的首要目标是保持其储蓄资本的购买力。从长期的视角来看，持有优秀上市公司的股票不仅保持了购买力，而且还可以大大提升我们的购买力。而货币资产则没有办法保持储蓄的购买力。 当然，作者也从各个方面论证了股票资产为啥是最好的资产。不约而同，唐朝在他的书里也论证了股票是最好的投资资产，两位都引用可西格尔的历史研究数据来验证这一论断。不仅如此，唐朝还引用了我国的股票数据来验证这一论述。 对于所有长期投资者来讲，股票不仅能提供更高的报酬率，而且波动性更小。事实上，波动性是长期投资者的朋友，让投资者抓住原本并不存在的机会，因为这样就有机会买到更便宜的资产，承担更小的风险。 作者也列举了其投资宝马公司的例子，2006年底，宝马公司的优先股为每股43.52欧元，到了2007年下半年的时候，宝马优先股跌到了35欧元/股，2008年至2009年年初，次贷危机最恐慌时，宝马的优先股跌到了11.05欧元/股。当时宝马的净现金和投资资产的账面价值已超越其市值。 作者利用宝马优先股大幅下跌的时候，大幅加仓，仓位达到其投资组合的9%，接近了最高法定限额。 2009年，宝马优先股的价格翻了一番，年末达到23欧元/股，2010年，价格为38.5欧元/股，到了2013年年底的时候，价格升至62.09欧元。 作者投资宝马优先股的经历，再次验证了好的投资都是在坏的时候做出的。当然，这也提醒我们，在危机的时候，要有买入的勇气，还要有现金。恐慌的时候如何保有现金呢？对于长期投资者来说，股价合理偏高时，适当卖出一点股票，保留部分现金也许是个不错的方法。 2009年3月初，帕拉梅斯管理的国际基金净值，与2007年7月份的高点净值相比，下跌了62%（P124)。危机让人反思，也证实了这样一个道理，从长期来看，价格合理的高质量公司股价的表现要好于价格低廉的公司股票。在经历了一些愚蠢或价值陷阱（经营不善的廉价公司多年来一直萎靡不振、未能创造价值）后，作者也从格雷格姆风格转向了巴菲特，以投资优秀公司股票为主。（P127） 促使作者转换的导火索是乔尔.格林布拉特（P248），作者在2008年12月的时候，偶遇格林布拉特的书《股市稳赚》，格林布拉特用充分的实例经验证明：以不错的价格买入优质股票的业绩总是优于其他股票。当然不错的价格是指尽量以便宜的价格买入。 当然，这本书的名字叫长期投资，但并不是指持有一只股票长期不动，而是指长期投资股票资产。其实作者是灵活的，“我们总是在股价上涨时卖出股票并在下跌时买进股票，这几乎是一种半自动的反射行为”（P314），而这有助于提高投资回报。 “我们关注股价变化的原因，如果我们认为它被夸大了，就像通常情况一样，我们会采取行动”。在股价上涨时卖出股票，作者将其称为“随机骗局”，因为“谁知道我们是否刚好走好运呢？因此价格上涨这一简单事实降低了价格持续上涨的可能性。”（P314） |
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