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S10(英雄联盟全球总决赛)赛程如火如荼之际，国内游戏直播的龙头平台，斗鱼、虎牙的合并终于尘埃落定。 10月12日晚间，虎牙、斗鱼发布相关公告称，双方正式签署合并协议。整个合并计划预计在明年上半年完成。届时，斗鱼将成为虎牙全资子公司，并从纳斯达克退市。 至此，这场由腾讯亲自下场督战的“虎斗”合并大戏接近尾声。不过，新公司最终将由谁真正“执掌帅印”，仍然悬而未决。 虎牙、斗鱼正式宣布合并 10月12日晚间，虎牙与斗鱼正式官宣，双方表示已签订“合并协议与计划”。根据合并协议，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证(ADS)所代表的普通股。此次合并完成后，斗鱼将成为虎牙的私有全资子公司，并从纳斯达克退市。 完成合并后，虎牙现任CEO董荣杰和斗鱼现任CEO陈少杰将成为合并后公司的联席CEO，陈少杰也将成为虎牙董事会的新成员。 此次“虎斗”合并发端于2个月前。消息显示，腾讯作为“虎斗”两家最大的股东，在今年8月10日分别向双方发出非约束性建议书，建议虎牙和斗鱼进行战略合并。 据此前方案显示，虎牙或其附属公司将以一定数量新发行的A类普通股换取斗鱼的已发行普通股，即以“以股换股”完成合并。若交易达成，虎牙将收购斗鱼所有股票，成为合并后的上市公司主体。 据此前建议书披露，腾讯持有虎牙36.9%的股权，拥有50.9%的投票权。并且，就在发出邀约当天，参股虎牙的欢聚集团宣布，将向腾讯转让3000万股虎牙B类普通股，转让交易总价为8.10亿美元现金。腾讯对虎牙的持股进一步增加至51%，投票权比例达70.4%。此外，建议书还提到，腾讯持有斗鱼38.0%的股权和投票权。 腾讯力推之下，双方对于合并都体现出了高度的重视。虎牙8月17日宣布，已成立一个特别委员会，对此前收到的由腾讯提出的合并建议进行评估。斗鱼CEO陈少杰也在彼时召开的投资者电话会议上表态：“腾讯这次的建议书显示，腾讯已经把游戏直播放在一个比较重要的战略位置，这对我们未来的发展是最好的。目前，我们正在与大股东腾讯探索未来可能比较多的方案，进一步提高市场的市占率。” 此后，合并悄然推进。据天眼查数据显示，9月2日，虎牙运营主体广州虎牙信息科技有限公司的注册资本从2.02亿元大幅增至9.22亿元，增长幅度达到356.9%。  9月18日，广州虎牙信息科技有限公司进一步更新了两条工商变更信息。 一是，两大原股东广州华多网络科技有限公司和广州沁绿投资有限咨询有限公司退出，林芝腾讯有限公司成为新股东，持股比例达到100% 二是，广州虎牙信息科技有限公司由其他有限责任公司变更为法人独资的有限公司。 艾瑞咨询此前曾预测，2019年中国游戏直播行业中，虎牙和斗鱼分别占据40.25%和35%的市场份额。若虎牙、斗鱼实现合并，两者市场份额总和将接近80%。 谁将最终执掌帅印？ 公告显示，此次合并之后，虎牙的董荣杰与斗鱼的陈少杰将出任联席CEO。 表面上来看，这是一套平起平坐的方案。事实上，两家公司高层都想主导合并后的新公司，这从最近两个月双方频繁的动作就能看出。 虎牙方面，9月14日宣布签约国外CSGO的Navi战队选手Simple，继续开拓自己在国外主播资源上的布局。斗鱼方面，则在9月12日拿下了B站头部游戏主播——《王者荣耀》主播软妹杏子，意图强化自己在手游板块的主播布局。 值得注意的是，此前，斗鱼的国内实体公司——武汉斗鱼网络科技有限公司也在9月发生了工商变更。天眼查数据显示，陈少杰的持股比例从37.05%变更为50.23%，蔡东青、杜森、伊博、张磊、何佳等人退出。  陈少杰的大比例持股一直是双方合并中一个敏感的问题。 从此前的股权结构来看，虎牙的董荣杰处于劣势。“因为在正式合并方案出来前，腾讯对虎牙已经控股，而作为公司创始人的董荣杰目前在公司中持股实在太少了。”一位业内人士分析认为，董荣杰持股比例过低，将令其在此后合并过程中话语权降低。相对而言，斗鱼一方的创始人兼CEO陈少杰则持股较多。 “但也有可能后期完成合并后，腾讯通过收购股权，平衡两个团队的持股比例。”此前有业内人士分析认为，腾讯将对双方高层股权进行再平衡。 事实也印证了这一点。公告显示，腾讯将购买董荣杰所拥有的197万股虎牙B类普通股，约为197万虎牙ADS(一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS)；同时也将购买陈少杰拥有的约370万股斗鱼普通股，约为3700万斗鱼ADS(一股斗鱼普通股等于十股斗鱼ADS)。 预计紧随进一步收购虎牙股份、斗鱼股份及合并交割后，腾讯通过其子公司所持有的合并后公司的投票权，按全面摊薄计算将为67.5%。这样一来，一度在股权上占优的陈少杰话语权将被大大削弱。 不过，就在10月12日同一天，斗鱼与腾讯签订了一份“重组协议”。据此，腾讯将把其以“企鹅电竞”品牌经营的游戏直播业务以总价五亿美元转让给斗鱼，并深化与斗鱼的业务合作，以将企鹅电竞与合并后的虎牙和斗鱼整合。 眼下，电竞行业在中国方兴未艾，下游的电竞直播更是一个成长迅速的千亿级市场。据普华永道发布的《全球娱乐及媒体行业展望：2020~2024年》统计，中国在2019年已超过韩国及美国，成为全球第一大电竞市场，未来五年复合年增长率将达到14.4%，至2024年收入将高达6.7亿美元。其中，赞助收入和媒体版权收入将成为中国电竞市场增长的主要动力。 （文章来源：上海证券报） |
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