二次战略开启 进军千亿蓝海！

个股分析：新北洋

一、公司简介

公司专业从事智能设备、装备的研发、生产、销售和服务，面向全球各行业提供领先的产品和完整的一站式应用解决方案。

以自主掌握的专用打印扫描核心技术为基础，致力于各行业信息化、自动化产品及解决方案的创新，形成了从关键基础零件、部件到整机及软硬件系统集成完整的产品系列。

目前，公司业务划分为两大类：

1、金融/物流/新零售等行业战略新业务。公司战略聚焦金融行业、物流行业及新零售行业，提供智能化的产品与解决方案。

金融行业：面向金融产品集成商和银行终端客户，提供从关键零件、核心模块到整机、系统集成和服务完整的智慧金融网点管理产品及解决方案；

物流行业：面向快递物流、电商物流等领域，围绕物流信息化、自动化和末端配送各环节，提供相关智能物流设备、装备和解决方案；

新零售行业：面向零售行业平台运营商和消费品厂商客户，根据客户的商业应用需求，提供线上线下相结合的智能零售设备及应用解决方案。

2、传统业务，包括国内外市场商业/餐饮、交通、彩票、医疗、政府公务等行业领域的专用打印扫描产品、ODM/OEM业务等。传统业务的发展目标是持续提升专用打印扫描产品业务的竞争力和规模，发掘新的应用需求和市场机会，保持市场领先地位。

二、行业情况

2014年之前，公司以打印机为主，热打印头，接触式图像传感器技术处于国内第一，全球第五。

2015年调整战略方向，开始转向金融、物流、新零售行业，主要产品包括清分机，智慧柜员机，硬币兑换机，物流快递柜，智能分拣柜，冷链柜等。

本次重点分析新业务行情情况：

1、金融行业

随着智慧银行网点转型工作全面开展，柜面业务实现完全自助化，银行对于智慧柜员机、现金循环机的需求催生了一系列行业热点。

2018年将全面启动柜面业务自助化改造，拥有核心模块、可提供软硬件一体方案的厂家在竞争中优势凸显，市场规模预计近200亿；通过TCR、UCR替代银行网点柜面现金业务已成为银行共识，各行纷纷启动TCR/UCR试点测试，现金不过夜政策放开、行业标准发布后，将迎来市场爆发期，市场规模预计将超过500亿元。

 2、物流行业

2017年快递业务量完成400.6亿件，同比增长28%；业务收入累计完成4957.1亿元，同比增长24.7%，虽然增速较去年有所降低，但仍属于高速增长，整体规模在不断扩大，预计到2020年将达到1000亿件。

人口红利消失，自动化分拣设备需求加速增长，快递公司从分拣中心到网点均在寻求自动化改造；在末端派送环节，随着快递员和消费者使用物流柜的习惯养成，物流柜需求仍然强劲，丰巢和速递易依然占据龙头地位；随着物流和新零售的融合发展，在“仓配一体”和“最后一公里”方面呈现出更丰富更广阔的想象空间，相关需求和机会潜力巨大。

3、新零售

2017 年被广泛认为是新零售发展的元年，在线上零售增速放缓、线下冲击仍未消除的背景下，竞争回归零售的本质：更高效地服务消费者。伴随互联网的发展和移动智能终端的普及，消费者消费习惯产生明显的变化。国内新零售的新业态新物种落地明显加速，逐渐形成了电商巨头线下探索、创业公司创新模式、商超转型升级三大竞争格局。

三、财务指标

近两年，公司依靠新战略、新业务，营收和净利润均出现大幅增加，其中，2016年度增幅为35%、54%；2017年度增幅为13%、26%。

从过去的国内热敏打印和接触式图像扫描龙头，到现在的物流、金融、零售三大板块，公司在上述领域的发展突飞猛进，未来业绩有望维持稳定增长。

2017年度，公司的产品毛利率有所下滑，但依然高达44%，销售额增加损失几个点的毛利润可以理解；外销占比28%，毛利率45%。

根据产品销售情况可以看出，公司产品具有一定的科技含量，销售过程具有较高的定价权，尤其外销产品毛利率达45%实属不易。

四、盈利预测与估值

1、未来盈利预测：

2018 年是公司'二次创业'新三年的开局之年。巩固并提升传统业务，物流、金融、零售继续发力，2018业绩增长可期。预计公司2018-2020 年归属于上市公司净利润分别为4.58、6.18、7.48 亿元，对应EPS 分别为0.69、0.93、1.12 元，对应估值分别为24倍、18倍、15倍。

风险提示：物流行业新产品推进不达预期的风险，产品出口下滑风险。

2、历史估值：

公司近三年来，市盈率最高为73倍，最低15倍，当前动态估值39倍，属于中等偏上的估值。若按照本年度预计eps算，当前的估值为24倍，属于合理水平。

五、技术分析

周线：自2016年以来，股价始终在底部横盘震荡，今年初开始突破平台走高，且有回踩确认。

 日线：股价沿着上升趋势线稳步走高，成交量也随之放大。过程中，股价也多次出现回调，获得支撑后再度创新高。

六、操作策略

公司基本面优秀，营收和利润增长稳健，现金流充足，没有特别明显的缺陷。此外，公司业务涉及领域较广，且大多为未来科技范畴，估值有优势。

从资金角度讲，此类公司也容易被炒作，成为热点题材收益股。

操作上，以业绩为核心，以题材为溢价点：14元为安全价位，可等待调整；2019年目标价位22-27元。