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可能短缺的又一个锂电材料！龙头深度绑定宁德时代，2018年已批量生产，未来需求复合增速68%，2022年起出现供给缺口；超越特斯拉、比亚迪的黑马，上市即爆款打破全球记录，每年潜在销量100万量，圈出弹性最大供应商，9月还有强制政策助力——1012脱水研报 摘要： 1、6um铜箔：又一个可能短缺的锂电材料。钢箔是负极关键材料，随着新能源车需求快速增 长，整个锂电铜箔市场需求也将持续扩张，正从8um向<6um快速演进。据测算，到2025年， 6um铜箔需求量占到36.64万吨，复合增速高达68.5%，对应市场空间304亿。国内市场格局来 看，诺德股份、嘉元科技两家独大古绝对市场份额。特别是嘉元科技2018年便已批量生产 6um铜箔，且公司深度绑定锂电巨头宁德时代，2018年对宁德时代的6um铜箔收入占公司 6um铜箔销售总额的92.3%.www. 2、宏光MINI：7月24日上市，起售价2.88万，7月销量7348辆，8月销量1.5万辆，成为全球销 量最快破万的小型新能源车，伴随销量规模攀升，相关供应商或有不小弹性。中性假设宏光 MINI EV年销量60万辆， 业绩贡献超40%的上市企业包括万安科技、国轩高科、方正电机等. 万安科技还受益货车安全法规升级，在这块市占率超30%。国轩高科的磷酸铁锂电池在乘用车 方面装机量占市场份额的60%，国内排名第一. 3、三季报：券商预测10月或开启一轮中期慢涨，其中三季报潜在超预期的品种有望率先吸引 场外增量资金入场首选。梳理的标的中宠物佩蒂股份、速冻三全、安井、白酒五粮液汾酒、 重卡潍柴、特斯拉旭升&宁德&三花、光伏通威、小家电小熊，等等都是较为确定的预增标 的. 4、白银：光伏平价时代临近， 白银有里充分受益。单位HJT电池的用银量大约是主流PERC电 池的2.6倍以上，HU渗透率的提升对单位光伏电池耗银量形成支撑。券商预计在白银的投资需 求维持稳定，光伏用银的持续增加将导致白银供需关系持续趋紧，其最悲观的情况假设下 2021年白银供给转为短缺96吨， 正文： 1、6um铜箔：又一种可能短缺的锂电材料，需求复合增速高达68%，2022年起 出现供给缺口，A股最正宗的就这两家(中银证券) 铜箔是负极与外部电路连接的关键材料，随着新能源车需求快速增长，需求也将持续扩张。 中银证券认为，其中更薄的6um钢箔未来5年复合增速将达60%，且毛利率更高、供需格局会 更好。 1)目前8um是主流，正在向<6um方向发展 目前，海外企业目前仍以8jm铜箔为主，随着全球新能源车市场高速发展，且6um铜箔能进 一步提升能量密度，渗透率将不断提高。 2)6um铜箔毛利率显著更优，自22年起将供不应求 总体来看，全球锂电铜箔供给较为宽松，19年总产能29万吨，未来2-3年扩产幅度较大，主要 增量来自中国和韩国。 国内市场来看，未来3-5年扩产激进，预计全部达产后总产能将达62.3万吨。同时海外市场也 将扩1倍，预计到25年全球铜箔产能将达80万吨以上， 值得注意的是，6um铜箔由于壁垒较高，后续扩产规模小，供需格局持续改善。 全球6um主要企业集中于国内，预计2020年有效产能5.2万吨，到22年也仅扩到9万吨，预计 当年将出现供给缺口， 2020-2022年6um锂电铜箔的供需缺口分别为-2.5万吨、-0.62万吨、1.63万吨。 此外，6um铜箔毛利率也明显更优。 据诺德股份19年年报，公司9pm以上、7-8um、6um、4-4.5um锂电铜箔的毛利率分别 为24%、20%、31%、49%， 3)对标：嘉元科技，诺德股份 国内市场格局来看，诺德股份、嘉元科技占绝对市场份额。 特别是嘉元科技2018年便已批量生产6um铜箔，且公司深度绑定锂电巨头宁德时代，2018年 对宁德时代的6um钢箔收入占公司6um钢箔销售总额的92.3%。 产品结构持续升级，深度绑定优质客户。公司研发实力较强，2018年 批量生产6um锂电钢箔，2019年研发生产6um以下的产品，已经成功 开发出5pm和4.5pm产品。公司2018年前五大客户分别为宁德时代、 ATL、比亚迪、孚能科技、星恒电源， 收入合计占比77.17%； 2019年前 五大客户收入占比提升至90.47%。2018年公司对宁德时代的6um铜箔 收入占公司6um钢箔销售总额的比例为92.3%，占宁德时代需求比例约 45%-50%，2019年一季度该比例上升至60%。P305 2、宏光MINI EV上市即爆款， 仅花两月成全球销量最快破万小型新能源车， 每 年潜在销量规模100万量(附供应链弹性测算)(财通证券) 五菱宏光MINI EV上市两月即成爆款， 成为全球销量最快破万的小型新能源车， 伴随销量规模 攀升，相关供应商或有不小弹性， 1) 宏光MINI EV对低速电动车降维打击， 上市即成爆款 宏光MINI EV 7月24日上市， 起售价2.88万， 突破乘用车价格极限， 井引爆代步出行市场。7 月销量7348辆，8月销量1.5万辆。 万安科技：除宏光MINI EV上量增量外， 还受益货车安全法规升级。9月1日开始， 车速高于 90km/h的牵引车必须要配备转向轮的盘式制动，万安在这块市占率超30%， 国轩高科：2020H1公司磷酸铁锂电池在乘用车方面装机量占市场份额的60%，国内排名第 一.是宏光MINI EV磷酸铁锂电池主要供应商， 中性假设下(宏光MINI年销量60万辆) 公司 收入贡献超过20%， 方正电机：是MINI EV的电机主供， 近期公司还与前然动力达成合作， 预计明年蔚来也将贡献 新的业绩增长， 3、增量资金首选三季报超预期品种!机构自下而上筛选出来的这34只潜在预增 龙头股请重视(中信证券) 节后以来，股指连续两日上涨。周一更是放量收涨2.64%， 中信证券点评指出，外围不确定性逐渐落地，国内确定性不断提高，基本面复苏将驱动增量 资金入场，推动A股10月突围，开启一轮中期慢涨，其中三季报潜在超预期的品种有望率先 吸引增量资金入场。 自下而上筛选出消费、制造、科技、周期产业三季报潜在超预期的25个细分领域的34只龙头 个股，供投资者参考。 包括宠物佩蒂股份、集成灶美大、速冻三全、安井、白酒五粮液汾酒、重卡潍柴、特斯拉旭 升&宁德&三花、光伏通威、小家电小熊，等等都是较为确定的预增标的。 |
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