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在直播风口飞得最高的映客，突然来了个猛着陆。 5月9日晚，刚上市的公关公司宣亚国际（股票代码：300612）发布公告称，将斥资收购映客50%以上的股权，此前宣亚国际已经持有0.74%的股权，交易一旦达成，宣亚国际将获得映客的绝对控股权，映客创始团队套现离场。 估值已经高达70亿元的映客，卖身市值仅72亿元的公关公司，还将控制权拱手相让，堪称“下嫁”。做直播的映客，委身传统的公关公司，能否换来一个明朗的前途还是个问号。 登陆深交所不到3个月的宣亚国际，市值仅比映客高2亿元，账上现金则不足3亿元，可能因收购使用超过10倍的杠杆而面临逾32亿元的债务。 逾35亿元现金收购 收购标的正常估值超过35亿元，收购方现金不足3亿元，这笔交易如何达成？ 宣亚国际发布公告，将收购国内最大直播平台映客的运营方——北京蜜莱坞网络科技有限公司不低于50%的股权。 天眼查信息显示，北京蜜莱坞网络科技有限公司成立于2015年3月，旗下拥有“蜜live”和映客直播两个产品，但映客是其最重要的产品。 成立短短两年间，映客已经成为国内最大的直播平台，借着2016年的直播热，估值节节攀升。关于映客的估值，最新的信息是去年9月投资方昆仑万维出让所持3%股权套现2.1亿元，可见映客彼时估值已达70亿。 宣亚国际则是一家传统的公关公司，主营传统公关传播和数字营销业务，客户包括长安福特、马自达等。今年2月15日，宣亚国际成功在深交所创业板上市，4月11日因资产重组停牌，停牌前股价上涨至100元，市值达到72亿元，但依然不到本土公关老大蓝色光标的一半。 ▲宣亚国际近年来收入及利润情况。（点击可看大图） 根据公告，本次交易将完全使用现金收购，这样交易将无需监管层审核通过。 如果按照2016年9月映客估值70亿元，宣亚国际需要支付至少35亿元现金，但宣亚国际2017年一季报显示，其账上现金及现金等价物余额仅2.97亿元，也就是说宣亚国际需要举债超过32亿元，杠杆超过10倍。 不过，宣亚国际尚未公布出资金额，有业内人士猜测映客估值可能打了折扣，但即使如此，宣亚国际也需要大量借钱收购。 公告还透露，此前宣亚国际控股股东持有0.74%的股权，故构成关联交易。本次收购的交易方包括映客创始人股东、员工持股平台和机构投资者们，但具体股权交易比例并未公布。据天眼查信息显示，创始人团队持股共计30.32%，华谊兄弟子公司多米在线、昆仑万维子公司西藏昆诺赢展创投等其他15家机构投资者持股共计65.94%。 待交易达成，宣亚国际将拥有映客的绝对控股权，控制权易主，不构成借壳上市。据腾讯财经报道，映客创始人团队将套现离场，CEO奉佑生表示方案都在沟通中。宣亚国际的公告透露，将争取于6月10日前公布重组预案或者报告书（草案），交易对价、股权交易比例可能到时才能浮出水面。 ▲映客直播创始人兼CEO奉佑生。 关于这起收购，业界传闻已久，宣亚国际此前曾分别在4月11日、4月18日、4月25日3次发布重大资产重组停牌公告，5月10日晚间才公布交易标的。因此次重组交易，宣亚国际股票已经于4月11日停牌，停牌前5个交易日内有4个交易日股价上扬，从3月20日的89.87元爬升至停牌前一日的100元/股。对此，有股民认为可能有主力资金吸筹。 “双赢”还是借机套现？ 对于映客委身公关公司，不止一位直播行业人士认为是趁着值钱赶紧套现。 “趁着现在品牌知名度不低，赶紧卖了。”一位不愿具名的直播行业人士看到映客卖身的消息时说：“映客因为无法控制头部主播，流量近期不断下跌，加上之前摊子铺得太大，烧钱厉害，靠传统的秀场直播打赏无法盈利。” ▲四大直播平台今年2月20日-26日主播收入对比，映客偏低，图片来自今日网红。 此前，映客一直坚持不签主播，映客副总裁王昊表示：“一旦主播跟平台或者工会有签约关系，要上岗培训。主播在直播中的形象需要演绎成平台希望看到人物角色，而并不是主播自己。而映客需要的是自由和真实。” 这种不签约模式让映客对头部主播没有约束能力、把握不住最重要的流量。易观千帆的数据显示，从2016年10月开始，映客的月活呈现不断下降的趋势。曾经在映客平台的部分小主播因流量下降转投其他中小直播平台，“在映客上，没人互动，没人打赏，赚不到钱自然就走了。”中小主播难赚钱撤离，大主播被其他平台挖走，平台流量随之下跌。 ▲映客从今年开始，日活持续下滑，数据来自易观。 蓝湖资本合伙人殷明在《致焦虑的风险投资人》一文中写道：“根据蓝湖的监测，映客因无法在头部主播的供给端形成控制，进而流量也出现了明显的下跌，百度指数更是暴跌了70%。” 虽然乘着直播的风口坐上了直播行业老大的交椅，但映客主要是秀场模式，上述不愿具名的行业人士表示：“映客和其他直播平台没有构成差异，也没有自己的壁垒。”映客如果要获得大额流量，还需要大量投入，但依靠秀场直播的分成快速回血并非易事，“映客前期烧得太猛，营收没那么快收回来，只要投资机构断了输血，它就难以为继。” 2016年9月，昆仑万维投资映客时，曾扯下映客财务状况的遮羞布，号称用户量超1.4亿、日活用户达1700万的映客，2015年全年营收3048.36万元，净利润才167.28万元。 与此同时，国家扫黄打非办正在大力打击色情直播，作为直播行业老大，映客此前也曾多次被媒体曝光涉黄。映客APP被苹果App Store指出含有“频繁/强烈的成人/性暗示题材”、 “色情内容或裸露”，5月7日映客APP又一次被下架，业界猜测这可能与映客涉黄和频繁刷榜相关。 在去年直播的故事讲得正好时，映客尝试了直播+电商、直播+社交。2017年，奉佑生又表示映客将 “投入上亿资金去做手游的直播”。在YY等对手早已多面布局之后，映客的多元化似乎起步太晚；而现金流仍是悬在映客头顶的利剑，其随时可能因资方停止输血而走向死亡。根据此前公布的信息，映客融到的现金并不多。 因此，这笔交易的买方认为这笔交易是双赢：“宣亚与映客的握手，不仅是合作方的共赢，更是在移动互联的迅速迭代竞争中的共生需求的必然。” 越度传媒“宇宙网红中心”的总监杨涛认为，这对于刚刚上市的宣亚而言是笔划算的买卖，“公关公司毛利越来越低，也不景气，公关公司都在向数字化转型，旗下有数字化资产，在二级市场有更多故事可以讲。” 但他认为，对于映客来说，只是创始团队和投资人借机套现而已。 “在映客还没完全失去市场的时候，先套个现是投资人做出的明智选择。映客这个平台会越来越不值钱。”杨涛在接受界面采访时表示：“被宣亚收购并不是什么好的出路，很难给到映客什么资源。” | 三只松鼠 | |
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