道氏理论的五个定理（续）

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定理3:主要的空头市场:主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。这种走势来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映最糟情况之后，这种走势才可能会结束。

空头市场会历经三个主要的阶段，这一点很多老股民也深有体会。
第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格。一般来说，空头市场要持续1.1-2.8年之久，空头市场刚开始时，通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点，接着出现大量急跌的走势。

第二阶段；较高的抛压是反映经济状况和企业盈余的衰退。据统计，空头市场的平均跌幅是29.4％，经过一段时间的的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅盘整而成交量缩小的状态，但股价最后仍将下滑至新的低点。

第三阶段是来自于健全股票的失望性抛压，不论价值如何，许多人急于兑现都会卖出部分的股票。空头行情末期，市场对于进一步的利空消息已经产生了免疫力。然而，在严重挫折之后，股价也似乎丧失了反弹的能力，种种现象都显示，市场已经达到均衡的状态，而在整体悲观的氛围中，投资者还是更倾向于有机会就抛售手中的股票。

定理4:主要的多头市场:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中也夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。

多头市场也有三个阶段:

第一阶段，人们对于未来的经济恢复信心。多头市场的确认时机是指数向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续向上拉升的时候。数据表明，主要多头市场的期间长度平均为2.33年。

第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应。

第三阶段，投机现象明显而股价也明显膨胀。这一阶段的股价上涨是基于期待和希望，由前一个空头市场的低点起算，主要多头市场的价格涨幅平均为77.5％。

定理5:次级折返走势:次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期到数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33％至66％。次级折返走势经常被误认为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，很有可能是空头市场的次级折返走势，反过来理解也是如此，所以很容易让人产生误解。

次级折返走势是一种重要的中期走势，它是相反于主要趋势的重大折返走势。在次级折返走势的定义中，有一项关键的形容词为:“重要”。一般来说，如果任何价格走势起因是经济基本面的变化，而不是技术面的调整，而且其价格变化幅度超过前一个主要走势波段的1/3，就称得上重要。

一般来说大多数次级折返走势的幅度，约为前一个主要走势波段(介于两个次级折返走势之间的主要走势)的1/3至2/3之间，持续的时间则在三个星期到三个月之间。

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