 2020年10月10日 农产品-苹果 现货上涨超预期，关注优果率问题 观点概述： ①山东开秤价开在预期的高价位，随后高走，这是超预期的，而究其原因，并非下游需求真正好转推动价格上涨，而是客商抢购行为造成，短时间的供需错配，能否持续需要打个问号； ②关于新季优果率的问题，今年陕西在4月份受到低温冻害、后期冰雹影响，今年整体优果率下降，而山东虽未受冻害而减产，但受持续低温影响，优果率也下降，主要表现为果锈偏多，整体来看，今年的好果减少，对明年的现货价格有一定的利好； ③未来现货展望：短期来看，现货价格继续大幅上涨可能性小，预计在霜降（10月23日）之前，西部产区现货持稳、山东产区继续小幅上调的可能性大，主要是客商寻好货的入库需求；而中长期来看，主要要关注需求恢复的时间节点，预计明年3-4月份在需求恢复及节日效应的提振下，现货涨价的可能性更大。 策略建议： 因近期现货涨价非下游需求拉动，而是客商入库行为驱动，预计对期货价格的推涨持续性弱，周内看先涨后震荡的趋势，本周持观望观点。 风险提示： 下游需求恢复超预期，利多； 优果率下降未能超预期，利空； 一 供给 1、主产区近期情况 国庆节期间，产地行情向好，客商采购积极性高，价格呈现上涨状态。西北低价区价格上涨幅度较大，高价区价格小幅上调。部分客商前往山东地区采购，山东新果上市，主流成交价格高于之前预期，且客商以外地居多，本地冷库观望为主。 2、库存 新季晚熟富士上市之后，对库存旧苹果有一定的冲击，但国庆期间产地收购价格坚挺，主要是以入库为主，那其实对库存老富士的走货是个利好，主要从两方面看：①新苹果要入库，老苹果有出库压力，需要尽快清库，给新苹果腾库容；②近期产地新季晚熟富士收购价格上浮，主要是入库为主，在消费还未完全恢复的当下，难以传导到销区，那么销区拿货可能也会考虑旧苹果。 3、进口 据中国海关总署数据显示，2020年8月份苹果进口量为0.65万吨，低于去年同期，从五月份开始，进口呈现下降的趋势。整体进口不如去年，进口水果一般作为高端水果消费，有特定的消费群体，对于国内苹果需求替代应先给，暂时可以忽略。 4、主产区天气状况 对苹果产量及质量影响较大的因素在于，花期的低温和生长期的降水，而今年东西部产区的降水条件均较好，对于生长有利，造成今年西部减产和东部果锈偏多的关键，在于花期的持续低温。 二 需求 1、批发市场周度交易量 截至10月9日，批发市场富士周度交易量为1120吨，国庆期间，走货放缓，据最新的销区反映：国庆节后，整体销区走货情况一般。如果从终端消费的数据来看，消费并没有完全恢复。 2、出口 8月份的苹果出口数据同比持续向好，随着早熟品种的上市，7月之后，苹果出口开始进入季节性放量，但整体出口的量占国内总产量的比重不大。 三 其他水果价格 据农村农业部数据显示，其他部分水果价格今年运行整体正常，夏季时令水果交易基本结束，鸭梨和葡萄近期走势偏强，而苹果近期在客商积极收购下，现货成交价也超预期，整体市场交易逐步向秋冬季水果转移。 四 价格及价差分析 苹果10-01目前价差-1356，01-05价差-439，10-01的价差处于近3年同期最低位置。10合约博弈开秤价，在国庆期间，山东产区开秤2.6-2.8元/斤，而市场前期预估开秤价在2.5上下浮动0.2元/斤，实际的开秤价处于预估的高价位，可以说是超预期，那么对应到10合约的话，用2.8元/斤来折算，大约是6600元/吨，所以10月9日的涨停，可以说是对前期对开秤价太悲观的一个估值修复。 而01合约和10合约是同一季苹果，当前01升水这么多，主要在于博弈开秤之后价格的走势，而山东产区在国庆期间上市的果子中，发现今年的果锈偏多，优果较少，引发了市场对今年整体优果率下降的担忧，给了01升水，但优果率是否真的低，要在山东大量上市之后才能看出（10月15日之后），要防范一个风险就是，现在把优果率的预期打的太低，后期如果发现果锈现象并不普遍，那价格可能会回调，对前期的预期做修复。 五 往年开秤价
山东及陕西新季的开秤价已经出来，陕西因为今年4月份发生冻害，不仅减产，而且质量分化也较为严重，具体表现是优果少，所以开秤价高开在预期之内，国庆期间，山东产区开秤价出来之后，在2.6-2.8元/斤，随后高走，上涨至3元/斤，部分地区甚至更高，而究其原因，并非是下游需求真的好转带来的价格上涨，而是客商在陕西收不到更多的好果子，转移到山东收购（主要是山东价格比较低），把山东的价格也带起来，所以价格上涨是否能够持续，这是需要打一个问号的。 还有就是优果率的问题，目前市场担忧山东的优果率下降，对好货价格有支撑，今年山东因花期持续低温，优果率确实下降，但是还要看是否很严重，因为期货的交割标准对果锈的要求：不超过果面面积10%，所以这方面还需要持续关注。 六 总结 ①山东开秤价开在预期的高价位，随后高走，这是超预期的，而究其原因，并非下游需求真正好转推动价格上涨，而是客商抢购行为造成，短时间的供需错配，能否持续需要打个问号； ②关于新季优果率的问题，今年陕西在4月份受到低温冻害、后期冰雹影响，今年整体优果率下降，而山东虽未受冻害而减产，但受持续低温影响，优果率也下降，主要表现为果锈偏多，整体来看，今年的好果减少，对明年的现货价格有一定的利好； ③未来现货展望：短期来看，现货价格继续大幅上涨可能性小，预计在霜降（10月23日）之前，西部产区现货持稳、山东产区继续小幅上调的可能性大，主要是客商寻好货的入库需求；而中长期来看，主要要关注需求恢复的时间节点，预计明年3-4月份在需求恢复及节日效应的提振下，现货涨价的可能性更大。 农产品组： 张艺萍 13636433306 zhangyp@chaosqh.com 从业资格号：F3066630 求真/细节/科技/无界 微信号 :混沌天成研究 |
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