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上证指数在3200-3400晃荡了整整三个月，你说是牛市吧，它上不去，你说是熊市吧，又下不来。。 现在就这么横着，反复来回磨人，等待新的周期。至于要观察的风向标，周一文章说了，这里就不重复了。 大方向上。 当前经济由高速增长转向高质量发展，增速肯定不如之前那么快。研究股票市场时，宏观经济是一方面，还有重要的一方面，大类资产配置问题。 资本是逐利的，当投资其他资产，没有投资优质上市公司赚钱时，资金自然就会慢慢流进来。不管是养老金、险资、外资，还是居民储蓄搬家，长期看是净流入的状态。 这几年我对优质资产，充满信心，也一直满仓持有。偶尔会调仓换股，频率比较低。时不时坐下过山车，但安全带绑好也就挺过去了，净值在曲折中向上生长。 几年前刚投资行业龙头公司的时候，普遍都是15-20倍市盈率，确实都还是很便宜。但那时分歧非常大，都说注册制没那么快来，A股还是要炒概念、抓涨停板，绩优股不可能涨。更别提现在都在盯的北向资金了，那时就没啥人关注。 也正是有这种预期差，才使得这几年投资行业龙头公司，收益率比较亮眼。股市恒久不变的规律，超额收益的机会，都来自于逆向而行。现在股市温度逐渐上升，经过几年的价值投资洗礼，大部分行业龙头公司的折价，都被无情抹平了。 所以现在都说，好公司一点也不便宜啊！怎么办？今晚，悄悄上盘硬菜，和大伙唠唠这个问题。 先说个前提，后期如果要创造长期超额收益，就只能从这些暂且没有折价的龙头公司，优中选优了。 在上篇文章中，我提了一个新看法，未来几年的战略，不仅仅看行业龙头公司，还要符合「稀缺+品牌」的特性。有朋友问，是不是茅台和酱油？ 这两家公司确实不错，但市值已经不低。显而易见的是，行业未来的增长空间，肯定远不如以前那么大了。我个人还是倾向于选择市值相对小，并且行业空间大的品牌企业。一般来说，大概在1000亿-2500亿之间。 界定在1000亿，因为太小了也不好，小公司还没有完成地基的构建，业务基本盘还不稳，抗风险能力差。能达到1000亿市值级别的公司，说明完成了1到N的蜕变，具备了一定的行业地位和竞争力，往往有机会做到5000亿。 当然还是要考虑风险的。 最好还是要老百姓日常生活能接触到产品的公司，相对来说风险可控，他们产品好不好，可以去药店或者超市，看产品的生产日期就知道了。如果日期都很新鲜，说明产品没有挤压，产品卖得不错，企业健不健康能实时追踪。 至于估值也要有安全边际，之所以界定30倍左右市盈率，因为现在长期利率大概3%（相当于30年回本），超过30倍市盈率就说明高估了。而对于企业增长率的衡量，未来5年必须每年超过15%的增长，最低5年净利润要翻一倍。 这笔帐还是很容易算的。根据市值=市盈率（估值）x净利润（业绩增长）。假如现在市盈率是30倍，净利润是40亿，那么市值是1200亿。 假设遇到极端情况，5年后都是大熊市，估值大幅度打折，市盈率降低到15倍。而这家企业5年后的净利润翻倍（80亿），市盈率即使降到15倍，那也还是1200亿。跟现在差不多，至少不会亏大钱。 我现在给企业估值，基本就是这样的过程。我觉得并不难，最重要的还是对企业的把握上。如果选的都是一些概念股，未来都不知道这家企业会如何，5年后的净利润都无法把握，风险也就不可控了。 虽说股市还是健康，但风险也是前所未有的大。股票越来越多，意味着雷越来越多，如果没有风险意识，踩坑也是随时的事。风险意识来源于对企业的把控，短期亏钱不是风险，企业倒闭、退市那才叫风险。 今天就到这，耐得住寂寞，才能守得住繁华 |
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