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本书冷冰冰，上、下册共700页，大多是数据，用美股几十年的数据对各种策略进行实证检验，像字典和工具书。但正是因为其不带感情色彩，所以更加客观真实。关于美国经济和美国股市，我认为是非常值得深究，因为这可能是A股的未来。我在入行初期，曾花了均等时间研究美国、日本、台湾和英国的股市，但最终还是把精力集中在美国。关于美股，最近有本书《美股70年》也很好！在讲述《投资策略实战分析》之前，我们先花点时间讲讲美国经济和美国股市的历史。 美国经济 我在香港读博的方向是发展经济学，因此对于这本学科有过研究。按照发展经济学的基本理论，一个经济体会经历劳动力驱动、资本驱动、科技驱动等阶段，不断递进！但纵观整个人类历史，似乎也只有美国真正经历过这三个阶段，其他很多国家都会停留在某个阶段，所以仔细研究美国经济的全景，有利于我们把握未来的方向。 美国经济在70年代前也是投资驱动，70年代面临转型，80年代后内需崛起，同时伴随大量贸易逆差，90年代进入技术驱动。中国在2008年前明显投资驱动，近几年消费占比提升，最近开始大力发展科技产业，路径其实也是一样的。 关于美国经济的书籍很多，其中有两本书我特别推荐给大家，分别是罗布森·戈登的《美国经济的起落》和弗里德曼写的《美国货币史》，这两本书分别从经济和货币两个角度描绘了美国1860年至1970年的历史，是大家之作，遗憾是没有近50年的历史，所幸近代的历史我们多少有点了解。 美国股市 与其说股市是经济的晴雨表，还不如说股市综合反映经济的变化。从每十年的角度看，美股几乎亦步亦趋的反应美国经济盛衰、内部结构的变化，每十年的牛股都是时代的产物。通过大量阅读各种书籍，我现在对美股从1907年以来的变化比较了解，而WIND上能看到的道琼斯指数可以回溯到1896年。 从一战的阴影中走出来以后，美股即进入了喧嚣的20年代，直到1929年的高点，接下来是89%的下跌，后续又折腾了近15年才创新高，这段时间的惨烈给格林厄姆、老戴维斯、纽博格等人都带来阴影，使他们一生的投资都唯唯诺诺，从这个意义上讲，1930年出生的巴菲特非常幸运。到了五六十年代，美国股市进入“马歇尔计划”带来的战后繁荣，期间像飞机、汽车、钢铁等投资品表现良好；70年至72年的“漂亮50”是一个特别值得研究的阶段，这其实是一项伟大的投资，后续的故事也基本兑现，但却使很多投资高手铩羽而归，包括芒格；“漂亮50”破灭后，美股进入了长达八年的熊市，这段时间的杀伤力虽然不大，但时间很长、很难熬，这也是美国经济寻求转型的关键阶段，沃尔克的铁腕至关重要！从1982年以后，美国股市进入了历史长牛，一马平川。82年至94年是消费的牛市，巴菲特之所以成为股神主要也靠这个阶段；95年以后进入科技牛市，直到2000年纳斯达克泡沫破灭；2003年以后步入全球化和中国崛起带来的牛市，工业品和资源焕发新春；次贷危机后美股又走了11年的长牛，一开始是各种修复，到16年后科技和生物药成为主角。 从美股100年的变化，发现其和美国经济一一对应，50、60年代是投资驱动下的投资品、中间有一个转型预期的“漂亮50”、此后是转型期的漫长熊市、此后是消费崛起带来的消费牛市、然后是科技驱动带来的科网泡沫、再后面是全球化带来的牛市。每个阶段都有其核心驱动力，只是近十年的牛市缺乏特征，缺乏创新，更多靠宽松和享受上轮互联网创新的余波。 通过研究美股历史，我还发现一点：任何东西可能都只是历史的片段，而不是永恒，只有观察历史，才会发现自己的局限性。比如说我入行的年代，大家视煤炭有色为最好的品种，那个年代消费品只是配角。可是你只要稍微研究一下美股就会发现，消费品是更好的赛道。如今，大家都觉得消费品是永恒的赛道，可是仔细研究一下美股就会发现95年之后消费品没有超额收益，巴菲特持有可口可乐已经30年了，但可口可乐给其带来的超额收益也主要体现在前十年。 未完待续··· |
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